英特尔公司 (INTC.US) 2025年第四季度业绩电话会
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英特尔强调在定制ASIC和晶圆厂业务中通过强大的人工智能驱动增长，旨在在2026年实现改善供应和利润率，尽管短期服务CPU受限，强调创新和战略合作伙伴关系以实现长期成功。
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英特尔2025年第四季度业绩电话会议重点介绍战略进展和财务结果英特尔2025年第四季度收益电话会议概述了公司的财务表现、战略重点和第一季度指导，强调了在关键领域的进展，并讨论了展望性陈述和相关风险。
英特尔2020年的进展和AI驱动未来的愿景英特尔已经简化运营，加强合作伙伴关系，提高效率，在人工智能时代为自己的增长做准备。尽管面临供应约束，第四季度的业绩超过了指导，展示了取得进展并致力于解决前方挑战的承诺。
英特尔在人工智能驱动增长和技术进步方面的战略愿景英特尔强调其致力于利用人工智能机遇，提升客户端和数据中心产品，并扩展晶圆厂能力。该公司强调在x86架构、人工智能加速器策略和先进制造工艺方面取得的进展，旨在增强市场份额和盈利能力。在满足市场需求和提高产量方面所面临的挑战被认可，重点放在效率和创新上，以实现未来的成功。
英特尔在2025年第四季度和全年财务报告中突显了人工智能基础设施需求和供应挑战。英特尔报告称，尽管供应短缺，但第四季度营收和人工智能基础设施需求强劲。公司在AIPC、服务器和网络收入方面实现增长，CCG和DCAI部门表现良好。英特尔2025财年的财务数据显示，x86生态系统强劲，并在制造方面取得进展，包括在Intel 18A上推出Core Ultra系列3。尽管面临挑战，英特尔保持以客户为中心的态度，优化支出，并加强其资产负债表，为未来在人工智能驱动市场的增长做好准备。
英特尔2026年第四季度财务业绩和2026年第一季度指引英特尔报告第四季度的营运亏损，主要是由于英特尔18A的生产增长。2026年第一季度的营收指引为117至127亿美元，反映出对具有内部供应限制的产品需求强劲。英特尔晶圆厂的营收预计会增加，公司预计CCG的营收下降会比DCA更明显。英特尔正努力平衡资本效率和需求信号，计划维持资本支出基本持平，预计整个年度将产生正的调整自由现金流。
解决短期和长期供应挑战以及CAPEX分配这段对话涵盖了通过改善产量和精细化资本支出分配来解决季节性供应问题的策略，优先考虑工具投资而非洁净室空间。它还讨论了对14A产能扩展的谨慎态度，强调以客户承诺作为增加支出的先决条件，同时不断努力提高产量一致性和质量。
在收入波动和成本改善之中提高毛利的策略该对话概述了影响毛利润的挑战，包括收入下降和Panther Lake的稀释效应。策略集中在改善供应以提升收入，优化Panther Lake的成本结构，并设定毛利率目标为40%，以及未来目标的制定。
不受限制的收入指引和铸造业务成功指标如果供应限制被解除，讨论潜在收入的可能性，以及通过客户参与、先进封装收入和晶圆机会来定义在铸造业中的成功。
服务器市场前景和产品规划关于服务器市场份额方面的挑战和策略讨论，重点关注Diamond Rapids和Copper Rapids的推出，强调团队建设和产品加速。
分配晶片的策略：在供应约束下优先考虑高端客户和数据中心需求这段对话讨论了在供应约束背景下管理晶圆分配的策略，强调着重关注高端客户产品并优先满足数据中心需求。这种方式包括限制低端客户产品的生产，将多余产能重新指向数据中心项目，以满足客户需求并相应调整市场份额。关键重点包括确保两个领域主要客户的供应，并在持续的供应限制中导航。
季节性需求、供应限制和超大规模的CPU承诺这段对话讨论了季节性需求的影响，强调了如果解决供应约束问题可能会实现超出季节表现的潜力。它突出了超大规模数据中心提供商对CPU部署的长期承诺的重要性，软件和系统层面的协作努力以及对ASIC设计和先进封装技术提升解决方案的兴趣。
在供应挑战中，数据中心和客户端领域收入下降的分析由于供应限制而预期数据中心和客户端部门收入下降的详细讨论，尽管优先考虑数据中心支持以满足高需求。探讨了平衡两个市场的策略。
应对库存挑战和外部铸造厂合作讨论了因数据中心意外单元增加导致库存短缺的管理，强调了对内部工厂灵活供应的需求。还涉及外部晶圆厂服务的战略规划，包括客户参与、IP准备以及预期的合作伙伴收入，旨在在2028年实现重要的生产目标。
服务器CPU市场动态和供应链挑战2026年服务器CPU市场的讨论，重点关注x86架构的优势、竞争和供应约束。着重介绍英特尔在整个行业供应不足问题中的产品发布和市场份额战略。
英特尔在供应链管理和人工智能需求方面的战略英特尔优先考虑效率改进和产量提升，而非立即的资本支出，专注于英特尔7和10纳米节点，同时推迟对14A的投资，直到客户需求得到确认。该公司旨在优化其现有的工具和资源，增强供应能力，而无需额外的资本支出，这是晶圆厂中独特的策略。
讨论14A工艺变种的技术可行性该对话围绕着高产量制造的技术可行性演示展开，重点放在其应用于14A工艺及潜在变种上。演讲者承认了该话题与未来14A工艺发展的相关性，并转移到下一个问题。
与客户就14A测试芯片的工程合作这段对话讨论了工程项目与客户的进展，强调了他们准备开始进行14A测试芯片设计。它突出了关于PDK、产能、定价和IP可用性的持续讨论。演讲者保证这个过程虽然复杂，但正在被有效地管理着，一些特定的客户已经在评估测试芯片，并计划在年后半段进行大规模生产。
服务器路线图的转变：专注于性能和钻石急流讨论围绕着公司的服务器战略展开，强调向高性能产品，特别是Diamond Rapids 转变。团队继续支持现有平台，同时加快下一代服务器的开发，以满足客户对提升性能需求。
内存供应挑战影响个人电脑市场和毛利润。该对话讨论了内存供应约束和定价对个人电脑市场的重要影响，大型OEM制造商和超大规模玩家可以更好地获得内存。演讲者强调了战略分配的重要性，以确保产品完成，并提到了为“月湖”进行积极的早期采购，可以帮助维持目前的毛利预期，尽管由于打包内存成本较低而导致的利润率缺乏。
英特尔的定制ASICs增长和人工智能驱动的机遇讨论了定制ASIC市场的十亿美元年营业额，强调英特尔强劲的需求和广泛的客户群。突出了人工智能和先进封装作为主要增长驱动因素，并制定了未来更新计划。
要点回答
Q：英特尔在2025年取得的关键成就是什么？
A：到2025年，英特尔通过简化组织结构、减少官僚主义、加快决策速度、招募新领导、加强资产负债表，并与客户建立强大的伙伴关系，为建立一个更加专注和执行驱动的公司打下了基础。
Q：英特尔在人工智能方面的关键重点是什么？
A：英特尔在人工智能方面的关键重点包括利用人工智能时代推动可持续、有利可图的增长，继续将英特尔定位于抓住所有业务领域中人工智能带来的增长机遇，并专注于软件和新兴技术等创新。
Q：英特尔第四季度的表现如何与其指导一致？
A：英特尔第四季度的表现超出了指导预期，尽管供应瓶颈限制了其市场占有力，但营收增长、利润率和每股收益均表现优异。公司正在努力解决这些瓶颈问题，以更好地支持客户需求。
Q：英特尔在2026年的战略目标是什么？
A：英特尔在2026年的战略目标包括抓住人工智能在所有业务领域所展现的增长机遇，加强客户特许经营权，推进数据中心人工智能加速器和应用专用集成电路策略，以及继续构建可信赖的晶圆厂。
Q：x86在人工智能领域的重要性是什么？在这方面做了什么公告？
A：人工智能部署正在增强x86在推理边缘工作负载中编排和控制平面的重要性。在客户计算组中，英特尔已经通过Core Ultra Series 3产品线加强了自己的地位，并计划在2025年底交付第一个Series II SKU，包括提前交付首批三个SKU的成就。此外，英特尔在CES上推出了Series 3，这是最广泛采用的、全球性可用的人工智能PC平台。
Q：英特尔如何应对数据中心和人工智能工作负载不断增长的需求？
A：为了满足数据中心和人工智能工作负载的需求，英特尔正在采用混合人工智能方法，与生态合作伙伴合作，并针对需要云计算和客户端计算的人工智能工作负载的增长。该公司还将其数据中心和人工智能业务集中在一个集团之下，并推进传统服务器和人工智能路线图的发展。
Q：服务器组地图正在进行哪些变化，这些变化如何支持人工智能？
A：服务器组地图的变化包括将重点放在16通道的Diamond Rapids和加快引入Coral Rapids的区域，将重新引入多轨道跟踪到数据中心路线图中。这个重点支持人工智能，通过简化服务器组地图并为关键产品提供资源。
Q：英特尔的人工智能和加速前进战略是什么，它的长期目标是什么？
A：英特尔的人工智能和加速策略涉及开发创新解决方案，将他们的CPU与固定功能和可编程加速器IP集成在一起。长期目标是将英特尔重新打造为首选的人工智能驱动计算平台，依托世界一流的工程技术、加速路线图和执行文化的更新。
Q：英特尔的半导体工艺技术取得了什么进展？
A：英特尔正在发货其首批在美国国内开发和制造的英特尔第18A代产品，这是最先进的半导体工艺。产量正在提高，与客户的合作正在进行中，1.0 PDK已在上一年底推出。英特尔第14A代的开发进展顺利，已经采取了意义重大的措施来简化流程、提高性能、产量和设计支持。
Q：英特尔正面临着什么挑战？
A：Intel正面临着在满足市场需求方面面临挑战的问题，这是由于内部计划上的限制。该公司正在努力提高效率，并增加产能。Intel致力于在短期内取得改善，努力提高生产率，支持客户。
Q：供应约束对英伟达第四季度的收入和非通用会计净利润率产生了什么影响？
A：尽管面临着关键产品的整个行业供应短缺，英伟达第四季度营收达到50亿美元，高于十月份提供的范围。非通用会计原则毛利率为37.9％，比预期高出约140个基点，这是由于较高的收入和较低的库存准备金部分抵消了外包客户产品以及为支持Core Ultra系列3的上市而提前推出的英特尔18 A的较高比例。
Q：英伟达在全年的投资和财务表现如何相比？
A：英伟达的50亿美元投资符合预期在第四季度完成。 全年收入为509亿美元，与去年相比略有下降，这是由于其制造网络和外部供应商的限制，尤其是在下半年限制了增长。 全年非通用会计净利润率为36.7%，较上年提高70个基点，原因是减少了期间费用。 全年非通用会计每股收益为42美分，较去年同期增加55美分，原因是减少了期间费用和改善了运营杠杆。 英伟达从运营中获得了97亿美元的现金，并进行了177亿美元的总资本投资，资本抵消约65亿美元，从而导致调整后的自由现金流为负16亿美元。 然而，在2025年下半年，调整后的自由现金流比去年同期增加了一倍以上，年底拥有374亿美元的现金和短期和投资。
Q：Intel公司第四季度报告中的主要主题和结果是什么？
A：英特尔第四季度报告显示，英特尔产品的收入增长了2％，达到了129亿美元，其中CCG收入下降了4％，而AIPC单元增长了16％，DCAI增长了15％。这些结果反映了努力平衡受限供应与强劲数据中心需求，以及对客户OEM合作伙伴的支持。收入为82亿美元，客户消费TAM增加了超过2.9亿个单位，标志着疫情后连续两年的增长。CCG提前推出了Ryzen Series 3，并获得了极具好评的表现评价。DCAI的收入为47亿美元，环比增长15％，反映出对传统服务器计算的强劲需求。
Q：供应挑战如何影响英特尔未来季度的财务业绩和指导？
A：供应挑战影响英特尔的财务结果，导致运营利润为35亿美元，较上一季度下降了约2亿美元，原因是外包产品的比重较高以及季节性运营费用较高。英特尔铸造厂的营收为45亿美元，环比增长6.4%。第四季度报告运营亏损为25亿美元，主要是由于该季度英特尔18A的早期推出。展望未来，英特尔预计第一季度营收范围为117到127亿美元，其中一个中点反映了英特尔产品季度Q1的下限，预计CCG的营收下降幅度将明显大于DCAI，预计英特尔铸造厂的营收将同比增长两位数，毛利率约34.5%，非通用会计准则下税率为11%。
Q：2026年预期的行业和产品市场前景是什么？
A：到2026年，预计该行业将从第二季度开始改善服务器市场的供应情况，并且在每个季度都会有提升。展望表明，数据中心人工智能（DCAI）将迎来一个强劲增长的年份。客户CPU库存稀缺，对于第三系列产品充满期待。由于对支持人工智能基础设施的快速扩展需求日益激烈，零部件价格上升成为一个被密切关注的动态，可能会限制收入机会。公司将2026年的运营费用定为160亿美元，非控制权益净额约为3.25亿美元，全年为12亿美元，首季度预计股数达到51亿股。预计资本支出将保持平稳或略有下降，并更加集中于2026年上半年。公司计划在今年到期时全部偿还25亿美元的到期债务，并预计整个年度的调整后自由现金流为正值。
Q：如何应对演讲人提到的供应短缺的策略是什么？
A：为了解决供应短缺问题，该公司在2026年计划大幅增加工具支出，相较于2025年。此外，他们正在看到Intel 7、Intel 3和18A的晶圆启动数量有所改善，这有助于解决供应问题。
Q：14A电量决定对支出有何影响，何时可能会看到这一政策的变化？
A：公司决定在客户受到保证之前不投资于14A产能，预计在今年下半年和明年上半年受到保证。一旦情况明朗，公司将考虑投资于14A产能。
Q：关于PC客户端和18A、14A开发，是否在产量和质量方面进行了哪些改进？
A：正在进行的改进包括每月7%至8%的产量提升，更好的交货一致性，以及减少缺陷，确保向客户运送质量优良的晶圆。这些改进对于PC客户和18A及14A的发展至关重要。
Q：根据演讲者，预计整体毛利率在整个年度内将如何改善？
A：毛利率预计在整个年份内会随着供应的改善而提高，而且黑豹湖的成本结构也会变得更好。重点是降低产品制造的成本结构以提高利润率，目标是在设定新目标之前达到40%。
Q：在铸造业中，成功是什么样的，目前的里程碑是什么？
A：在铸造业取得成功包括发展世界一流的铸造厂，简化流程，建立知识产权组合，提高产量，以及改善变化。他们预计在下半年将获得关键客户的合作，并确定未来部署的产能承诺。
Q：在铸造业中，对于先进包装的期望和潜在机会是什么？
A：先进封装被认为是晶圆代工业务成功的早期指标，已有的项目预期收入可能超过十亿美元，表明该领域的激动和成功。这项技术特别支持人工智能，预计将会非常特别。
Q：服务器前景的计划是什么，特别是铜瀑布的引入？
A：服务器前景的计划包括专注于简化产品组地图，引入Copper Rapids以增加数据中心工作负载的多线程，并成立一个专门团队，在新聘人员的领导下建设数据中心和人工智能。团队已准备就绪，路线图清晰，重点是引入Copper Rapids并增强其多线程功能。
Q：可以调整生产的晶圆混合向数据中心倾斜吗？在客户细分市场中的重点是什么？
A：公司正在专注于客户细分市场的中高端，并将多余产能推向数据中心空间，以满足客户需求。这一策略是基于优先考虑数据中心和客户细分市场的主要客户和重要客户。
Q：第一季度的季节性表现对第二至第四季度意味着什么？
A：第一季度的亚季节业绩表明，如果没有供应限制，该公司将超出季节性预期。对于第二至第四季度，暗示着公司不应该将业绩建模为超出季节性水平，考虑到预期供应的可用性。
Q：超级扩展商在服务器领域的情况主要是由他们自己推动还是企业需求推动的？
A：超大规模云服务提供商在服务器方面的情况非常受到其自身需求的推动。这种短缺正在影响它们，使它们处于次季度状态，同时也观察到了企业需求。
Q：第一季度数据中心单位预期下降的原因是什么？
A：第一季度数据中心单元的下行预期主要是由于供应问题。公司正在调整资源以满足数据中心的高需求，但不能完全放弃客户市场。尽管公司正在努力改善第二季度的供应情况，但第一季度代表了这种情况的低谷。
Q：存货水平与外部铸造工作奖励的发放时间之间有何关系？
A：库存水平与外部铸造厂努力获奖无直接关系。与潜在外部客户的交往非常活跃，从里程碑到生产规模的过程取决于客户的承诺和准备情况，而不是库存水平。
Q：英特尔预计何时将开始从外部代工活动中获得大量收入？
A：英特尔预计将在2024年下半年开始从外部晶圆厂努力中获得大量收入，因为它与关键客户进行合作并努力达到生产承诺。此收入的时间表包括产品测试和产量表现等里程碑，预计在2025年和2026年将会有大量生产和收入。
Q：英特尔对服务器CPU市场份额和供应不足对其影响持何看法？
A：英特尔认为目前的需求主要是X86现象，受老网络升级周期的推动。公司在市场上面临竞争，但对全年改善供应持乐观态度。市场份额不仅仅由供应约束决定，产品性能和生命周期更为关键。
