Doordash (DASH.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
DoorDash概述了其2026年投资战略，重点放在技术平台的发展、新产品创新和服务改进上。关键领域包括全球技术整合、线下服务、自动送货和零售扩张。该公司强调在零售和食品杂货领域的增长，广告业务优化，并遵守法规。未来计划包括利用从Deliveroo收购中获得的协同效应，并促进规模扩张，提升消费者体验和财务回报。
会议速览
DoorDash的2025年第三季度业绩电话会议：前瞻性声明和非通用会计措施由德泽雷主持的电话会议由雷斯顿·特温致辞，欢迎与会者参加DoorDash 2025年第三季度收益电话会议，强调前瞻性陈述和非普通会计准则措施，以及审阅SEC申报文件中风险因素的重要性。随后是问答环节，并提供参与指南。
投资规划与问答环节指南一个问答环节的概述包括参与者加入问题队列的说明，重点关注2026年的增量投资的财务规划。
投资配置：科技平台 vs. 直接产品扩展一场关于在技术平台倡议和直接产品扩张之间投资分配的讨论展开，强调后者的即时回报。对技术平台努力的具体细节进行深入探讨，旨在澄清其战略重要性和长期利益。
投资科技平台和人工智能，以提高效率和未来增长。对话涵盖了在新的全球科技平台上进行战略投资，以改善人工智能集成和运营效率，同时推出创新产品以加快增长和改善客户服务，强调谨慎的再投资方法以维持业务扩张。
投资优先和交付服务自动化扩展讨论了在交付服务领域的战略投资，重点是产品增值和单位经济学，以及在未来一到三年内扩大自动化和机器人技术的计划。
制定多模态自主和扩展交付服务以提高效率和利润对话主要讨论了在送货服务中发展务实的自主权方法，旨在实现集成各种履约方式的多模式世界。它强调了测试、合作伙伴关系和操作纪律对提高服务质量和盈利能力的重要性。讨论还强调了在自主送货平台上的激动点，以及在产品改进和团队增长方面的战略投资，以推动长期的自由现金流产生。
欧洲市场整合和并购后的投资策略针对在欧洲市场收购后的市场整合的影响进行讨论，重点关注对投资于运输路线和平台增强的作用。该对话澄清了增长投资和EBITDA目标之间的区别，突出了整合后的战略财务规划。
在Deliveroo收购后扩大欧洲本地商业领导力反思了DoorDash成功整合从Volt获得的经验教训，强调增长、留存和经济改善，为在Deliveroo收购后追求欧洲本地商业领导地位奠定了基础。
在欧洲通过战略投资扩展本地商业解决方案讨论了欧洲本地商业产品的扩展，重点突出了成功的实验变成真正产品和在产品、选择质量和人员投入到交付EBITDA 的战略投资。
在人工智能取得进步和业务整合的背景下构建统一的技术平台。对话探讨了为全球运营开发一个统一的技术平台的战略决策，考虑到人工智能和机器人技术的进步。它强调了在整合过程中尽量减少干扰、确保服务质量，利用投资增强客户体验的重要性，同时为企业打下新基础。
广告增长和确保员工管理合规性的策略讨论在广告中平衡广告主的回报和消费者体验，强调在员工管理中实现有纪律的增长和合规，以避免法律风险。
确保Dasher供应和广告业务的真实性和增长这段对话强调了公司对维护Dasher供应的高标准真实性的承诺，突出了其对外部报告的健康和弹性。它还讨论了广告业务的强劲增长，强调了重新投资所产生的收入来增强单位经济和整体业务效率的策略。
未来增长的技术和Dash履行服务投资讨论围绕着在技术方面的战略投资展开，特别是在Q3软件开发和云基础设施方面，以及通过零售伙伴关系对仪表板履约服务进行增强，表明公司着重未来的规模扩展和服务拓展。
革命化零售交付：端到端履行服务，提高准确性和速度这段对话讨论了建立一个全面的订单履行服务，旨在提高零售商的交付准确性和速度。通过管理库存系统和物流，该服务旨在提供当天送达，将实体零售商转变为全渠道参与者，并增强客户体验。
进入新领域并在美国市场实现盈亏平衡的策略路径讨论了新竖向市场中经济单元的改善，强调了未来现金流的扩大和产品升级。强调了美国市场的增长，成功归功于长期专注于提高选择性、品质、价格合理性和服务，导致用户参与度增加和预测绩效提高。
持续改进和投资实现客户持续的喜悦和增长该对话强调了通过超越顾客更高期望来让每一批新客户感到愉悦的策略，保持在各种零售类别中领先的顾客获取率。它突出了不断进行产品、选择和质量改进的重要性，从而增加了新客户和现有客户的参与度。三年前进行的投资现在显示出积极的影响，在汽车频率和订阅服务等关键领域需求和增长强劲，特别是 Dash Plus 和 Word Plus，无论是在国内还是国际市场。这种成功归因于公司长期致力于业务增强和创新。
对DoorDash在新零售类别中的投资策略与增长进行翻译这段对话讨论了DoorDash的投资策略，强调了成本如何在损益表中分配以实现杠杆效应和增长。同时，它还探讨了超市和便利店之外有潜力的零售类别，指出了电子产品、健康美容和家居装修领域的增长，受季节性需求和搜索趋势驱动，促进了多类别购物行为。
在DoorDash的仪表板履约服务中探索专为零售商定制的履约解决方案。讨论了DoorDash的履行服务为不同零售商目标量身定制的方法，强调灵活性和扩大消费者库存访问权，没有一刀切的解决方案。
在亚马逊进入易腐品市场和送餐员薪酬影响方面的导航这段对话讨论了亚马逊对易腐品的潜在影响，捍卫市场份额，以及政治变化对送餐员薪酬和在主要城市的组织工作的影响。
在DoorDash不断多元化的市场中应对竞争和增长DoorDash在竞争激烈的环境中运营，在强化存货履行方面克服了杂货和易腐送货方面的挑战。该公司强调消费者选择和与政府合作，以支持当地经济，旨在扩大对城市GDP和就业创造的影响。
在商业和政府中的价格合理、公平待遇和常识政策这段对话强调了对所有观众公平对待的重要性，侧重于用户的可负担性和利益。它强调了DoorDash在确保可负担性、提供职业事故保险和支持Snap福利方面的举措。讨论倡导平衡企业利益与观众需求的常识政策，促进企业与政府之间的合作。
企业合并中的协同效应、收入增长和会计调整讨论如何通过规模和毛利来增强产品和消费者体验，通过全球平台整合实现成本协同效应。 预计由于各实体之间的会计差异，将带来800万至1000万美元的EBITDA影响。
未来扩张的投资回收期和零售增长战略对话涵盖了在增加项目的情况下保持一致的回报期预期，强调每股长期自由现金流。它强调了由消费者需求驱动的初期零售机会，在消费者和B2B零售领域展示了DoorDash的双面方法，并重申了不变的核心理念和对业务运营的纪律性方法。
DoorDash 生态系统中的杂货扩展和外出用餐机会DoorDash 强调了其在杂货配送领域不断增长的领导地位，强调与全国和本地杂货店的合作伙伴关系，并探索新的外出用餐倡议，以增强消费者参与度和商家支持。
加强收购后产品和消费者体验的投资讨论侧重于利用过去的实验来改进产品和消费者体验，并计划整合来自DoorDash和Volt的成功特征。 餐厅的单位经济保持稳定，表明业务增长和效率的积极轨迹。
问答环节的总结意见主持人感谢参与者的出席，并总结了问答环节，告诉参与者可以断开连接。
要点回答
Q：DoorDash正在2026年投资哪些领域？
A：DoorDash正在投资于三个主要领域：建立新的全球技术平台、投资于新产品，并专注于通过技术平台努力实现的成本节省。
Q：新全球科技平台的主要目标是什么？
A：新全球技术平台的主要目标是创建一个统一的全球技术堆栈，使得实验能够同时在所有市场和受众群体中进行，并且使平台具有人工智能原生支持。
Q：这个新科技平台如何旨在提高效率和改善成本结构？
A：新的技术平台旨在通过允许功能同时部署到所有用户群体来提高效率并改善成本结构，从而提高全球效率，并释放工程能力来承担更多工作。
Q：第二个提到的投资领域是什么，它涉及什么？
A：投资的第二领域是新产品，其中包括新的DoorDash点以及处理门店预订和拥有7rooms的CRM平台。
Q：对新产品和服务投资，DoorDash有什么方法？
A：DoorDash对于投资新产品和服务的方法包括进行一系列实验，这些实验可以逐渐商业化，以测试它们是否拥有良好的商业模式。成功的实验可以发展成为能够产生现金流的业务，以便进一步投资于新产品和实验。
Q：核心业务的表现如何，再投资策略是什么？
A：核心业务表现良好，增长加速，单位经济效益不断提高，利润金额不断增加。再投资策略是，每当公司表现超出预期并且单位经济效益不断改善时，重新投资于业务。
Q：现有业务的预期EBITDA利润率是多少，这对投资决策有什么意义？
A：预计现有业务（包括投资）的EBITDA利润率将略高于前一年。这表明了继续将资金重新投资到业务中以推动强劲回报的战略。
Q：在产品改进和成本效益方面，企业的重点是什么？
A：首要任务是继续投资于产品，进行改进并建立一个坚实的基础。随着时间的推移，成本效益将来自团队合并，但眼下的重点是产品增强。企业应该致力于在留存率、使用频率和参与度等方面实现最佳水平的指标。
Q：公司计划如何实现其关于自主性和多模式履行方法的愿景？
A：公司计划通过创建一个多模式交付平台来实现自主愿景，该平台将根据使用情况和客户需求使用不同的履行方法，包括快递员、陆地车辆、空中车辆和与合作伙伴建立的车辆。这种方法使得DoorDash能够以最低成本提供高质量的服务。
Q：2026年自主商业化努力的重要性是什么？
A：2026年的时间表具有重要意义，因为这代表了DoorDash预计将准备好推出其自主送货平台的年份。这个过程需要大量的前期投资，但是长期潜力和通过选择最佳履约方法提供最佳服务的能力使其成为公司的重要里程碑。
Q：与Gopuff合作对DoorDash在大型市场中运营的影响是什么？
A：与Gopuff的合作使得DoorDash得以在一个大而具吸引力的市场上运营，从而可以使用其操作手册来推动运营严谨化。这种合作增强了DoorDash通过提高留存率和订单频率来扩展规模的能力，从而带来更多的毛利润。
Q：通过关注产品和消费者体验，门达士预计如何推动规模增长？
A：产品和消费者体验的重点预计将通过提高留存率和订单频率来推动规模扩大，从而增加毛利润。这种对运营严谨的关注是DoorDash扩大规模战略的核心部分，并体现在像Volt交付这样的项目中。
Q：公司的EBITDA盈利生成和投资策略是什么？
A：业务的EBITDA利润产生舒适，并符合在交易时承诺的预期，这些预期假设了一定水平的投资。随着增长超出预期，公司正在重新投资，专注于投资团队和产品，推动长期自由现金流的产生。
Q：DoorDash如何看待欧洲市场及其收购后的机遇？
A：DoorDash认为欧洲市场是成为领先的本地商务平台的机会。追求收购Deliveroo的信心来自于能够结合DoorDash和Deliveroo所学到的经验。在欧洲主要城市有着强大的存在，DoorDash致力于使用与其他国家相同的方法来解决本地商务问题。对在其他地方已经证明成功的产品的投资现在也正在欧洲进行。
Q：整合和扩展技术平台的时机和方法背后的推理是什么？
A：整合和扩展技术平台的时机和方式受到了解决公司运营地理跨度的共性的影响。随着人工智能技术堆栈的最新进展和公司的国际规模，很明显需要建立一个统一的技术平台，以确保所有产品都在相同的数据模型、架构和人工智能之下。这种整合被谨慎管理，以最大程度地减少干扰，并保持核心业务的实力，其增长率保持在两位数。
Q：DoorDash 如何管理平台以确保没有暴露给无证工人？
A：公司没有详细说明采取的措施来管理对无证工人的曝露。然而，他们很可能有制定流程和指导方针来确保遵守法规和道德商业实践，这可能包括验证平台上工人的身份，以避免任何法律或道德风险。
Q：如何在不降低消费者体验的情况下平衡广告收入存在哪些挑战？
A：在不降低消费者体验的情况下平衡广告收入是具有挑战性的，因为当试图同时最大程度地提高广告主的广告支出回报率并保持良好的消费者体验时，会出现真正的冲突、紧张和权衡。解决方案包括建立一个健康的市场和保持纪律，以确保正确的平衡。
Q：广告业务如何为公司的增长和盈利做出贡献？
A：广告业务通过持续以更快的速度扩大规模，提高底线贡献率和EBITDA率，为公司的增长和盈利能力做出贡献。这表明公司已经找到了在盈利策略和保持消费者体验之间的平衡。
Q：Dasher供应量的状况以及公司对此的承诺是什么？
A：Dasher的供应状况良好，是公司的首要任务。公司在确保Dasher的真实性方面投入了大量资金，并且在没有面对任何挑战的情况下，已经保持了高标准。
Q：公司是如何重新投资其广告收入的，广告业务的总增长情况如何？
A：公司将广告收入以健康的利率重新投资到业务中，用于提高单位经济效益或创造效率。净广告业务增长势头良好。
Q：这份指导意见对成本增加和核心业务投资有何建议？
A：指南建议，成本逐步增加可能每个季度约1亿美元。公司目前处于规划的早期阶段，将在季度指导中提供更多精确信息。然而，很明显，现有业务的利润率，包括投资，预计将比前一年稍微增加。
Q：技术投资成本增加的原因是什么？
A：技术投资成本的增加主要是由于在软件部署过程中需要设计新软件并启动云实例。这些成本被认为是暂时的，并与软件应用程序的构建和部署相关。
Q：公司打算如何改进履行服务，人工智能在其中的作用是什么？
A：公司计划通过更多地控制库存系统并全程运作履约设置来改进履约服务，其中包括仓储、库存管理和履约准确性。这一策略旨在为零售商提供当天送达的选择。人工智能的作用并不是主要关注点；相反，重点是更有效地与现有的零售合作伙伴合作。
Q：如何将传统的实体零售商转变为全渠道零售商，并实现同日送达的策略是什么？
A：将传统实体零售商转变为全渠道参与者的策略涉及建立供应链、测试市场和建立合作伙伴关系。目标是将广泛的产品选择带近客户，以实现当天送达。这种方法被视为提供卓越客户体验和促进业务增长的途径。
Q：新垂直领域能够达到盈亏平衡的路径和可见性是什么，公司又是如何开发增长机会的？
A：为了在新的行业实现收支平衡，公司正专注于扩大业务规模和提高产品质量。单位经济逐步改善，增长机会主要来自增加毛利、用户频率和购物篮大小。公司对美国市场的表现也感到高兴，这是过去几年持续改善客户体验的结果。
Q：这次演讲中提到的企业增长领域是什么？
A：业务增长的领域包括基础群体的持续参与、产品和选择的改进以及质量提高，以及在美国和国际上新增的Dash Plus和Word Plus订户。
Q：公司在投资评论中的投资性质是什么？
A：公司的投资分布在损益表中，一些成本符合销售成本，另一些属于销售和营销，还有一些是在研发和运营支出中。投资的目标是增加自主计划的规模，在软件业务中增长，包括数字订购和教育室，并增强技术堆栈。
Q：哪些类别已经超越了杂货和便利店，并且这是因为什么？
A：公司在超市、便利店和酒类以外的许多领域都实现了增长。电子产品、健康与美容、家居装修等特定类别的增长原因各不相同，与季节性趋势和客户需求密切相关。
Q：什么是MAU增长和多用户行为对公司的重要性？
A：MAU增长显著，因为它吸引了餐饮类外的新客户，导致了多样化的购物行为。这意味着顾客在餐厅购物，然后返回平台购买其他类别的食品和便利商品，这符合公司对从高频餐厅食品配送逐渐转向其他零售类别的信念。
Q：公司计划如何整合杂货服务，以及与不同零售商采取哪些不同的方法？
A：通过仪表盘履行服务，整合杂货服务的计划取决于他们合作的零售商的目标。不同的零售商可能希望在新的地理位置推出服务，密集化现有的地理位置，或利用不那么高效的店铺空间。这种方法各不相同，需要灵活性和建立不同的能力来满足每个零售商独特的需求。
Q：当整合来自各个零售商的库存时，会面临哪些挑战和考虑因素？
A：整合各家零售商的库存涉及挑战，比如确定库存是否存在以及在供应链中出现库存缺失或延误时出现的复杂情况。该公司旨在为客户提供以前从未有过的选择体验，并与零售商合作定制解决方案，确保为消费者提供一流的体验。
Q：公司打算如何保卫自己在市场上的地位，抵御竞争，比如亚马逊进入易腐食品市场？
A：公司计划通过继续利用其竞争优势来捍卫市场地位，这使其能够在更大范围内更快地增长。它专注于不受库存履行挑战的束缚，并旨在为消费者提供最大选择，将本地企业与消费者连接起来。公司相信这种方法将支持经济并创造积极结果。
Q：公司对政府与企业关系的态度以及其对利益相关者的影响是什么？
A：公司相信政府和企业之间的合作对于实现各方的最佳结果至关重要。 公司还强调了尽管关系中可能存在各种不和，但仍要共同努力的重要性。
Q：DoorDash采取了哪些措施以确保其用户的价格实惠？
A：DoorDash一直专注于成为确保其用户能力承受的最激进平台，特别是在沿海城市。该公司在确保有需要的人能够继续获得Snap福利方面走在了前面，并为Dashers提供职业事故保险而无需他们提出请求。
Q：哲学指导着DoorDash的重点在其第一天的运营中？”
A：在DoorDash 的首日运营中的指导理念是持续改进产品和消费者体验，推动规模扩大，并将规模与改善的单元经济相结合，产生更多的毛利。
Q：Caviar收购对EBITDA的预期影响是什么，投资者在模拟过渡时应该做出什么样的假设？
A：收购Caviar对Ebitda的预期影响是从800万到1,000万美元不等的费用，投资者在进行过渡建模时应考虑这一因素。
Q：DoorDash如何看待对零售的投资以及潜在的回本周期？
A：DoorDash认为在零售方面的投资是一个重大机会，这是由增长和消费者行为驱动的。投资在零售方面的回报期不会改变，无论投资领域是新领域还是技术栈，回报期的标准都是相同的。重点仍然是项目达到产品市场契合度，并与投资哲学保持一致，以最大化每股长期自由现金流。
Q：DoorDash在零售行业的双边业务模式包括什么？
A：在零售行业，DoorDash的双边业务模式涉及拥有一个消费者业务，同时提供电子商务功能。该公司已经成功地创建了像“餐厅驱动”和“Frontier”这样的成功的B2B产品，并现在将“7 Rooms”添加到了零售类别中。这种模式允许DoorDash帮助零售商将他们的产品带给庞大的消费者群体，并提供履行服务。
Q：DoorDash打算如何利用其技术堆栈来改善业务，并对单位经济有何影响？
A：DoorDash计划继续投资其技术堆栈，这将提高技术未来发展速度，使功能更快地发布，从而改善留存和单位经济。这项战略投资是公司增强业务努力的一部分，不会改变其运作方式的核心理念和纪律。
Q：DoorDash的实验中得到了哪些教训被应用到Postmates市场上以改进呢？
A：DoorDash的许多实验都失败了，但它们的教训被带到了Postmates。此外，在Postmates取得成功的实验也被运用到了DoorDash，反之亦然。其结果是通过实施成功的特性和两家公司学到的教训，持续努力改进Postmates市场。
