昂跑 (ONON.US) 2025年三季度业绩电话会
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会议摘要
瑞士运动服装公司On报告称，净销售额达到7.944亿瑞士法郎，同比增长24.9%，这主要是由于其优质品牌定位、产品创新以及在亚太地区的全球扩张所带来的。该公司提高了2025年的业绩指引，预计净销售额将增长34%，毛利率将达到62.5%，体现出其战略愿景和强大执行能力。
会议速览
投资者更新：Q3营业收入电话会议要点、风险和非IFRS金融指标这段对话概述了即将举行的盈利电话会议，强调了包括前瞻性声明和风险，以及使用非IFRS财务指标如调整后的EBITDA。它强调了审阅年度报告以获取详细风险说明和与可比IFRS措施的调节的重要性。
创纪录的2025年第三季度收入：欧恩在全球运动服装领域的扩张和创新对话突出了2025年第三季度的On的收入，展示了由高端策略、创新和全球扩张（尤其是在亚太地区）推动的显著增长。主要成就包括三位数增长、创纪录的盈利以及在主要体育赛事中的胜利，巩固了On在高端运动服装市场的地位。显著的里程碑包括赢得金牌和打破记录，凸显了该品牌先进的鞋类技术和对运营卓越的承诺。
创新增长和文化连接推动品牌迈向新高度该品牌通过创新的产品推出、文化合作和扩大全球影响力来突显其战略成功，将自己定位为现代性能和风格的领导者，与有抱负的消费者产生共鸣，推动高端增长。
提高优质品牌地位：欧恩在亚太市场的全球扩张该公司通过超过客户期望来巩固其高端品牌身份，在日本银座旗舰店取得了创纪录的销售业绩，并成功开设了曼谷店，在亚太地区与注重设计感的消费者建立了联系。
革新增长：利用忠诚度、服装扩张和运营卓越。强调客户忠诚和互动，对话概述了通过服装业务的扩张作为独特的业务单元实现增长的策略，同时通过操作效率和人工智能整合来增强，推动跨渠道的渐进式高价值增长，并加强与供应商、零售商和消费者的合作伙伴关系。
销售额和盈利纪录：一个高端品牌动力的全球成功故事公司实现了创纪录的净销售额为7.944亿瑞士法郎，同比增长24.9%，这主要得益于强劲的直销渠道和批发渠道表现。地区亮点包括美洲的高端战略验证、欧洲的异常需求以及亚太地区的惊人增长，标志着品牌在全球范围内的成功和高端定位。
产品组绩效推动On品牌的增长，精英创新和生活方式需求根据报告，在性能和生活方式领域销售增长强劲，归因于像Cloud Surfer Max这样的创新和对生活方式产品持续需求的支撑，巩固了它在消费者日常生活中的地位。
记录的服装销售和提高的利润率突显了第三季度的表现。净销售额激增，服装销售数量显著增加，促使毛利率达到了65.7%。临时因素，包括成本调整和货币贬值，对利润率的增长起到了一定作用，但潜在的结构性优势证实了公司的高端定位和运营效率。
强劲的第三季度财务状况：边际增长、战略投资和资本效率。公司报告称，第三季度调整后的EBITDA率显著增长至22.6％，通过运营效率资助战略增长，保持了资本效率，并以强劲的现金状况结束了本季度，为年底时留下了一种自信的基调。
创纪录的品牌动能和战略收益提升了2025年的财务预测公司宣布创纪录的成就，包括运动员的胜利和市场拓展，导致2025年销售额和盈利预测增加，超过先前目标，并概述了雄心勃勃的长期增长战略。
服装销售强劲增长：直销模式、区域认可和产品种类突出。讨论了服装销售的成功，第三季度销售了超过一百万件商品，占总业务的8%。强调了直销模式、地区认可度以及跑步、训练和网球类别的强劲表现。突出创新材料和审美设计。概述了未来扩展到运动类别和夹克的计划，旨在实现更优越的利润率和盈利能力。
平衡增长、优质定位和库存管理，实现可持续利润率。讨论实现顶线增长的策略，同时通过严谨的库存管理、高端定位和运营效率来保持高毛利率，确保在关税和市场挑战中实现可持续盈利能力。
2026年增长战略：高级运动服饰品牌扩张和区域信心讨论2026年的增长指引，强调恒定货币数字、创新设计推动的品牌扩张，以及强劲的区域增长信心，特别是在美国，这得益于产品、渠道和区域策略。
Q3和Q4毛利预期和成本效益分析这段对话讨论了公司对财务第三季度毛利率预期的提高，将其归因于业务模式的优势。它概述了四季度的毛利上涨，考虑到关税影响，并强调了有利外汇和运费环境带来的好处。对话还涉及产品成本优势的长期展望。
在关税和需求之间平衡增长和溢价策略尽管存在关税，讨论保持纪律严明的高端战略，强调成功的价格提高，富裕消费者的强劲需求以及减少折扣，尤其是在美国市场上，作为全球品牌战略的一部分。
全球扩张战略，专注于品牌增长和市场渗透。对话概述了在美国实现持续两位数增长的战略计划，并且亚洲和欧洲地区的增长目标更高。这一战略涉及全球扩大零售和批发业务，特别是在服装等市场潜力未被充分利用的领域，同时保持品牌在所有地区有意义和受控的发展。
亚太地区销售增长和市场扩展战略分析讨论了在中国大陆和韩国的销售额与同店销售增长的贡献，强调了有纪律的扩张和对优质运动服装的强烈需求。同时澄清了E4的保守指导背后的考虑，强调了在日本和中国等地区小心谨慎的门店开业和品牌知名度建设。
节日期间的策略：品牌联系优于折扣。在节假日季节强调品牌连接和全价销售，重点是推广适合季节的正确装备和购买礼物，同时避免以折扣驱动的销售，以确保长期的品牌建设。
强劲的第四季动能受淘宝双11活动成功和美洲假日购物季的推动。天猫在双11期间的访问量激增超过250%，提前实现了试点目标。预计美洲地区的假日季将达到或超过第三季度的增长，显示出全球动力。
长期EBITDA利润率进展和盈利哲学对话讨论了公司关于盈利和长期增长的理念，强调在业务中进行可持续扩张的投资。它突出了销售强于预期对盈利的影响，并概述了一项超出初步目标的增长战略，重点放在改善分销和毛利率上，未来计划将在三月份详细说明。
拓展年轻消费者基础：体育和服装市场策略这家公司在过去的6-7年成功地与年轻人建立了联系，利用合作和创新产品线。这种吸引力延伸到男性和女性消费者，特别在跑步和童装等领域表现强劲。该策略涉及针对富裕社区并利用代际人才吸引年轻团队，从而获得高终身价值（LTV）客户。努力保持热门商品的库存，特别是童装系列，凸显了家长购买孩子衣物驱动的需求。
要点回答
Q：什么是导致On全球成功和市场地位的关键因素？
A：On全球成功的推动力来自On品牌的卓越热度，产品创新管道和加速盈利能力。
Q：On的品牌动力在哪里特别强大？
A：恩牌品牌在亚太地区的势头特别强劲，九月份连续第四个季度保持三位数的恒定货币增长。
Q：世界田径锦标赛对On品牌能见度和运动员表现的结果如何？
A：东京世界田径锦标赛展示了On品牌的创新和雄心壮志，运动员们赢得了重要的冠军头衔并创造了记录，比如一名运动员穿着On轻喷产品创造了纽约市马拉松赛道记录。
Q：恩的Cloud Surfer系列如何表现？
A：云冲浪者系列是On最重要的成功故事之一，云冲浪者2和全新的云冲浪者Max在其首个月就在重要合作伙伴Key Run专业模特中取得了最高排名。
Q：安踏在跑步领域的下一步是什么，以及如何向消费者传达？
A：奥姆计划在2026年春季推出轻喷云怪兽超级跑鞋，为普通跑步者带来最新科技，展示了在工程和款式创新方面的重大飞跃。
Q：欧冠如何在其服装和生活方式产品中发挥性能和创新？
A：On正在将表现和创新作为时尚的关键驱动力，与网球巨星和音乐艺术家进行合作等文化时刻巩固了On作为全球现代表现和风格符号的地位。
Q：On 公司之前的战略现状如何，它将如何促进未来的增长？
A：奥恩先前的战略正在发挥作用，公司正在精确而有纪律地执行，专注于创新，打造一个持久的、多维度的增长引擎，推动其加速增长的全球品牌热度和知名度。
Q：On打算如何利用其品牌与消费者和更广泛的文化进行连接？
A：On通过保持忠于自己的雄心和保持纪律来执行其战略，这导致了显著且一贯的成功，使On成为客户生活中真正的支点伙伴。
Q：On对未来的愿景是什么，它如何区分品牌？
A：恩的愿景是成为保持全球最高端运动服装品牌，这将使其在市场中有所区别并指导其未来战略方向。
Q：公司在亚太地区扩张的亮点是什么？
A：该公司在亚太地区扩张的亮点包括在日本银座开设了一家新的旗舰店，创下了销售记录，并在10月份全零售门店中实现了最高月销售额。该公司还在中国、韩国和东南亚取得了成功，曼谷第一家店创下了公司历史上最高的日销售额。
Q：高端策略对客户行为有何影响？
A：优质策略正在显著改变人们对品牌的看法和进入方式，成为一个关键的获取渠道，吸引了越来越多的首次客户，并建立了持久的价值。它还在明显推动更多年轻客户和更高认可度和忠诚度的转变，粉丝们回头购买更多种类的产品。
Q：公司的运营卓越和技术如何促进了其成功？
A：运营卓越和技术正在通过改变业务运作方式、结构性减少交货时间和提升规划和业务运营，为公司的成功做出贡献。人工智能已成为业务各个领域的核心组成部分，导致公司变得更快速、更灵活，成为供应商、零售商和消费者之间更强大的合作伙伴。
Q：公司的直销和批发渠道的财务结果如何？
A：直销渠道取得了卓越增长，净销售额达到3.147亿瑞士法郎，同比增长27.6%。批发渠道净销售额达到4.796亿瑞士法郎，同比增长24.9%。这些成绩反映了公司在两个渠道上都能带来卓越的盈利能力。
Q：品牌在美洲和欧美地区的存在意义是什么？
A：品牌在美洲和欧洲、中东和非洲地区的存在很重要，因为这两个地区的净销售额增长强劲。在美洲，净销售额达到4.362亿瑞士法郎，而在欧洲、中东和非洲地区，净销售额为2.133亿瑞士法郎。这些地区显示出明显的动力和持续增长，验证了品牌的国际影响力和定价权。
Q：亚太地区对公司整体增长做出了怎样的贡献？
A：亚太地区一直是公司增长的主要推动因素，净销售额为1.449亿瑞士法郎，同比增长94.2%。该地区现在占公司总销售额的接近20%，在大中华地区、韩国、东南亚保持三位数增长，并且在日本已经建立了一定的市场份额。
Q：这些性能和生活产品组对公司的发展有何重要性？
A：表现和生活方式产品组对公司的增长至关重要，这些类别的净销售额达到了12.5亿瑞士法郎，同比增长24.9%。公司增长的核心引擎是这些产品组，表现类别全天各个时段的需求旺盛，生活方式领域具有独特的产品。
Q：公司最新一季度突出的运营成就是什么？
A：该公司在最新季度取得的运营成就包括首次销售超过1.2亿件服装产品，这是一个重要的运营里程碑。此外，公司报告了65.7％的毛利率，同比增加了510个基点，这得益于优质品牌地位的势头。
Q：什么是导致上半年积极成本调整和效率提高的主要因素？
A：上半年的正面成本调整和效率收益主要归因于成功的谈判和规模效益，导致货运和其他成本低于预期。公司此前一直按照较高水平计提准备金，但随着这些效率被确认为可持续的，成本假设得以更新，导致与上半年相关的准备金的释放。
Q：公司基本毛利率显著高于长期目标的因素是什么？
A：潜在的毛利率显着高于长期目标的原因在于企业的结构强度和团队的出色工作。这包括增加直销（DTC）份额、高端定位、耐用的运营效率和规模经济效益。
Q：第三季度调整后的EBITDA利润率是多少，与去年相比如何？
A：第三季度的调整后的EBITDA利润率为22.6%，年同比提高了370个基点，调整后的EBITDA绝对值为17.99亿瑞士法郎，不包括股票授予的补偿。
Q：公司在第三季度专注于哪些战略投资，以及它们是如何融资的？
A：在第三季度，公司专注于市场投资和全球零售扩张，这主要通过运营效率来资助。这种战略投资与公司专注于卓越的目标一致，这已经在结构上改善了配送成本基础。
Q：公司的资产负债表显示了其资本效率和存货管理情况如何？
A：公司的资产负债表显示出杰出的资本效率，资本支出达到2050万瑞士法郎，相当于净销售额的2.6%。库存得到有效管理，数量增长比价值增长更快，表明准备好迎接即将到来的季节。这与严谨的库存管理和强劲的运营表现结合，导致实现了1.573亿瑞士法郎的可观经营现金流。
Q：公司品牌势头如何在Q4初几周显现？
A：公司在第四季度初几周的品牌势头明显，通过战略收益和重大运动员胜利显示出来，比如索瓦·洛贝斯在钢铁人世界锦标赛上的表现，以及奇瓦瓦塞卡成为自1989年以来在瑞士室内网球赛中最年轻的冠军。这些成就，加上产品推出和店铺开业，标志着品牌的全球提升。
Q：2025年的新货币净销售增长预测是多少，与之前的指导相比如何？
A：据预计，到2025年，新货币净销售增长率预计将同比增长34％，高于当前现货汇率至少31％的先前指导。更新后的指导反映了在假日季节全价销售的承诺。
Q：这一年和2025年之后的长期前景中，经调整的EBITDA毛利率预期是多少？
A：今年调整后的EBITDA利润率预计将超过预期，明显好于先前的指导。展望到2025年之后，公司预计基于战略构建块的影响和长期战略的明确性，将继续保持卓越的势头。长期展望预计从2023年到2026年，将实现30%的恒定货币增长。
Q：2026年初对于最高净销售增长的预期和成就是什么，它们是如何超出预期的？
A：最初的预期是到2026年将净销售额以恒定货币增长率26%的速度增长。然而，公司已经完成了脚本年计划的前三个完整年，每年恒定货币增长率超过30%，这导致公司更新了长期展望，将2023年至2026年的恒定货币增长率至少提高到30%。
Q：公司在提供正式指导更新方面的做法是什么？
A：公司将在三月份发布正式指导更新，届时他们将公布他们的第一季度和全年业绩。这一做法与他们已建立的指导节奏一致。
Q：什么是带动服装业强劲表现的主要因素？
A：服装的强劲表现得益于在各个方面的执行，其中公司自己的门店发挥了重要作用，展示了产品的广度和美感。该战略包括通过新开设的平面店和百货商店内的店铺进行分销。
Q：在服装行业内，哪些细分市场正在经历最多的增长？
A：在服装领域，跑步和网球领域最受欢迎。跑步业务以性能驱动产品为主，而网球领域则既有为运动员设计的性能外观，也有适合更广泛受众的休闲外观，包括与像Burna Boy这样知名人物的合作。
Q：公司打算如何拓展其服装业务模式？
A：该公司对其服装业务模式采取了以直销为主的策略，这意味着尽管他们继续与出色的批发合作伙伴合作，零售将在服装的实体存在中发挥更强大的作用，从而为服装业务带来预期的更高边际利润率和额外的盈利能力。
Q：什么因素导致了毛利润率的扩张？
A：毛利率的增加归因于建立一个高端业务，需要严格的库存管理来保护原始价格的高销售。过去两年中，持续扩大毛利率表明了全价位纪律、更加注重D2C渠道以及操作改进带来的规模经济效益。
Q：公司打算如何管理关税的影响？
A：公司完全控制管理关税并对自己可以消化影响并保持在长期目标之上充满信心，从而可以重新投资于业务、品牌、技术和产品，保持其高端定位。
Q：服装业务的战略愿景和方法是什么？
A：战略愿景是成为全球最高端的运动服饰品牌。该方法包括增加品牌知名度而不走捷径，专注于特定客户群体，通过创新和设计为消费者提供具有身份认同的产品，从而扩大运动服饰市场。
Q：云怪的预期影响对跑步行业是什么？
A：云怪兽预计会变得强大，并彻底改变跑步的方式。
Q：每年增加多少家新店，零售拓展策略是什么？
A：公司正在每年增加大约20至25家门店，并在其批发合作伙伴方面进行大量投资。
Q：在ESG领域，产品成本的长期前景如何？
A：该公司在ESG领域的产品成本得到了有利的控制，虽然长期展望并未明确，但重点是维持当前边际的提升。
Q：公司在美国的增长策略是什么，这如何体现在毛利率中？
A：该公司并不是通过增加不合适的批发合作伙伴或打折来追求增长。相反，他们正在执行一项高端战略，这一举措受到了良好的评价，并且他们看到了持续的需求增长。该公司还专注于提高意识和相关性，特别是在富裕人群和高收入团队中。因此，该公司对于能够保持全价策略和纪律感到自信，这预计将对毛利率产生积极影响。
Q：美国的增长应该如何考虑，考虑到亚太地区和中东非洲地区的强劲增长？
A：预计美国的增长将更受控制，公司专注于执行高端战略，而不是通过打折或增加不适合的批发合作伙伴来追求增长。亚太地区和中东非洲地区的强劲增长是整体增长战略的一部分。
Q：根据新的三年计划，美国、亚太地区和欧洲、中东和非洲地区的增长前景如何？
A：新的三年计划展望包括所有地区的强劲增长。预计美国将继续保持强劲增长，而亚太地区和欧洲、中东及非洲地区预计将显示明显更高的增长。增长预计将得到服装扩张、零售开发和战略批发扩展的推动。
Q：服装行业在美国和亚太地区的扩张对整体增长有多大影响？
A：服装业务扩展是重要的，美国和亚太地区都有大量增长机会。公司计划在所有地区扩大零售业务，保持扩大批发业务的理念，针对尚未存在于其投资组合中的重要客户。该策略致力于以有意义和可控的方式打造品牌。
Q：最近在大中华地区和韩国旅游数字增长的因素是什么？
A：在大中华地区和韩国的最近一段时间的增长为两位数，其中包括销售额和同店销售额的增长。然而，在记录中没有提供具体的组成部分（销售额与同店销售额增长）。
Q：公司正在采取什么方式来扩大在中国和其他地区的品牌？
A：这家公司正在谨慎地扩展其品牌，从一个城市搬到另一个城市，确保在每个新位置都有强大的绩效信誉，并采取与其他地区相同的方式来打造品牌。
Q：公司如何看待节假日季节，尤其在第四季度，销售和品牌焦点方面？
A：节假日期间并非以折扣促销的时机，而是视为与客户建立联系，了解适合季节的装备以及坚持以全价销售为手段，以长远方式建立品牌的机会。
Q：双十一活动期间在中国销售成就如何以及这代表着什么？
A：在中国的双11活动期间，公司比预期更早实现了其试点目标，显示出在天猫上强劲的势头和成功的全价销售环境，网站流量增加超过250％。
Q：公司计划如何在之前设定的目标之外继续盈利增长？
A：公司继续盈利增长的方法包括对业务进行投资，如租金、建设能力、技术，并逐年推动额外盈利。这种理念没有改变，将在他们接下来的一年中继续保持。
Q：在2026年之后的目标上投资品牌和加速增长的策略是什么？
A：鉴于更强大的毛利润、稳固的销售前景和改进的分销渠道，公司计划投资于品牌，并有可能加速实现一些目标，以实现2026年以后的持续增长。他们打算在三月份给出精确的展望。
Q：公司如何定义‘年轻消费者’，并且业务针对这一人群的现状是怎样的？
A：公司中的“年轻消费者”没有明确定义，但指的是在过去6-7年中不断壮大的受众群体，特别是通过与有影响力的人物如Snoop Dogg和Burna Boy的合作。公司已在这一人群中取得了显著进展，这一群体具有高生命周期价值，并成功进入了儿童市场通过Pits系列产品。
