强生公司 (JNJ.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
在2025年，强生公司实现了超过600亿美元的创纪录制药销售额，实现了5.3%的营运销售增长，主要受到肿瘤学、免疫学和医学技术的推动。该公司获得了51项批准并提交了32个申请，预计2026年销售额增长5.7%-6.7%，并计划到下个十年结束前实现两位数增长。强生公司拥有200亿美元的现金和197亿美元的自由现金流，计划在2026年将自由现金流提升至210亿美元，专注于创新和股东价值。
会议速览
强生公司2025年第四季度收益电话会议重点关注业绩表现和2026年展望对话概述了强生公司2025年第四季度收益审查，着重介绍业务绩效、增长驱动因素，并对2026年的财务展望进行了详细阐述。首席执行官讨论了公司的成就，而首席财务官介绍了现金状况、资本配置以及指导。电话会议还预告了2026年的关键里程碑，邀请各执行副总裁进行问答环节。
强生公司2025年创记录：通过创新和战略投资加速增长强生公司在2025年取得了显著增长，这标志着公司的一个关键性年份。公司专注于创新、战略收购，并进入高增长领域，成功获得了51项批准并启动了11个新的三期项目。关键成就包括在肿瘤学、免疫学和神经科学领域的突破，为强生公司在本十年末实现两位数增长铺平了道路。公司强大的产品组合，包括28个年销售额超过十亿美元的产品，以及强劲的资产负债表，为其可持续增长路径做出了贡献。
强生公司2026年在医疗保健领域的战略增长与创新强生公司展示其在心血管、外科和视觉领域的领先地位，突出了15个重大推出项目，超过40个获得监管批准的项目，以及超过60个正在进行的临床试验。公司预计将通过像Monarch机器人平台、脉冲场消融技术的进展以及Ataba机器人手术系统的FDA提交等创新实现加速增长，旨在重新定义患者护理和手术体验。
强生公司2025年第四季度和全年财务业绩突出表现，实现了两位数增长和战略收购。强生公司报告第四季度销售额为246亿美元，增长了7.1％，全年销售额达到942亿美元，增长了两位数。值得注意的是，达兹来美生长率为24.1％，特雷姆菲亚在免疫学领域的增长率为65.4％。并购，特别是细胞内和冲击波，显着推动了增长。每股收益第四季度升至2.10美元，全年达到11.3美元，反映了强劲的财务表现和战略扩张。
医疗技术平台的第四季度收益：在产品推出和市场压力之中取得了不同的结果尽管受到ISS投资的负面影响，医疗科技平台手术业务报告了3.7%的增长。生物外科技术、创伤闭合和视觉隐形眼镜表现强劲。外科视觉和骨科也取得增长，这主要得益于新产品创新和商业执行。然而，由于不利产品组合和关税，销售成本的杠杆效应下降。诉讼成本显著增加，影响了净收入，而较低的税率有益于收益。
强生及强生公司2025年第四季度财务业绩及诉讼更新在对话中概述了强生公司2025年第四季度令人印象深刻的财务业绩，包括创新药品和医疗技术领域的利润改善，导致税前调整收入总体增加。它还讨论了公司针对滑石相关索赔的诉讼策略，强调着重于捍卫毫无根据的指控。
强生公司2026年财务展望和战略更新强生公司概述了其2026年的财务预测，重点是自由现金流量增长，对新产品推出的战略投资，以及对股东价值的承诺。该公司预计运营销售增长将受到创新药品和医疗技术产品的推动，同时应对诸如关税和仿制药竞争等挑战。还讨论了骨科业务的分离，预计在2027年中旬实现分离。指导意见包括对货币影响、第53周和更高的股份数量进行调整，反映了公司强劲的财务状况和致力于推进医疗解决方案的决心。
到2026年实现两位数收入增长的策略：强生的重点领域讨论了强生公司计划到2026年实现两位数增长，侧重于肿瘤学、免疫学和创新药物，推出新的畅销品和进军市场。强调投资管道、成功上市产品以及战略重新定位，远离增长较低的领域。
强生公司在医疗技术和视觉领域的战略增长强生公司强调其医疗技术业务的强劲增长，尤其是在心血管和外科市场上，借助PFA技术和机器人技术中的OTAVA等创新。视觉部门市场份额增长并进行创新，旨在通过新产品发布改善患者护理，体现对2026年指导的信心。
强生医疗科技市场增长和EP业务展望对话讨论了公司对2026年医疗技术市场的乐观展望，预计与2025年相比将出现加速增长。它强调了向更高创新、增长和利润市场的战略转变，使得心血管、视觉和外科领域的业绩得到改善。EP业务因产品成功和市场领先地位而加速发展，专注于扩展产品供应并在图谱和消融技术方面保持竞争优势。
强生公司的利润扩张战略与销售增长前景保持一致。通过基础设施改进和效率提高实现边际扩张的讨论，与预期销售增长相一致，重点放在与销售增长相称的长期边际概况改善上。
在医疗技术中视力护理增长的分析：洞察隐形眼镜市场趋势对视觉护理作为医疗技术的关键增长领域的讨论，重点关注美国与美国之外的隐形眼镜市场的表现，并表示对市场健康的信心。
由组合优化驱动，隐形眼镜和外科视力在第四季度实现强劲增长。尽管亚太地区稍显软弱，但隐形眼镜类别表现出坚实的潜在需求，获得了显著的份额增长。手术视力增长强劲，以优质人工晶体为主导，全球市场份额扩大。投资组合优化和资本分配是未来增长的关键战略，重点放在研发、商业执行和数字化转型上。
科技谷特许经营在Carvic D和FDA MRD指导方针相对地定位。这段对话讨论了在多发性骨髓瘤治疗中，尤其是Tech Valley加达兹单抗（darzalex）在位置上与Carvic D的竞争关系，强调了针对不同病人群体定制疗法的重要性。它还涉及到了FDA最终指导MRD消除和CR终点对发展组合产品的影响，强调了这些药物在各种治疗线路中的增长潜力。
创新的骨髓瘤治疗：去氧曲板孢和MRD-Negative 策略的进展对话突出了骨髓瘤治疗方面的进展，重点关注无地塞米松方案对提高患者生活质量的影响，以及FDA优先审查券用于加速批准的情况。还讨论了MRD阴性策略的潜力，以及新三特异性抗体罗他马克与达拉替尼结合治疗新诊断的骨髓瘤患者的有效性和耐受性。
探索未来增长市场和有机/非有机扩张策略这段对话讨论了公司向更高增长终端市场的转变，质疑70%的目标是雄心勃勃还是可实现的。它还探讨了创新药物和医疗技术领域的潜在增长领域，考虑了有机和非有机扩张策略。
拓展在心血管、外科和视觉领域的医疗科技领导地位，借助创新机器人技术。专注于在心血管、外科和视觉领域实现高增长，强调对心血管双位数增长、外科盈利能力和视觉领先地位的信心。强调了otava 在外科机器人领域的独特角色，旨在通过新技术和全球扩张战略取得重大市场影响。
创新疗法和设备解决医疗领域的未满足需求讨论了利用新疗法和设备治疗像干燥综合征、红斑狼疮和膀胱癌等疾病的进展。强调了膀胱癌治疗的成功推出，期待永久性J代码的到来，以及在不同患者群体中的扩展。还提到了中危风险膀胱癌患者的靶向疗法设备的潜力，展示了一个解决膀胱癌治疗中大量未满足需求的平台。
强生公司对TAC诉讼的战略应对和对业务增长的承诺公司重申其对TAC索赔的积极诉讼策略，强调尽管面临持续的法律挑战，但仍将继续专注于业务增长和创新。
强生公司对美伴可的竞争力和商业潜力持乐观态度这段对话突出了梅维考在超越竞争对手方面的自信，强调了其在降低出血风险方面优越的安全性和疗效。今年晚些时候预计试验数据将集中关注心房颤动和继发性中风，利用过去与拜耳制药公司成功合作的经验，创造一个数十亿美元的机会。发言人强调了该产品与市场对更安全抗凝剂的迫切需求的一致性，将其定位为与拜耳制药公司合作的重要资产，在关键业务领域实现显著增长和影响。
要点回答
Q：请问在这份记录中讨论的是庄信万事达公司的关键业务表现和增长驱动因素是什么？
A：在讲稿中讨论的强生公司的关键业务表现和增长驱动因素包括强大的产品组合管道、最近的产品推出以及计划分拆某些业务。该公司在六个关键业务领域具有领先和不断扩张的地位：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管手术和视觉。公司的重点放在高增长和高未满足需求领域，其中计划分拆骨科业务的提及凸显了这一点。
Q：今年的运营销售增长率是多少，它是如何为强生公司的成功做出贡献的？
A：本年度经营销售增长率为5.3%，这为强生公司的成功做出了贡献，使公司在创新药品领域处于强势地位，这得益于强有力的商业执行力和对创新的不懈追求。
Q：请问Johnson & Johnson在肿瘤学领域的业绩亮点是什么？
A：强生公司在肿瘤学领域的亮点包括21%的运营销售增长，21%的运营销售增长，以及预计到2030年超过500亿美元的年度销售额。该公司是多发性骨髓瘤领域的第一名，在达拉脱单抗和卡瓦维罗等关键药物领先治疗领域。还提到了Tech Valley加达拉脱单抗的新结果和来自第3阶段研究Majestic 9的发现作为里程碑。
Q：百时美斯的固体肿瘤组合中取得了哪些进展？
A：在固体肿瘤组合中，Ribociclib获得FDA批准作为EGFR突变非小细胞肺癌的首个皮下疗法，同时引入了Inotuzumab以用于膀胱癌。Halda Therapeutics的收购为前列腺癌提供了一种有潜力在多种肿瘤类型中应用的有希望的治疗方法。
Q：强生公司在免疫学领域表现如何，对即将推出的产品有什么期望？
A：在免疫学领域，强生公司在提高免疫介导性疾病缓解率方面表现良好，Stelara成为美国增长最快的白细胞介素-23治疗药物，在第四季度实现了75%的运营销售增长和全球销售加速。即将推出的产品Icotuzumab 有望将强生公司在免疫学领域的领先地位扩大到非注射药物，并有潜力引领牛皮癣和炎症性肠病下一波治疗方法。
Q：神经科学领域的研究结果和发展是什么？
A：在神经科学领域，结果显示，销售额增长了10％，斯普拉瓦托表现强劲，卡利他在美国上市用于主要抑郁症的激动，这巩固了公司在实现50亿美元年销售潜力方面的领导地位和信心。
Q：强生公司的医疗技术部门增长了多少，未来的预期是什么？
A：医疗技术领域实现了5.4%的运营销售增长，在心血管、外科和门诊市场表现强劲。未来预期销售额将达到近340亿美元，支持15个重大产品推出和超过40个监管批准，并持续创新，有超过60项活跃临床试验。
Q：心血管，外科和视力领域取得了哪些成就？
A：心血管领域实现了15%的运营销售增长，全球有超过40,000名心律失常患者使用Body Pulse。在外科领域，一款专为泌尿科设计的首款机器人平台以及一代新型机器人手术系统有望推动增长。视觉领域的强劲增长源于Akivi Oasis max的推出和Technics Odyssey IOL在美国市场的全面发布，后者是增长最快的人工晶体眼镜。
Q：并购和剥离对全球销售增长有何影响？
A：收购和剥离对全球销售增长的正面影响为100个基点，主要受到细胞内收购的推动。
Q：2025年全年销售额和利润与上一年相比如何？
A：到2025年底，全球销售额达到942亿美元，较上年增长9.8％，尽管受到 来自Stelara的约1.1个百分点的不利影响。净收入为268亿美元，每股摊薄收益为11.3美元，其中包括第一季度的70亿美元滑石准备金逆转。与一年前的每股摊薄收益5.79美元相比。
Q：销售增长的关键领域是什么？
A：销售增长的关键领域包括拥有dazl x产品的肿瘤学、心血管手术和视力，以及医疗技术平台。Shockwave 收购使Medtech平台的销售大幅增长，虽然手术部门的出售对增长造成了负面影响，但手术业务依然增长。
Q：2026年全年预期的财务结果是什么？
A：2026年全年，强生公司预期运营销售额增长在5.7%至6.7%之间，中点为1000亿美元或6.2%，调整后的运营销售额增长中点为5.9%。
Q：2026年预计调整后税前营运利润率是多少？
A：预计2026年经调整的税前营运利润率将至少提高50个基点。
Q：2026年的财务指导中包括了哪些成本和影响？
A：税前营运利润率指引包括来自第53周营运和全年医疗科技关税约5亿美元的成本，与美国政府达成的自愿协议的影响，以改善患者获得药物的途径并降低成本，净利息支出在3亿至4亿美元之间，以及预计净其他收入为10亿至12亿美元。
Q：医疗技术业务中的战略优先事项和增长驱动力是什么？
A：在医疗技术业务中的战略重点包括心血管外科和视觉领域。增长驱动因素包括继续推广和市场扩张新产品发布，特别是在心血管外科和视觉产品组合中。
Q：第53周对运营销售增长预期会有什么影响？
A：预计运营销售增长将在全年内保持相对稳定，第四季度增长将较高，这得益于前面提到的第53周的好处。
Q：强生公司计划如何推进其产品线，并预期的监管提交和批准情况是什么？
A：强生公司计划通过各种监管提交和批准来推进其管道，在创新药物和医药科技领域。预期的提交和批准包括麻醉和生物外科手术，双能量热冷智能触摸SF导管，以及在2026年推出新产品。
Q：公司的战略重点和投资重点领域是什么？
A：战略优先事项包括在肿瘤学和免疫学领域投资，重点放在肿瘤学上成为该领域的第一家公司，并投资于以免疫学为重点的三种主要畅销药物新颖药物，并在心血管，伤口闭合和泌尿学领域追求增长。
Q：强生公司在医疗保健领域的增长前景和重点是什么？
A：强生公司在医疗保健领域的增长前景是积极的，这可以从他们对2026年的指导中得出。该公司专注于药物和医疗技术方面的创新，旨在提高数百万患者的护理水平，对其业务成果充满信心。
Q：2026年与2025年的医疗科技市场前景考虑了哪些因素？
A：2026年的医疗科技市场前景预计将比2025年有所改善，增长加速。公司预计2026年将是一个更好的年份，这得益于将投资组合转向更高创新、增长和利润市场的策略。目前没有迹象表明，由于增强补贴的失效而失去的覆盖范围会影响增长，主要制约因素是临床容量而不是覆盖水平。
Q：公司的投资组合转型对增长和未来前景产生了什么影响？
A：投资组合转型对增长产生了积极影响，强生公司在较高增长市场的资产在2018年约占20%，在整个骨科分离后增长至70%以上。这表明未来强生公司加速运营增长的强劲轨迹，推动力来自于将战略引向更高创新、增长和利润率领域。
Q：EP业务表现如何？未来增长前景如何？
A：EP业务在最重要的市场中表现出持续加速的趋势，特别是在美国和欧洲。在第四季度，EP业务的增长率为9.5%，得益于各种设备的成功和强大的安全记录。展望未来，公司计划通过产品推出以及在映像、消融和心脏成像技术领域的市场领导地位继续增强自身地位。
Q：眼部护理市场表现如何以及公司在这一领域的战略是什么？
A：视力保健被确定为医疗技术领域的一个增长势头强劲的领域。隐形眼镜类别表现出强劲的基础需求和增长，而手术视力由于专注于高端人工晶体而经历了两位数增长。该公司正在扩大全球市场份额，优化产品组合，并通过Oro分离来增强业务，以便更多地将资金投入视力领域。未来前景包括隐形眼镜和手术视力的持续增长。
Q：强生公司计划如何定位其多发性骨髓瘤产品线，并如何应对FDA关于MRD阴性和响应标准终点的最终指导？
A：公司正在考虑如何根据美国食品和药物管理局关于MRD阴性和治疗终点评估的新指导意见来确定多发性骨髓瘤系列产品的定位。这将涉及重新评估和有可能重塑其多发性骨髓瘤治疗的开发战略和时间表。
Q：在过去20年里，患有多发性骨髓瘤的人的生存率有哪些改善？
A：在过去的20年里，J和J疗法显著提高了多发性骨髓瘤患者的存活率，3到5年的存活率提高到10到15年甚至更长。
Q：新治疗方法在多发性骨髓瘤第二和第三线治疗方案方面的临床试验结果如何？
A：新疗法，如Tech Valley加达珥珠单抗，已在多发性骨髓瘤的第二和第三线治疗中展现出非常有效的效果。Tech Valley加达珥珠单抗的危险比为0.17，表明这是一种对CD38未经治疗和经验丰富的患者都非常有效的治疗。该治疗还导致疾病进展的风险降低了71%，且对先前治疗产生耐药的患者的总体生存率降低了40%。
Q：FDA提供优先审查券给新的治疗方案有什么重要意义？
A：美国食品药品监督管理局为新的治疗方案提供优先审查凭证是非常重要的，因为这表明美国食品药品监督管理局对MAJESTIC II的数据印象深刻，促使他们主动提供了这个凭证。这张凭证可能会加快治疗方案对患者的可及性。
Q：使用生物标记策略检测微量残余疾病（MRD）的潜力是什么？
A：利用生物标记策略检测微小残留疾病（MRD）的潜力巨大，因为这些策略可能是发现罕见残留恶性细胞的选择。多年来，J和J开创了这种方法的许多证据。尽管该策略目前仅在美国是一个选择，但该公司计划向其他地区提供无进展和总体生存数据。
Q：新型外科机器人Otava在国际上的增长潜力如何？
A：新型外科机器人“奥塔瓦”的增长潜力巨大，具有雄心勃勃的监管策略，包括采用“全新之路”路径，由于其独特和新颖的平台没有可比设备。公司对其独特的产品表现充满信心，并正致力于在美国以外的市场提交申请，重点放在日本和一些选择性市场上。计划包括扩大到下腹部IDE临床研究领域，使公司能够成为外科机器人领域的强大参与者。
Q：公司提到的创新药物增长预期领域是什么？
A：创新药物预期增长的领域包括干燥综合征、SLE（狼疮）、特应性皮炎和B细胞恶性肿瘤，开发管道中包括双特异性抗体和与百时美施贵宝公司合作研发用于房颤和二次中风预防的药物。
Q：新药上市的当前状况以及预计对公司增长的影响如何？
A：这种新药品的推出引起了泌尿科医生和患者的极大兴趣和接受度。该设备的应用已经开始，特别是在对BCG无效的人群中，通过Sunrise 5和3等研究，预计将扩大到BCG经验丰富和未经验的人群。预计在第二季度将实施永久的J型代码，这被视为利用率的催化剂，同时也被认为是公司的关键增长驱动力。
Q：膀胱癌的新靶向疗法是什么，与当前的治疗方法有何不同？
A：正在开发的膀胱癌新型靶向治疗被称为idefinib，这是与m versa相同的靶向疗法，但是通过一种独特的设备进行输送。虽然m versa适用于转移性膀胱癌，但idefinib通过一个定制设备进行输送，其作用类似，但是针对中风险人群，扩大了膀胱癌患者的覆盖范围。
Q：新设备针对哪些患者群体，预计发病人数是多少？
A：新设备Tar 210配备了Erde Fittin IB携带装置，针对患有局限性膀胱癌的患者。每年大约有60万例新发局限性膀胱癌和40万例转移性膀胱癌病例，这使得其成为一个重要的市场机会。
Q：新膀胱保留技术的成功率是多少？
A：新膀胱保留技术Tar 210的完全反应成功率已经超过90％，这是一个非常高的成功率，也是公司对该技术感到乐观的关键因素。
Q：创新药品和医疗技术结合的意义是什么？
A：结合创新药物和医疗技术的重要性体现在开发与药物以前所未有的方式集成的设备上，例如新的膀胱保留技术。这种集成被视为一个平台，将解决市场上令人难以置信的未满足需求，预计将成为江森自然公司的主要增长驱动因素。
Q：TAC诉讼初步决定的影响是什么？公司有哪些解决方案和风险缓解计划？
A：TAC诉讼初始决定的影响是，审查动议的特别法官发布了一份报告和建议，该建议在被法官接受之前没有法律效力。该建议排除了原告专家证人的某些方面，同时几乎支持了公司的所有专家。然而，它没有应用新的联邦证据法规。公司计划就建议中的错误部分提出上诉，并继续通过审判或上诉来对抗每一个毫无根据的索赔。
Q：公司在TAC诉讼方面的策略是什么，它打算如何解决特别大师提出的问题？
A：公司在处理TAC诉讼方面的策略是继续在法院系统中对每一个毫无根据的主张进行抗争，无论是通过原始审判还是上诉，并揭露原告使用的策略，比如第三方诉讼融资。公司计划上诉特别审判官的建议中未能应用新的联邦证据规则和筛选责任的错误部分。
Q：公司在过去十年里如何处理滑石问题？
A：公司在过去的十年中已经成功处理了滑石粉问题，继续提供出色的成果，投资于业务，并回报股东，同时在法庭系统中打击每一个毫无根据的索赔。这一策略旨在保持公司对2025年指导，强劲的前景和预期增长等优势的专注。
Q：公司认为自己的优势地位是什么，并如何打算聚焦未来？
A：公司认为自己在历史上拥有最强劲的产品组合和产品线的地位，同时在公司六大关键业务领域拥有领先并不断扩大的地位。 公司打算继续专注于未来，致力于研发新药物和医疗技术，提高患者的治疗水平，同时持续打击法律诉讼，并保持战略重点。
Q：今年年底米尔贝克有哪些预期数据读出，为什么心房颤动是一个重要的指标？
A：数据读数预计在今年晚些时候出现Millbeck在二次中风和房颤中。房颤是一个重要的指标，因为先前的竞争分子在这个指标上失败了，且患者对安全风险的担忧使得高度有效且安全的产品需求量很大。
Q：新的mvac产品的目标是什么，哪项研究预计将提供关于其安全性和有效性的数据？
A：新产品mvac的目标是展示相对于现有治疗方法在安全性和出血风险方面的明显优势。预计将从一项将mvac与其他产品进行比较的研究中获得有关安全性和有效性的数据，重点是展示出卓越的安全性和出血剖面。
