CoreWeave (CRWV.US) 2025年第三季度业绩电话会
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核纺在第三季度取得了创纪录的业绩，营收达到了14亿美元，同比增长134％，并将其未完成订单额增加了250亿美元，总额超过550亿美元。公司将活跃功率覆盖面扩大到了590兆瓦，签约功率增长到了2.9吉瓦，并与Meta和OpenAI签署了重要的计算合同。核纺扩大了客户基础，推出了新产品，如人工智能对象存储，并扩展了全球网络，巩固了其作为人工智能必不可少的云计算平台的地位。尽管临时基础设施延迟，但公司预计2026年会有显著增长，预计资本支出将超过两倍，彰显其在正在快速扩大的人工智能云市场中的领先地位。
会议速览
维亚的2025年第三季度盈利电话会议要点和问答环节核威第三季度2025年的收益电话以标准法律免责声明关于前瞻性陈述开始，随后简要介绍了问答环节，投资者可以与首席执行官和首席财务官互动。操作员提醒参与者了解电话的程序以及公司网站上发布的收益公告和重播的可用性。
核心编织以134%的收入增长超出预期，领先人工智能云平台核心织物实现了134%的同比营收增长，达到14亿美元，这得益于强劲的客户需求和与主要客户签订的战略性大规模计算合同。公司的活跃功率占地面积扩大至590兆瓦，合同功率容量达到2.9吉瓦，为未来增长做好准备。值得注意的是，过去一年营收超过1亿美元的客户数量翻了三番，突显该平台在推动全球企业关键AI工作负载方面的作用日益扩大。
核心编织的战略增长：扩展数据中心、企业合作伙伴关系和人工智能创新Core Weave正在通过人工智能改造运营，与主要企业建立合作伙伴关系，在全球扩大数据中心覆盖范围，并在人工智能工作负载性能方面处于领先地位，尽管面临建设暂时延迟的挑战。该公司正在扩展全球收入组织，通过Core We Federal进入公共部门，并继续吸引顶级人才和大量投资以提升容量，以满足其云服务的激增需求。
核心织物在人工智能云领域的领导地位：无与伦比的性能、创新和扩展。Core Weave是一家开拓性的人工智能云服务提供商，展现了在人工智能云技术方面无与伦比的领导力，获得了业内首批认可、强大的客户满意度和战略性收购。凭借领先的基础设施、多样化的服务套件以及专注于拓展新市场，Core Weave定位自己为AI领域的基本云，实现了快速增长和创新。
创下Q3收入记录，拓展客户多样化，加大人工智能基础设施投资。第三季度营收同比增长134%，达到14亿美元，受到强劲需求和有效执行的推动。显着的客户多元化降低了集中度，超过60%的营收积压现在归因于投资级客户。在数据中心和服务器基础设施的战略投资，以及销售和营销工作的扩大，支撑着持续增长和抓住不断扩大的人工智能机遇。调整后的EBITDA增长超过一倍，达到8.38亿美元，标志着运营效率和财务表现的重要里程碑。
第三季度表现纪录，战略资本举措以及未来增长计划对话突出了创纪录的第三季度，由于交货延迟，资本支出减少了19亿美元，融资设施的战略修订降低了成本，并且有着140亿美元的债务和股权交易记录。它概述了第四季度和2025年的指导意见，包括收入、调整后的营业利润和资本支出预期，强调了公司强大的流动性、税收优惠以及对2026年资本支出增长的计划，加强了对长期业务发展轨迹和市场领导地位的信心。
应对人工智能基础设施供应链挑战讨论了因供应链问题而导致人工智能基础设施交付延迟的管理策略，强调数据中心供应商的多样化和自建努力以降低风险并确保客户满意度。
面对行业挑战，数据中心基础设施扩展讨论强调了基础设施交付的成功扩展，尽管存在行业系统性延迟，强调并未对积压和合同价值提取产生影响。
AI基础设施的可替代性：确保在客户和用例之间的灵活性讨论了建筑基础设施的可替代性和灵活性，强调其适应多种客户和应用的能力，包括培训和推理，确保选择性和有效利用。
Core Weave在GPU基础设施方面的战略增长和独特的价值主张讨论突出了Core Weave的战略多元化，强调当投资组合扩大时，个别延误对收入的影响减少。该对话强调Core Weave在提供定制GPU解决方案方面的竞争优势，特别是在超大规模计算的支配面前，将其领先地位归因于专门的云服务和产能扩展。
2026年延迟资本支出和预期增长对收入的影响这段对话讨论了推迟资本支出对2026年收入的影响，确保推迟大部分将在明年第一季度解决，从而加快增长。它强调了可以调整交货日期而不影响合同价值，并预测2026年资本支出将比2025年显著增加，这是由于客户需求强劲和积压订单增长所推动的。
对供应链对客户获取的影响以及英伟达交易对订单积压的影响进行调查一项查询探讨了供应链问题是否影响新客户获取或签约后的逐步增加，并寻求澄清是否Nvidia交易反映在积压指标中，突显其独特结构和潜在市场扩张。
革新数据中心容量利用和收入增长。一项战略性的Nvidia交易使得容量分配更加灵活，提高了对新兴公司和人工智能实验室的服务，同时保持财务纪律。尽管由于一个数据中心的延迟导致了40%的资本支出削减，公司预计其不断扩大的产品组合和已签合同约定的2.9GW电力会带来强劲的收入增长，预计在接下来的12-24个月内投入使用。
探索提升数据中心扩展和客户服务的融资选择这段对话讨论了公司的策略，考虑所有具有成本效益的融资方法，包括租赁，以扩大其数据中心的规模，满足客户需求，确保在承诺交易之前获得所有必要资源。
投资者查询通过沟通线解决投资者的问题经过确认改进的交流成功解决，确保未来咨询的清晰度和有效对话。
在资本支出和上市时间方面实现自建和第三方数据中心的平衡讨论了自建和第三方数据中心的战略组合，以管理资本支出并加速市场进入，强调了多元化方法的必要性，以减轻复杂全球供应链中的风险。
在不断增长的需求和多元化战略下调整产能销售讨论了销售剩余产能的战略方法，强调多元化和以投资级客户为目标，在技术巨头、人工智能实验室和企业带来的压倒性全球基础设施需求中。
解决数据中心瓶颈问题：IP贡献和合同经验-learning对话探讨了IP贡献对数据中心建设的影响，重点强调了从延迟中吸取教训，以减轻未来合同中的瓶颈。
应对全球供应链挑战，提升抗压能力和能力。一次讨论突出了公司在内部能力和第三方关系方面的战略投资，以应对持续受限的全球市场，强调扩大人工智能云服务的成功执行并预测不断发展的行业挑战。
要点回答
Q：Core Weave在第三季度的财务业绩如何？
A：核心织物的收入为14亿美元，同比增长134%。公司在第三季度增加了250亿美元的收入积压，使总额超过550亿美元，几乎是第二季度的两倍，接近一年来的四倍。
Q：Core Weave在第三季度取得了哪些关键运营成就？
A：核心编织将其活跃功率足迹扩大了120兆瓦至约590兆瓦，并将其签约功率容量增加到超过600兆瓦，达到2.9吉瓦。该公司与Meta和OpenAI等客户执行了大规模计算合同，并扩大了与一家领先的超大规模数据中心运营商的关系，这标志着与该客户签署的第六份合同。核心编织还达到了500亿美元的预订订单总额，比历史上任何一家云服务商都更快。
Q：核织如何被人工智能组织利用？
A：Core Weave正在被先进的人工智能组织用来加速人工智能创新的突破。Core Weave Cloud的性能、灵活性、能力和可靠性使客户不断扩大与公司的使用。
Q：Core Weave与AI本地企业之间的关系是什么性质的？
A：各行各业的AI原生企业正在采用核心编织（Core Weave）来转变运营方式，开拓创新、提高生产力和增长的新来源。核心编织作为这些企业的云合作伙伴，包括数字营销领域的Jasper和网络安全领域的CrowdStrike等公司。
Q：核心编织在公共部门如何赢得关注，它与NASA的关系是什么？
A：Core Weave 正在进军公共部门市场，满足那些具有独特性能和安全要求的机构。公司已推出 Core Weave 联邦，为美国政府机构和国防工业基地提供云服务，NASA 已经开始使用其服务进行科学探索。
Q：约翰·琼斯是谁，他加入Core Weave扮演了什么角色？
A：John Jones已加入Core Weave担任首席营收官。他此前曾在AWS担任全球初创企业和风险投资负责人。在他的新职务中，他将在Core Weave的全球营收组织扩展和推动业务增长的下一个阶段中发挥重要作用。
Q：受影响的客户的姓名是什么？已经做出了哪些协议调整？
A：受延误影响的客户同意调整交货时间表并延长合同的到期日期。
Q：Core Weave在人工智能云市场中的位置是什么？
A： Core Weave是唯一一家为GB 300 S提交ML perf推断结果的云服务提供商，为实际AI性能设定了基准，并且两次获得了Semi-Salic ISIS颁发的最高荣誉，Platinum Cluster Max等级，凸显了其在AI云市场中的领先地位。
Q：核心编织在人工智能发展生态系统中扮演的角色是什么？
A：核心编织支持人工智能先锋，并帮助将人工智能应用于开发人员的工具和解决方案到现实世界中。通过收购和整合，它不断扩大其作用，以帮助开发和商业化人工智能。
Q：Core Weave推出的新存储服务具体是什么？
A：Core Weave推出了Core Weave人工智能对象存储，这是一个完全托管的存储服务，消除了数据迁移的障碍，没有出站或交易费用，为人工智能工作负载提供了最高的吞吐量，成本降低了75%以上。
Q：演讲中提到的新合作伙伴关系的细节是什么？
A：这个新的合作伙伴关系是与CrowdStrike建立的，预计将推动并加速由合作伙伴驱动的增长。与大量数据合作是加速产品系列和合作伙伴市场推广的又一个例子。
Q：公司认为什么是人工智能的基本云？
A：核心编织认为自己是人工智能的基本云，将技术和运营卓越与不断多样化的客户群结合起来。 它提供最高性能的基础设施，最快的上市时间和最先进的能力，使人工智能创新者能够更快地前进，更智能地扩展规模，并实现其他地方无法实现的结果。
Q：第三季度结果的亮点是什么？
A：第三季度的业绩凸显了强劲的客户需求、良好的执行力以及客户集中度的降低。第三季度的收入为14亿美元，同比增长134%，主要受到新客户和现有客户的推动。该季度的收入积压达到556亿美元，仅在第三季度就几乎翻了一番，客户群体多元化，没有任何一个客户占收入积压的比例超过35%。超过60%的收入积压来自投资级客户。
Q：第三季度的利息费用是多少，有哪些因素影响了它们？
A：第三季度的利息支出为3.11亿美元，而2024年第三季度为1.04亿美元。影响增加的因素包括增加的债务以支持基础设施的扩大和更好的债务利率，部分抵消了利率改善所带来的好处。
Q：第三季度调整后净亏损和EBITDA与去年相比如何？
A：调整后的第三季度净亏损为4.1亿美元，而 2024 年第三季度大约实现了盈亏平衡，调整后的第三季度 EBITDA 为 8.38 亿美元，而 2024 年第三季度为 3.79 亿美元，同比增长超过两倍。调整后的 EBITDA 毛利率为 61%。
Q：电源外壳交付延误对Q4业绩和未来预期的影响是什么？
A：数据中心提供商电源壳交付延迟影响了第四季度的结果和未来的预期，导致资本支出从先前的指导降低，这将导致在建工程对应增加。这将影响财务指标和未来资本支出的情况。虽然延迟是暂时的，但仍会影响第四季度的财务状况和2025年的指导。
Q：全球基础设施所需的人工智能存在什么系统性挑战？
A：供应链中的系统性挑战对于交付人工智能所需的全球基础设施是必要的，这些挑战让客户和公司都感到沮丧。这些挑战涉及管理复杂环境和交付目前使供应链不堪重负的基础设施。
Q：在延误情况下，合同价值调整的意义是什么？
A：最终客户将合同向后延迟以允许公司交付完整的合同价值，这一事实突显了客户从基础设施中获得的价值。
Q：人工智能基础设施供应链中的主要挑战是什么？
A：人工智能基础设施供应链的主要挑战在于动力外壳层面，这与动力供应的可用性无关，而是与动力外壳本身有关。
Q：公司如何针对特定数据中心供应商处理潜在风险？
A：公司与所有数据中心提供商合作，以促进基础设施的交付。他们在扩展基础设施方面取得了成功，数据中心提供商的具体身份并不像解决困扰该行业的系统性问题那样重要。
Q：这家公司的基础设施对不同客户是否具有灵活性和可互换性？ (Zhè jiā gōngsī de jīchǔ shèshī duì bùtóng kèhù shìfǒu jùyǒu língdònghuà hé kě hùhuàxìng?)
A：是的，公司的基础架构被设计为可互换和灵活的，能够从一个客户转移到另一个客户，并且可以用于培训和推断。他们旨在尽可能在基础架构构建中保持多样性和灵活性。
Q：这家公司的软件套件是什么使他们的基础设施变得有价值的组成部分？
A：公司的软件套件对于基础设施的灵活性和可互换性至关重要。它能够有效地利用基础设施，并一直被公认为这种类型基础设施的最佳解决方案。
Q：在AI基础设施领域，公司有什么独特的价值主张？
A：公司独特的价值主张在于他们快速有效地部署GPU集群的能力，这是一项使他们在市场上脱颖而出的能力，而超大规模数据中心则被授予数亿美元的合同。公司快速部署基础设施的能力被强调为一项独特的优势。
Q：数据中心延迟对公司财务数字的影响取决于什么？
A：数据中心延迟对公司财务数字的影响取决于个别数据中心相对于整个组合的规模大小。随着组合规模的增长，一个数据中心延迟几周对财务数字的影响变得不那么重要。
Q：公司计划如何更快地交付GPU，并保持领先地位？
A：公司计划通过定制云计算方案，以更快的速度交付GPU，这是运行Nvidia的ML性能所需的。这使公司能够通过产品提供和额外容量保持领先，进一步使他们所提供的计算产品不再普通化。
Q：延误对2026年的收入和增长率有什么预期影响？
A：预计延迟对2026年的收入和增长率的影响很小，因为大多数延迟应该在明年第一季度解决。预计Q4的CapEx推迟将在Q1得到解决，并且公司将通过Q1增加产能。与客户相关的收入不受影响，因为交货日期已调整以维持客户的产能和合同价值。公司预计2026年的CapEx将比2025年显著增加，因为客户需求持续强劲。
Q：这个Nvidia交易是否会影响待处理订单指标，这对未来收入意味着什么？
A：英伟达交易确实对积压指标产生影响，因为合同允许容量中止并重新销售给不同的客户。这种灵活性为一系列较小客户提供了利润机会。英伟达的合同反映在收入积压中，但在长期合同收入（RPO）中并没有体现得很多，因为预计容量会被重新销售。如果未重新销售，该容量将继续承诺给英伟达并作为收入确认。
Q：公司对Nvidia交易的战略是什么，与收入确认规则如何相一致？
A：公司与英伟达交易的策略涉及向一系列较小的客户提供有利可图的服务，因为合同具有中断和转售容量的灵活性。英伟达的合同包含在收入积压中，但在很大程度上不包括在收入预期订单中，因为会计规则要求排除预计要转售给其他客户的金额。如果没有转售，该容量将作为收入确认。
Q：与Nvidia达成的计算基础设施合约的目的是什么？
A：与英伟达的合同旨在为需要计算基础设施来建立业务的新兴公司和初创公司提供支持。这代表着一种强大的工具，用于支持新公司的弹性和扩张，并且这个合同与英伟达结构化，他们完全承担经济责任。
Q：为什么公司将本年度的资本支出削减了40％？
A：CapEx的削减归因于一家数据中心供应商的延迟。延迟的影响大部分将在第一季度和第四季度得以认可，与之相关的建设工程进展将显著增加。
Q：选择一种方式为公司扩张筹资时，考虑了哪些因素？
A：公司考虑了各种潜在的扩张融资方式，并选择了最具成本效益的方法来扩大规模并为客户提供服务。这可能包括租赁，但也涉及创建能够获取资本的机构。公司确保为客户提供了物理数据中心、电源、GPU 和融资的保障。
Q：公司计划如何平衡第三方数据中心使用和自建设施？
A：公司计划利用第三方数据中心提供商和自建设施的组合作为降低整个投资组合交付风险的策略的一部分。自建设施可以让公司更加接近基础设施，并嵌入全球供应链，获取更好的第一手信息。他们认为自建设施是拼图中的另一个重要组成部分，可以增强他们在管理复杂供应链方面的有效性。
Q：剩余电力容量承包的策略是什么？
A：承包剩余容量的策略涉及谨慎考虑云端的多样化以及将基础设施分配给不同的应用程序，这些应用程序将是未来工作的重要贡献者。公司旨在确保这些应用程序可以成功推出其产品。现有的管道具有多样的客户代表，没有任何单一客户占收入积压的35％以上，60％的积压与投资级客户有关。
Q：公司在数据中心扩建中对瓶颈问题有何控制？
A：公司已在供应受限制的市场中运营了三年，并已发展了一个组织，帮助建设和提供额外的自行建设能力。通过嵌入供应链、了解电力合同和有动力货架的构建，公司旨在在具有挑战性的环境中取得成功。他们将目前的延迟视为定位自身以解决瓶颈问题的学习经验。
