家得宝公司 (HD.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
家得宝2025年第三季度收益电话会议强调了销售额增长2.8％至414亿美元，重点放在市场份额增长，运营效率，以及类似GMS的战略收购上。尽管面临经济挑战和风暴影响缺失，但公司仍致力于技术和客户服务的改善，旨在实现正面的业绩增长和2025年13％的调整运营利润率，同时准备应对假期活动和战略投资。
会议速览
家得宝的2025年第三季度收益电话会议：成果、挑战和未来展望家得宝公司报告称，2025年第三季度销售额为414亿美元，比去年同期增长了2.8%，调整后的每股稀释收益为3.70美元。尽管受到较少的风暴和房地产市场压力的影响，该公司修订了其2025财年的指引，并强调了战略投资和对GMS的收购，旨在加强其在市场中的地位。收益电话会议强调了公司对员工和客户体验的关注，并计划在即将举行的投资者大会上进一步参与。
革命化专业服务：利用人工智能工具提高效率和客户满意度一项货运流程应用的推出提高了纸盒加工效率，同时人工智能和计算机视觉提高了货架上的可用性。两款新工具，一个项目规划工具和蓝图起飞，简化了复杂的项目规划和材料采购，提高了客户满意度和市场吸引力。
家得宝第三季度业绩：风暴影响，类别优势和数字增长这段对话突出了家得宝在第三季度的业绩表现，指出销售额下降，原因是较少的风暴影响了屋顶和发电。它强调了各种销售部门的正向比较绩效、数字销售增长以及引入PGT窗户。总结强调了公司关注创新、客户价值和即将到来的假日促销活动。
第三季度财务状况、GMS收购影响和2025财政展望公司报告了第三季度销售额为414亿美元，受益于GMS收购，主要集中在市场份额增长。对2025财年的指导进行了调整，考虑到第三季度较软的业绩，预计总销售额增长、略有正值的同店销售额，以及目标利润率和每股收益。
财务指导调整和市场需求预期的分析由于GMS的纳入、降低的同店销售和Srs表现，以及对由住房、风暴活动和政府运营影响的市场需求预期进行调整的讨论。
消费者需求和天气对家居改善销售的影响对话讨论了减少风暴活动对销售、持续的消费者不确定性以及房屋市场对家庭装修需求的影响。尽管面临这些挑战，团队的执行力受到赞扬，并认为正在夺取市场份额。展望预计风暴活动和经济不确定性将继续施加压力，重点是控制可管理的事物并为客户提供价值。
Q3 商品通胀、促销活动和库存增长的分析这段对话讨论了商品通货膨胀对平均票价的影响，指出顾客更偏爱创新而不是削减成本。它还谈到了一年一度持续的促销活动，将轻微的票价增长归因于创新。此外，它强调了GMS交易费用对运营日常支出和库存增长的影响，将这些与投资于快递速度和可靠性紧密联系在一起，特别是通过DFC网络。
家庭装修需求的恢复在经济压力和战略增长中讨论围绕着在没有重大房屋活动或利率降低的情况下，家居装修市场的恢复潜力，突出未花费的修理和翻新预算。 还讨论了Home Depot在专业服务和固定成本管理方面的战略投资，强调增长机会和运营效率，尽管面临经济挑战。
Q4边际分析和业务建模全年指导对第53周和季节性业务波动对第四季度运营利润的影响进行讨论，建议使用全年指导方针进行准确的商业建模，因为第四季度的利润受到这些因素的显著影响。
理解第53周对年度合同的影响这段对话解释了第53周是一年一次的合同，对比有所影响，但不影响接下来一年的财务状况，从而澄清了其影响。
经济趋势，消费者不确定性，以及对业务指标的影响。讨论围绕着飓风后的经济趋势、消费者不确定性对住房成交的影响以及Srs和GMS对毛利和运营利润的影响进行。重点是2025财年毛利率增加55个基点和运营利润率改变35个基点，考虑到未来年份的比较。
DNS销售额贡献下降的分析：宏观弱势与份额动态关于20亿美元DNS销售贡献下降的讨论，部分归因于宏观经济因素和天气影响，同时确认企业和GMS ISS类别的份额增长。
通过零售和批发整合实现协同和利润改善通过整合零售和批发业务，讨论通过跨销售和运营效率提高边际效益的潜力，认识到两个平台之间边际结构的结构差异。
在关税影响和价格调整背景下分析交易放缓讨论了风暴和关税对交易的影响，强调价格调整以保护项目，并对弹性和库存策略表示谨慎乐观。
大票销售增长与专业倡议相关，而不是项目需求。这段对话澄清了大额销售增长，尤其是超过一千美元的销售增长，是由专业倡议和在更大项目中的市场占有驱动而不是项目需求的增加。这种成功归功于管理账户和团队活动，旨在在复杂的专业项目中获得更大的份额，尽管在商品方面存在挑战和压力。
零售运营中的经济趋势和利润改善讨论了影响高收入客户的经济指标，指出较大项目积压量的下降并没有直接的收入同伴相关性。通过协同效应和跨销售，重点突出了在GMS和SRS中提高利润率的机会，旨在在企业各部门创造差异化价值。
跨销售机会与整合商业模式的分支增长战略这段对话探讨了在一个整合的业务模式中交叉销售机会和分支增长策略，强调销售队伍之间成功合作以及通过新业务开拓和并购来有机扩张分支。
风暴和住房压力对销售和增长预期的影响对话讨论了风暴和房地产市场压力对销售和增长的影响，重点是风暴对第四季度和明年上半年销售的影响，以及尽管当前由于风暴动态而表现平稳，但 Srs 有可能保持中个位数增长。
要点回答
Q：消费环境如何影响家庭改造需求？
A：消费环境持续对房地产市场施加压力，与房地产相关的需求不成比例地影响了家居装修需求。
Q：财政25年的修订指导方针是什么，公司的重点是什么？
A：公司已经修订了其2025财年的指导方针，它仍然专注于控制自己的能力，并且团队正在高水平执行，以增加市场份额。
Q：公司最近收购了什么，并且它对公司有何贡献？
A：公司最近完成了对GMS的收购，GMS是一家领先的专业建筑产品分销商。这次收购进一步增强了公司作为多类别建筑材料分销商的地位，带来了差异化的能力和客户关系。
Q：哪些举措已经得到突出强调，可以改善员工和客户的体验？
A：提高员工和客户体验的举措包括将货运流程应用推广到所有商店，提高了效率，以及使用计算机视觉技术实现了创纪录的备货和货架可用性水平。
Q：专业客户已经部署了哪些新工具，它们提供了哪些好处？
A：面向专业客户部署的新工具包括一个项目计划工具，可以创建材料清单、跟踪订单和交付，并且使用人工智能和专有算法的蓝图量变工具，准确估算并通过单一供应商购买材料，节省时间并提高准确性。
Q：为什么公司在第三季度的业绩低于预期？
A：公司的业绩低于预期，主要是因为风暴比历史正常水平要少，这明显影响到屋顶、发电和胶合板等业务领域。
Q：第三季度Pro和DIY类别的销售趋势如何？
A：在第三季度，专业用户和DIY用户的销售额均为正数，并且相对平衡。公司在专业用户主导的类别如石膏、绝缘材料、外墙材料和管道，以及季节产品类别如活物、硬景观和其他园艺产品上表现强劲。公司总的在线销售额也有所增长。
Q：一些在年度供应商会议上因创新而获得认可的供应商有哪些例子？
A：演讲提到认可几家供应商在创新领域取得的成就，其中包括科布拉毒素领域的领导者，一些菲瑟里弗，密尔沃基，雷奥，贝佛莱，基特，特雷格等。它强调了与供应商之间持续的合作关系以及他们为专业客户和自助客户带来的价值。
Q：这家商品组织如何专注于为客户创造价值？
A：商品组织致力于成为客户价值的倡导者，包括保持广泛的最佳产品种类，以及保证库存充足。它利用牢固的供应商关系和一支最优秀的商人团队，提供拥有创新、增强功能性和性能优越的顶级品牌，以最优值的价格。
Q：GMS公司收购对第三季度销售和业绩产生了什么影响？
A：GMS的收购使第三季度销售额增加了约9亿美元，占季度销售额的约11周。该收购对结果产生了影响，包括销售构成的变化和与收购相关的额外交易费用。
Q：2025财政年度的最新预期是什么，特别是关于销售增长和利润率方面的？
A：到 2025 财政年度，公司已经更新了指导，以包括第三季度较预期软一些的结果。 预计总销售增长约为正离子，其中 GMS 贡献约 20 亿美元的额外销售额。 公司预计毛利率约为 33.2%，运营利润率约为 12.6%，调整后的运营利润率约为 13%。 有效税率目标为约 24.5%，公司预计与 2024 财政年度相比，稀释每股盈利将有所下降。
Q：是什么因素导致收入不足？它如何影响EBIT美元？
A：收入不足主要是因为GMS对EBIT美元的贡献小于预期，这与风暴活动的缺席导致销售额较低有关。此外，EBIT美元不足也是因为公司未达到预期的全部EBIT金额。
Q：GMS的纳入以及其对运营利润率的影响将如何计算？
A：预计GMS的加入将对运营利润率产生20个基点的年度影响，考虑从一个同比销售额下降到略微正值。这将有助于先前讨论过的杠杆效应。
Q：SRS的业绩和市场情况对公司指引的影响是什么？
A：尽管屋顶市场面临重大压力，由于今年风暴活动的缺乏导致出货量下降了两位数，但SRS仍然表现非常出色。预计SRS在供应和运营费用（Opex）方面将有所改善，从而导致财政年度指导方针的修订。
Q：未来一个季度的经营杠杆动态是什么？
A：在即将到来的第四季度，由于相较于去年提前多一周，导致预期在运营费用上会有杠杆效应。 这将导致本季度大约有营业费用减压了约50个基点。
Q：消费者行为和需求自重新开放以来发生了什么变化，今年剩下的时间前景如何？
A：消费者行为表现出韧性，尽管季末出现放缓，但整个季度团队仍实现了正收入比较。没有风暴活动是销售压力的主要驱动因素。虽然团队预计下半年需求将有所提升，特别是由于低抵押贷款利率，但持续存在的消费者不确定性和房地产市场的压力仍在影响家庭装修需求。团队相信正在获得市场份额，并专注于继续为顾客提供出色的价值主张。
Q：导致营业额放缓的具体因素是什么，未来销售的预测如何？
A：公司销售的放缓主要归因于该季度风暴活动的缺乏。十月是受影响最严重的月份，同比销售额出现负增长。团队原本预计下半年需求会有所提升，支撑因低抵押贷款利率。然而，由于持续的消费者不确定性和房屋压力，这一预期没有实现。除去风暴活动的影响，核心业务的同比销售额在第三季度保持平稳，而在第四季度预计将会出现负增长，因为持续的风暴压力和没有刺激需求增长的因素。
Q：经济指标与家居装修行业面临的挑战之间有什么关系？
A：尽管像GDP和PCE这样的某些经济指标显示出强势，但由于住房市场持续受到压力和逐步增加的消费者不确定性，家居装修行业正面临挑战。住房转手率低和房价调整是造成这种情况的因素之一。消费者群体仍然健康，但经济上的不确定性，特别是与生活成本相关的不确定性，正在阻碍调整后的基础需求得到改善。
Q：什么促销活动及其对平均门票的影响已经被观察到？
A：促销活动并未导致任何贸易下滑，而票均的适度增长主要是受市场新创新的推动。这种增长在Q3和Q4中是连续的。即使没有增长，业务的基本需求仍然与Q1非常一致，不考虑暴风雨的影响。公司继续看到客户参与项目。
Q：GMS对Q3和Q4的营运费用有什么影响？
A：GMS在第三季度和第四季度对运营费用的影响估计为毛利的约5个基点，或费用的10个基点，这相当于每年与GMS交易费用相关的每股收益约5美分。
Q：导致Home Depot库存增加的原因是什么？
A：库存增加主要是因为将GMS纳入资产负债表以及进行的增加投资，特别是为了提高速度和交货可靠性。
Q：没有房地产活动或利率提升的情况下，家居装修需求如何恢复？
A：家庭装修需求可能会在房价走高和家庭形成等因素的影响下恢复，尽管目前存在压力。每户的低支出和行业报告表明，在美国住房市场的维修和翻新活动中可能存在累积的低支出。然而，在今年剩下的时间和未来的时间里，房屋转手率较低和房价上涨之间的紧张关系需要得到解决。
Q：家得宝是否增加了其固定成本结构，并且现在正在经历去杠杆化？
A：家得宝在专业领域增加了固定成本结构，投资于批发类型能力和收购强大的批发平台。然而，这些投资并没有显著影响固定成本，并且并没有大量的额外固定成本投入到业务中，以支持专业有机倡议。
Q：暗示的全年营运利润率应被视为未来业务增长的可靠起点吗？
A：全年指导应被视为未来业务增长建模的适当起点，因为第四季度受到第53周和业务形态的影响，从销量角度来看通常是一个重要的低点。
Q：如何考虑第53周对评估未来一年的财务表现？
A：53周，作为一份逐年合同，不会对2025年的数字产生影响，但会影响逐年对比。这是一个短期的噪音因素，在评估未来一年的财务表现时不应考虑。
Q：演讲中提到的税率和消费者不确定性可能会发生什么变化？
A：这次演讲暗示着在2026年将会实施更强有力的税收回报和税率，这可能表明了一个积极的故事。消费者的不确定性，特别是围绕房屋交易和价格的问题，被描述为近期和较新的现象。
Q：Srs的收购将对家得宝的财务状况产生什么影响，根据财务预测数据？
A：财务效应指出，Srs的收购将对家得宝的财务状况有大约40个基点的毛利率和20个基点的运营利润的影响。这个财务效应考虑了全年效果的一部分，但并未包括所有的数学计算步骤。
Q：2025财年GMS所有权对家得宝的毛利率和营业利润率的预计影响是什么？
A：在2025财政年度，GMS的所有权预计会导致毛利率年度累积的影响为55个基点，反映了两家企业的所有权。操作利润率的影响被指示为35个基点。
Q：天气如何影响了GMS和Srs的销售数据？
A：GMS和Srs都受到了天气的影响，没有一家实体能够免受市场更广泛的天气影响。
Q：进一步整合对家得宝利润的长期影响是什么？
A：进一步整合的预期长期影响是，随着公司在与供应商的谈判中获得更多议价能力，将导致结构改善或毛利恢复。这将由批发业务与零售业务之间的结构差异以及在更大业务规模下实现销售和运营效率的杠杆作用驱动。
Q：一个人如何调和交易量的减速和销售票据的加速？
A：交易减速归因于风暴的影响，而销售票的加速与战略定价举措有关，以确保项目的保护。这些因素对整体弹性的确切影响被认为太早确定。
Q：团队在这一季度的工作状态如何，以及他们对未来节日季的准备情况如何？
A：团队在本季度的工作受到了赞扬，重点强调了保护项目和价值在商店中的努力。 库存构成也被提及，表明超过一半的库存不受关税影响，而且是国内采购的。 公司正在密切关注影响，并期待着假日季节的到来。
Q：谨慎消费者观点和大宗商品持续正面表现之间是否存在联系？
A：大宗商品的良好表现并不被视为大型项目需求转变的领先指标。相反，它被归因于诸如家用电器和电动工具等个别项目的销售，以及商品的压力。此外，大宗商品的实力与公司在专业倡议方面的成功以及在更大规模、专业导向项目中占据更大份额有关。
Q：在高收入客户群体中有疲劳的证据吗？
A：该数据并没有特别显示出高收入客户群体中的疲劳情况，但由于风暴和天气模式对高收入阶层的影响，地区的影响还是明显的。
Q：什么地区差异受到关注，它们如何影响业务？
A：最尖锐的地区差异与风暴和天气模式有关。然而，在较高收入阶层中并没有看到具体影响。在某些商品（如台面）中确实有一些贸易向下的情况，但在店内的更广泛商品种类中并没有发现。
Q：请专业人士的项目积压情况是否有明显变化？
A：是的，专业人士的项目积压情况已经出现明显改变，开始减少。据报道，专业人士的项目积压情况变得稍微减轻，与之前整整满满的档期相比，他们现在会预订较少项目的数月时间。
Q：GMS和Srs的边际结构如何改进，未来的改进潜力是多少？
A：提高GMS和Srs的利润结构是一个机会。公司计划通过在整个企业包括S、R和GMS之间跨销售来利用协同效应。未来改善的潜力取决于公司有效推动跨销售的能力。
Q：现在GMS已经整合，交叉销售机会是什么，这些举措的优先顺序是什么？
A：跨销售机会持续存在且取得了成功，比如提供的屋顶销售案例。公司并未排定这些机会的顺序，而是强调家得宝和GMS销售团队之间不断取得的跨销售成功。
Q：您能提供有关Srs、DMS和heritage各地分支增长机会的最新情况吗？未来的分支数量应如何考虑？
A：SRS和GMS通过现有分支机构、绿地分支机构以及收购客户名单和较小地区运营业务实现了有机增长。他们的目标是继续保持这种速度，专注于小型并购和有机增长。该模型表明分支机构扩张有持续成功的潜力。
Q：风暴会如何影响第四季度和下一年上半年的销售情况？
A：暴风雨对第三季度同店销售产生了基点影响，预计它将在第四季度和明年上半年继续对销售构成阻力。预计第四季度销售额将在不考虑暴风雨影响的情况下保持平稳，类似于第三季度的情况。
Q：在短期到中期内，住房压力对Srs和GMS的潜在影响是什么？
A：住房压力是影响Srs和GMS未来中期展望的一个因素。由于暴风雨和其他经济因素的影响，原本对Srs的中位数增长预期可能需要修订为低位数增长。公司计划在几周后提供更详细的指导意见。
