奈飞公司 (NFLX.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
Netflix 强调收购、广告技术的进步、游戏成功以及垂直视频创新，预计在2026年实现强劲的财务增长，并将广告收入目标翻倍，这主要得益于与华纳兄弟和 HBO 的交易。
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Netflix在2026年实现收入翻倍、利润翻三倍的愿景。Netflix重申其通过有机增长、扩大广告销售、提高内容种类和质量以及战略举措来实现营收翻倍、利润翻三倍的长期目标。该公司预计到2026年，营收将年均增长14%，强调其对创新和竞争的承诺。尽管面临挑战，Netflix看到了广阔的机遇，旨在占领更多全球电视时间市场份额并增加其订户基数。
Netflix的2026年内容投资策略和令人兴奋的发布计划Netflix概述了其内容投资策略，强调强大的发行计划和多样化的内容组合。 关键投资包括活动、真人秀系列、电影和授权内容，旨在实现内容摊销的10％增长。 该策略支持利润率扩大，并致力于在全球范围内提供娱乐，重点放在既有受欢迎的系列作品上，也注重新作的发布，确保在2026年拥有平衡的作品阵容。
2026年收入和利润增长的推动因素揭示：投资、扩大广告规模和会员扩展讨论了2026年收入增长的关键因素，包括会员、定价以及将广告收入翻倍达到30亿美元。经营利润率定为31.5%，注重平衡投资和支出纪律，目标是在不考虑并购费用的情况下将利润率扩大2.5%。
Netflix在内容、直播活动和广告方面的扩展: 推动增长和会员参与这段对话突显了Netflix在新内容交易、现场事件和广告方面的战略投资，强调它们可以提升会员参与度并推动增长的潜力。它强调了将投资转化为成员和股东价值的重要性，同时保持谨慎的支出方式。
分析视频内容中的观看时长和质量互动讨论了观看小时的年度增长，品牌原创内容与二次播出作品之间的细微差别，以及视频内容交付中不断发展的质量参与度措施。
Netflix的策略：提升参与度和价值以实现可持续收入增长。这段对话强调了高质量指标和参与度的成就，强调了娱乐价值在推动获取、留存和客户满意度方面的重要性。它讨论了粉丝群体在打造倡导者和支持健康收入增长方面的作用，展示了对持续参与增长及其价值的信心。
参与度指标和网络评比收购：纠正误解和未来战略参与度指标很复杂，受到地理和文化等因素的影响，需要多方面的方法来进行衡量。WB收购加速了内容战略，增强了产品的提供，但不改变定价策略。未来的重点仍然是有机增长和战略性并购。
华纳兄弟收购所带来的协同效应和令人振奋的机遇Warner Bros.的收购提供了重要的协同效应，增强了流媒体和戏剧能力，并通过其成熟的电影工作室、健康的电视制作和著名的HBO品牌，为未来增长打下了坚实基础。
这是一个支持消费者、推动创新的协议，对监管审批具有信心。演讲者表达了对交易获得监管批准的信心，强调其以用户和创新为导向，着重保护劳工的本质。该交易旨在扩大内容创作，利用华纳兄弟的专业知识，并增强生产能力，使消费者和行业受益。这被强调为一项强化市场竞争力并确保就业保护的垂直交易。
Netflix在全球协议中保持不变的电影策略尽管存在全球协议和交易，Netflix仍致力于制作原创电影并在各种窗口授权电影，旨在满足其会员多样化和广泛的电影口味。
投资于现场活动：增加参与度和留存率对话突显了体育和娱乐节目等现场活动在增强用户参与和获取的战略重要性。尽管在总观看时长中所占比例较小，这些活动通过增加对话和留存率，对业务产生重大影响。未来计划包括在全球扩展活动的提供，强调加强这一服务领域的承诺。
有效的播客类型和影剧窗口策略转变初步观察表明，视频播客引起了热情的参与，广泛提供的内容如体育、喜剧和真实犯罪等表现出色。戏剧性的窗口观点已经发生变化，反映了内容分发中的新策略。
扩展戏剧业务和广告策略，增加收入。对话突出了加强戏剧发行业务的战略转变，旨在利用规模化、世界一流的运营，全球票房超过40亿美元。它还讨论了广告支持和无广告订阅收入之间的差距日益缩小，强调广告技术的进步以增加变现和未来收入增长。
通过增强广告技术和第一方数据访问来扩大收入对话突出了通过提高填充率和安全利用第一方数据来实现广告收入翻倍的策略，提供更多的广告格式，并利用历史广告活动数据进行更好的媒体规划，实现与去年类似的表现，同时提高库存量和类似的Cpms。
Netflix在2025年的视频游戏进展和2026年云游戏及叙事体验的重点。讨论Netflix在视频游戏领域取得的成就，包括与电视游戏像《Boggle》的紧密互动，并概述了2026年的重点，重点扩展云游戏和叙事游戏，强调交互和非交互内容之间的协同作用，以提高观众参与度和保留率。
Netflix在垂直视频和移动UI升级方面的策略讨论测试竖屏视频功能六个月，将其纳入移动UI以进行未来服务扩展，计划在2026年进行重大移动UI升级。
要点回答
Q：Netflix对增长速度或过去目标中并购的看法有变化吗？
A：不，Netflix的观点没有改变。先前的长期目标仅基于有机进展，没有包括任何并购的假设或期望。然而，公司目前看到了持续增长，并预计未来一年将有更健康的有机增长。
Q：Netflix在2025年的财务目标和进展是什么？
A：在2025年，Netflix 实现或超越了所有财务目标，收入增长16％，大约30％的营业利润增长，扩大边际，增长关键的自由现金流，广告销售增长2.5倍。公司预计其业务在2026年将再次翻番至大约30亿美元。
Q：2026年的主要重点和计划是什么？
A：到2026年，Netflix的主要优先事项和计划包括通过增加系列和电影的种类和质量来改善核心业务，提升产品体验，发展和加强广告业务，推出新项目，并拓展到新的内容类别。该公司还专注于加强云首游戏战略，完成对华纳兄弟影业和HBO的收购，并根据2026年预测，公司预计营收将达到510亿美元，同比增长14%。
Q：关于内容摊销增长预测，可以提供什么背景信息？
A：Netflix在财报中规划的内容摊销增长预测表明从2025年开始将加速增长。给出的背景是整年都有强劲的发布计划，从2025年重点于下半年的作品转变为更典型的季节性发布计划。这意味着2026年上半年预计会有更高的内容支出增长，因为它是以较小的基数增长，而不是以前年的上半年为基准。然而，对于整年而言，内容摊销预计将同比增长约10%，内容现金支出比支出比率将保持稳定，约在1.1倍的比率，与最近几年的管理水平相符。
Q：2026年营收和运营利润指导的关键驱动因素是什么？
A：2026年收入的主要推动因素包括会员增长、定价和广告收入的显著增加，预计广告收入将大约翻倍达到30亿美元左右。对于31.5%的营运利润率指导，公司目标是继续保持投入核心业务并保持支出纪律的方法，以便每年增长利润率。
Q：公司在平衡投资和运营利润方面的策略是什么？
A：公司的策略包括在核心业务领域投资以推动收入增长，并保持支出纪律。他们的目标是每年增加利润率，尽管随着投资机会的变化，年增长率可能会有所不同，但他们每年平均看到运营利润率增长约2个百分点。
Q：2026年的目标运营利润率是多少，有哪些因素可能会影响它们？
A：2026年的目标运营利润率为31.5%，比上一年增加了2个百分点。预期的并购支出带来了0.5个百分点的拖累，影响了利润率指导，但如果排除这部分支出，指导的利润率扩张将达到约2.5个百分点。
Q：最近提到的哪些投资机会可以加强和扩大娱乐业务?
A：最近提到的投资机会包括与索尼的新授权交易、独家全球付费电影交易、扩展的通用授权交易（包括现场动作片）以及来自派拉蒙的一系列授权作品。
Q：除内容之外的哪些领域推动了公司的增长和回报？
A：除了内容之外，公司还在投资技术和发展，并构建广告技术堆栈，完善移动用户界面，增加新的直播运营中心，并加强销售和市场推广能力，推动广告增长。他们还在投资云首游戏，以使电视游戏更加普及。
Q：公司如何评估与参与度指标相关的为客户提供的价值？
A：公司根据观看时长和参与质量评估向客户提供的价值。虽然总观看时长很重要，但公司继续发展对如何衡量提供的价值的理解，认识到并不是所有的参与都是平等的，并考虑到参与质量和与直播节目和粉丝期待有关的具体指标等因素。
Q：服务取得了历史最高的主要质量指标是什么？
A：该服务在与会员满意度相关的主要质量指标方面实现了历史最高水平。
Q：改善的会员满意度和留存率反映了什么？
A：成员满意度和保留率的提高反映了向会员提供价值的成功方法，这将转化为收入增长和整体业务健康。
Q：为什么总观看小时数被认为是一个过于简单的衡量标准？
A：总播放小时被认为是一个过于简化的指标，因为它受到各种因素的影响，如计划混合、任职混合、地理和文化差异，这些因素可能导致每位会员的播放小时产生偏差。
Q：公司如何评估员工参与度水平？
A：公司通过查看一系列的质量指标来评估参与度水平，不仅仅是总观看时长，这些指标包括提高质量导致更好的保留率和客户满意度。
Q：公司改善提供给会员的价值的战略是什么？
A：公司改善会员价值的战略包括提高生产质量，通过许可和合作关系改善本地内容市场适应性，并专注于有机增长前景。
Q：Warner Brothers收购将如何影响短期到中期的定价和服务策略？
A：打算收购华纳兄弟公司并不会在短期到中期内影响公司的定价或服务策略。
Q：华纳兄弟公司的哪些元素在尽职调查期间使收购更加令人兴奋？
A：在尽职调查过程中，由于几个因素，华纳兄弟的收购变得更加令人兴奋，比如一个有效的电影工作室，一个健康的电视工作室，扩大了生产能力，以及 HBO 品牌，为公司现有的服务增添了品质和价值。
Q：HBO将如何补充Netflix的现有服务？
A：HBO将通过增加更多的系列和电影来补充Netflix现有的服务，提升为消费者提供的价值，并利用Netflix的全球覆盖和流媒体专业知识。
Q：收购后合并公司估计的收益贡献是多少？
A：并购后，合并公司预计将近85%的收入来自Netflix目前所在的核心业务，使得这次收购成为核心战略的加速器。
Q：华纳兄弟在获得监管批准对其收购方面有何信心？
A：华纳兄弟公司对此收购事项充满信心，认为该交易是有利于消费者、创新、员工、创作者和增长的，将获得必要的监管批准。他们已经通过提交了一份HSR申报表，并与相关机构密切合作，包括美国司法部和欧洲委员会。
Q：这次收购如何与华纳兄弟的战略保持一致？对消费者和整个行业有哪些预期好处？
A：这一收购计划符合Warner Brothers的战略，通过提供对深度内容和知识产权长达100年的获取，使其在更有效的开发和分销方面受益，从而造福于消费者和整个行业。另外，提及的另一项资产HBO被视为在竞争激烈的电视市场中的一项补充服务。
Q：电视行业中的竞争性变化是什么，公司打算如何在这个新环境中竞争？
A：电视行业变得极具活力和竞争，各种服务正在模糊电视消费的界限，创作者、消费者关注度以及广告投放的竞争也在加剧。公司正在向传统电视之外扩展，包括流媒体、广播、有线电视、游戏、社交媒体和大型科技视频平台。华纳兄弟相信他们的交易将加强市场，确保良好的竞争并使消费者受益。
Q：华纳兄弟收购对他们的原创电影和授权电影策略有什么影响？
A：电影策略没有变化；华纳兄弟将继续制作一系列Netflix原创电影，并在所有可用的窗口中授权电影。
Q：生活中的活动，比如拳击比赛和NFL比赛如何有助于华纳兄弟的内容战略？未来有什么投资计划？
A：现场活动是服务的重要和不同的组成部分，积极地促进对话、获取和保留。在类似Star Search和世界棒球经典赛这样的活动上的投资正在进行，以继续完善和加强现场活动的提供。
Q：华纳兄弟相信哪些类型的播客在他们的平台上会最有效，他们对最近推出的播客有什么初步观察？
A：华纳兄弟对视频播客初期结果感到满意，将其视为一种现代脱口秀节目，拥有广泛的热情参与。初步观察表明，各种格式如体育、喜剧和娱乐成功结合，计划添加更多受会员喜爱的内容。
Q：华纳兄弟对院线窗口的看法发生了什么变化，他们未来的战略是什么？
A：华纳兄弟对院线窗口的看法发生了变化，因为他们将在交易结束后进入院线业务。他们将保持华纳兄弟电影的45天窗口，就像今天一样。他们计划利用收购来拥有一个规模化、世界一流的院线发行业务，全球票房超过40亿美元。
Q：阶层之间差距的缩小如何影响Netflix短期内的收入增长，这又代表着什么？
A：收缩的差距意味着Netflix在短期内未能实现收入增长，但这也为该公司提供了一个机会，随着公司改进广告能力，可以驱动更多的收入。
Q：Netflix采取了哪些措施来改善广告收入增长？
A：Netflix正在扩大需求来源，提高广告技术堆栈的执行速度，增加填充率，改善广告产品和测量。它的目标是实现不断增长的库存价值，并计划利用自己的数据来改善媒体购买。
Q：2026年获得Netflix第一方数据的额外访问将如何影响广告商？
A：通过隐私安全的方式获得Netflix第一方数据的额外访问权，将使广告主能够利用丰富的洞察力库来提升媒体购买的效果。
Q：Netflix提供哪些新的广告格式和能力给广告客户？
A：Netflix正在提供更广泛的广告格式，包括增强互动性、模块化功能和交互式视频广告，并计划在2026年第二季度全球推出这些功能。
Q：Netflix的基于云的电视游戏目前的状态如何，2026年的计划又是什么？
A：Netflix的基于云的电视游戏受到了积极回应，大约三分之一的会员正在使用电视游戏。它们处于推出初期阶段，并预计会有强劲的参与增长。Netflix计划扩大基于云的策略，并宣布了为电视重新设计的FIFA足球模拟游戏。
Q：为什么垂直视频对Netflix不是更高的优先事项？
A：Netflix一直在测试垂直视频功能，并且已经有了可以观看垂直视频的移动体验，这个功能已经可用几个月了。该公司正在开发一个新的移动UI，将包括新的内容类型，比如视频播客，并计划在2026年晚些时候推出。因此，Netflix并不认为垂直视频是一个次要任务，因为它是持续测试以及移动体验的广泛升级的一部分。
