Upstart (UPST.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
新兴公司报告2025年第三季度收入增长71％，达到2.77亿美元，AI模型表现强劲，与第三方资本安排密切合作，并进军新的借贷产品市场，尽管市场挑战重重。预计2025年第四季度收入为2.88亿美元，目标是在2025年实现22％的调整后EBITDA利润率，并专注于减少资产负债表持有量，优化模型保守性以实现可持续增长。
会议速览
新秀的第三季度收益突显快速增长、盈利能力和人工智能领导地位Upstart 在2025年第三季度的收益电话会议展示了交易量同比增长80％，营收增长71％，以及显著的盈利能力。该公司强调了其在人工智能驱动的信贷解决方案领域的强劲地位，其信贷表现出色，并且在战略宏观经济处理方面取得了成功。
新兴公司的适应性风险模型在需求波动中保持信贷绩效尽管消费者需求增长，但由于宏观经济信号的影响，Upstart平台的交易量下降。通过调整风险模型，适度限制批准并提高利率，确保信用绩效不受损害。系统对经济变化的精确响应得到了突出，并展示了Upstart对信用诚信的承诺。
AI技术驱动信用评分的突破和进军新市场。新兴企业在汽车和住房贷款方面取得了显著增长，贷款渠道翻了一番，合作伙伴也不断扩大。该公司利用人工智能快速响应经济变化，提供最优惠的利率和流程，致力于实现始终可获得信贷的未来。
技术进步推动金融服务行业的增长和效率关于重要技术改进对贷款处理、客户获取和产品开发的提升的讨论，突出人工智能、核保和市场营销策略方面的进步，承诺提高效率和市场竞争力。
财务季度报告：贷款中的增长、盈利能力和资本获得情况尽管交易收入略有不如预期，但本季度以强劲的年度和环比收入增长结束，实现了盈利。资产负债表表现所得的利息收入抵消了交易不足。尽管最近的经济指标表现谨慎，但新产品交易的进展和第三方资本的支持增长尚可。
Q3财务亮点及信用表现和资本管理战略转变讨论了2025年第三季度的财务状况，强调了同比增长71％的营收增长，战略性资产负债表调整以及通过第三方资本安排扩大新产品的努力。强调审慎的核保和基于人工智能的信用绩效改善。
2025年第四季度经济展望及改善信用健康的财务预测分析有利的经济背景对信贷具有影响，个人消费放缓信用健康表现良好，充分就业和关税政策影响下，公司预测2025年第四季度营收为2.88亿美元，主要由费用收入和净利息收入推动，同时伴随着美国通用会计准则和调整后的净利润增长。在客户终身价值和固定费用控制方面进行战略投资，以支持财务战略，旨在实现2025年22％的调整后息税折旧及摊销前利润率和5,000万美元的美国通用会计净利润。
强大的申请需求与下调的指导：更仔细的观察这段对话探讨了强劲的应用需求与预期之外降低的指引之间的对比，着重于理解这些元素如何对齐。发言人询问了第三季度强劲需求与低于预期的指引之间的关系。对话强调了需要就强劲需求与降低指引如何共存的问题进行澄清。
尽管暂时采取保守模式，应用程序仍然呈现强劲的增长态势。讨论了显著的季度应用增长30％，突出了营销和交叉销售的有效性。指出由于宏观因素，出现了暂时的向模型保守主义的转变，这种转变自然而然地恢复了，强调了业务的健康状况，尽管并未完全转化为预期增长的数量。
汽车行业对扩张计划和客户交流的影响最近轰动的汽车行业破产和信用事件对扩张策略和客户互动没有显著影响的讨论，重点放在严格的贷款审批流程和市场谨慎上。
超级优质客户细分放贷量下降的原因分析：模型严格性和竞争加剧。讨论围绕在优质头寸起源的减少，归因于由于宏观经济信号和加剧的竞争而进行的模型调整。 特别是那些拥有更高FICO分数的超级优质头寸，经历了显著影响，既体现了模型收紧，也承受了竞争性定价压力。 尽管如此，银行合作伙伴仍有积极的需求和资金能力支持。
AI-驱动营销提高了潜在客户质量和汽车贷款绩效。对话突出了在市场营销中战略性使用人工智能提高潜在客户质量，导致更高的申请量。尽管保守的信用惯例影响了转化率，但由于强劲的信用表现和市场校准，公司对其汽车贷款业务表现出信心，暗示着增加原始规模的潜力。
在经济复苏迹象下，就申请量增长和第四季度预测进行讨论对话围绕申请量增长预期展开，强调尽管经济好转迹象明显，但在第四季度模型中仍然持谨慎态度。它突出显示了在保持保守估计和认可U和I行业复苏迹象之间的紧张关系。
由于乌米上升和随后的减轻，Q4财务影响该讨论突出了在乌米上正在显现的改善，注意到他们在监控影响方面采取了保守方法。尽管乌米的上升已经减弱，但第四季度仍将受到影响，反映了该模型第三季度的影响。这种滞后效应凸显了持续的财务影响。
信用卡债务再融资：引领个人贷款需求的主要驱动因素这段对话强调了信用卡债务再融资仍然是个人贷款需求的主要驱动因素，个人贷款也作为一种灵活的金融工具，与抵押贷款在不同情况下竞争。
与融资合作伙伴就资产负债表扩张和汽车信贷进行对话讨论聚焦于与资金合作伙伴在针对研发产品和汽车信贷方面的积极进展，尽管尽职调查增加，但还是表现出良好的兴趣。强调了良好的信贷表现以及对近期结果的期待。
由于模型保守性和未来稳定策略对转化率影响的分析探讨了模型的保守性如何通过减少批准，增加拒绝率和略微减少贷款规模来影响转化率，目的是使模型的反应性降低，以稳定在20%左右的比率。
了解宏观环境和申请者结构对转化率的影响讨论了宏观条件和申请人群对转化率的影响，并强调了在针对申请人群以获得最佳业务结果时需要进行的权衡。
针对宏观变化减少模型方差，以实现更稳定的转化率。这段对话讨论了模型对宏观经济信号的反应能力的进展，重点是努力减少测量误差和转换率中不必要的差异，旨在在未来时期实现更稳定和准确的性能。
增加的贷款偿还：原因、信用影响和消费者健康见解讨论围绕着贷款还款增加展开，探讨了除了再融资之外潜在的原因，比如借款人财务状况的改善。这突显了更快还款所带来的双重影响——短期利息收入减少与长期利益，表明消费者财务稳定性更加强大。对话强调了模型对这些变化的响应，调整了更短的贷款期限，并预计积极的信用结果。
分析产生率和消费者接受影响转化率这段对话探讨了影响发起率的因素，重点关注审批流程和消费者接受程度。它质疑这些因素是否不成比例地影响转化率，并询问申请人中比较购物的普遍性，暗示市场上可能存在竞争优势。
由于模型保守性和下降模式导致的转化率变化的理解转化率波动在很大程度上受到对批准影响的保守模型影响，特别是在低信用范围方面具有重大影响。与预期相反，下降并非集中在超高端客户群体，而主要发生在相反的端点，导致整体转化率降低。
分析HELOC产品经济学：接受率和贷款规模与企业平均水平的比较讨论集中在HELOC产品的第一天经济学上，预计相对于公司平均水平，集采率健康但适度，表明利率大致可以减半，但贷款规模明显更大。
信用模型调整和市场增长策略讨论信用表现调整、模型可靠性和市场增长策略，重点强调以模型驱动的定价和学习系统。
模型对市场信号的自适应响应和提高准确性的策略讨论了模型对感知到的风险增加的自适应响应，强调其准确性以及采用的策略来减少抽样误差并改善未来表现。突出了在信用评估中方向响应的重要性，平衡保守性和准确性以维持强健的信用表现。
对2026年第四季度进行乐观展望，采用保守的模型方法。这段对话表达了对第四季度和未来增长的乐观态度，将成功归因于强劲的消费者健康、不断改进的模式和新产品的推出。尽管采取保守的方式，演讲者视之为一种优势，表明对未来业绩的信心。
理解K形经济：次级市场与超级市场的趋势该对话探讨了K形经济复苏，突出了次级和超级一级群体之间的Umi趋势差异。它澄清了次级借款人在相对良好状态下拥有适度Uis，而一级群体显示出升高的违约率和更高的Uis。超级一级群体，特别是那些信用分数超过800的人，正在蓬勃发展，但在无担保借贷方面参与较少。讨论强调了精确标记和理解U形经济复苏模式的重要性。
工程和GNA支出线的分析：支出纪律和机械调整的影响讨论了降低的工程和总行政运营费用的因素，强调了开支纪律和由于降低的业务前景而进行的机械调整，影响了奖金支付和薪酬积累。
探索HELOC贷款：综合性融资和个人贷款的替代方案HELOC贷款是多功能融资工具，通常用于家庭装修、债务整合或退休支出。它们被认为是个人贷款的替代品，主要在利率和流程上有所不同，为借款人提供了一系列选择，满足一般资金需求。
汽车金融和贷款趋势：对保守主义和二元论的季度概述对话探讨了近期汽车金融公司和各种贷款方面观察到的趋紧或保守趋势，包括无担保和次级市场部门，突出它们在运营和市场反应中在最近一个季度内出现的二元性。
了解引擎的校准：洞察人口趋势和信用表现讨论围绕着理解引擎的预测与市场趋势之间的差异展开，特别是寻求对引擎校准过程的清晰理解。参与者询问影响信贷趋势的人口或地理薄弱点，旨在揭示引擎决策过程的神秘。
实时信用绩效分析的高级系统讨论了一个复杂的系统，旨在实时分析信用绩效，提供比传统指标更快速和更准确的见解。由于借款人数据和贷款群体的复杂性，传统指标经常滞后，这个系统可以更好地解决这个问题。
要点回答
Q：这次演讲中Upstart的主要成就有哪些？
A：Upstart的主要成就包括成为一家技术更强大、业务更好、团队更强大的公司；拥有人工智能领导和精准的宏观处理能力；交易量实现年增长80%，收入增长71%；消费者需求增长，申请量增加超过30%；根据宏观经济信号管理风险模型；保持盈利能力和强劲的信用表现；推出了小额贷款、汽车贷款和房屋贷款等新产品；在流程和合作伙伴关系方面持续创新；与新合作伙伴签署强大的资本市场执行协议；资产负债表强劲，有过剩的能力和新的品牌增加；发行一项受到强烈需求和超额认购的证券化产品。
Q：Upstart的AI和信用模型取得了什么样的进展？
A：新兴公司的人工智能和信用模型取得了显著进展，特别是在对宏观经济变化的速度和精准度方面做出回应。该模型的调整能力得到了增强，通过一种校准方法，有望减少模型校准中不必要的月度波动。此外，类似汽车零售和抵押个人贷款等新产品推出，展示了这些模型在不同金融领域的有效性。
Q：Upstart在第三季度遇到了什么挑战，又是如何解决的？
A：在第三季度，新兴企业在交易数量方面遇到了挑战，尽管消费者需求很高，但交易量却低于预期。这一问题通过风险模型来解决，该模型减少了批准量并在宏观经济信号的影响下提高了利率，导致转化率下降。公司认为这只是一个暂时的“阻碍”，因为消费者信用实力没有出现实质性恶化，并且最近也观察到了改善的迹象。
Q：Upstart 如何继续在个人贷款和客户获取方面进行创新？
A：Upstart正在继续在个人贷款和客户获取方面进行创新，通过减少端到端的延迟，推出真正的机器学习模型来优化接受率，创建一个框架，允许在合作生态系统中使用他们的核算算法，并开发一种基于因果影响来定位市场支出的技术，以实现更好的投资回报。这些创新旨在提高个人贷款和客户获取流程的效率和有效性。
Q：家庭产权贷款流程和其他新产品有哪些进展？
A：Upstart利用多模态人工智能技术在家庭股权贷款流程中取得了进展，加快了一般家庭贷款所需文件的审查速度。这一创新预计将带领该行业领先的家庭股权产品。此外，小额救济贷款方面的改进包括即时资金支持功能，使大多数借款人在获批后不久便可以在其银行账户中看到资金。这些发展是Upstart持续努力完善和提升其新产品系列的一部分。
Q：第三方资金的可用性如何？它对公司的增长有什么影响？
A：核心无担保贷款领域的第三方资本仍然易于获得，超过了公司的借款供应，不会阻碍增长。第三方资本利差的压缩表明竞争激烈的融资环境，投资者对公司的信用表现充满信心。
Q：公司如何管理信用绩效，未来信用健康有什么指标提示？
A：公司优先考虑准确的信用表现，认为人工智能模型更适合复杂环境。最近对模型的谨慎，由于如还款速度上升和消费增长略有下降等因素，被视为即将到来的信用改善和潜在增长前景的指标。
Q：Q3的财务重点是什么，包括收入、净利息收入和支出？
A：Q3的总收入约为2.77亿美元，同比增长了71%，环比增长了8%。来自费用的收入约为2.59亿美元，同比增长但低于内部预期。服务收入环比增长了10%。净利息收入约为1.9亿美元，得益于强劲的回报表现。根据GAAP会计标准，运营开支约为2.53亿美元，其中与借款人获取、核实和服务相关的可变成本环比增加。
Q：Q3的贷款交易量、平均贷款规模和贡献利润率是多少？
A：贷款交易的数量约为428,000笔，比去年同期增长了128%，代表着约75,000名新借款人。平均贷款规模约为6,670美元，比上一季度下降了12%。贡献率，一项非通用会计准则指标，在第三季度为50%，比上一季度下降了约2个百分点。
Q：公司扩展新产品和第三方资本安排的方法是什么？
A：公司正在专注于新产品的推介，并计划进行第三方资本安排，以摆脱资产负债表融资，释放投资资本。在这方面取得了进展，预计2026年将达成多项新产品线的协议。
Q：公司对2025年第四季度和全年的展望如何？
A：对于第四季度，公司预计总收入约为2.88亿美元，其中来自费用的收入约为2.62亿美元，总净利息收入约为2600万美元。预期毛利率约为53%，符合美国通用会计准则的净利润约为1700万美元，调整后净利润约为5200万美元。预计调整后的EBITDA约为6300万美元。2025年全年预计总收入约为10.35亿美元。
Q：第三季度应用程序需求是如何增长的，它与提供的指导有什么关联？
A：申请需求季度环比增长约30%，超过了交易量增长。这种增长归因于成功的营销计划和跨销售努力。尽管第三季度稍微保守，但增加的申请仍然被视为积极的，因为它突显了强劲的业务前景，即使交易量没有达到最高期望值。
Q：欺诈活动对市场和银行融资实践的感知影响是什么？
A：据讲话人称，欺诈活动对市场的影响被认为是有限的，而且并不普遍。虽然这引起了银行和高级融资提供方之间的一些谨慎和增加的审慎，但并没有报告出现任何重大问题。
Q：在汽车贷款领域采取了哪些措施以应对风险？
A：公司一直在建立严格的流程，以有效核准经销商并减轻与经销商活动相关的风险。尽管市场上存在着挑战，但他们并未遇到任何主要问题。
Q：在超级首要领域的起源趋势是什么，可能影响它的因素有哪些？
A：在超级优质客户细分领域，新增业务呈现顺差，并且有人认为模型的紧密性和宏观信号正在影响这一细分市场。在低至中等700分左右的FICO评分范围内，显示了相对较低的UMI，对这一细分市场也有模型影响。该市场被描述为竞争非常激烈，价格影响是竞争的一个因素。
Q：AI系统对客户获取和申请质量的影响如何？
A：AI系统在客户获取方面取得了一些积极的成果，通过选择有高申请和转化倾向的人群。通过漏斗转化的可能性被提及作为一个因素，但总体模型影响和选择在信用申请方面更加保守导致了对不太可能被批准的人进行营销。尽管如此，预计该模型仍将对第四季度产生影响。
Q：非优质汽车贷款的逾期情况是否有所改善，这对汽车贷款的发放有多重要？
A：汽车领域的信用表现非常出色，各种车型运作良好。市场可能出现的转折点或拐点对公司可能是积极的，尤其是在其扩展汽车业务的过程中。公司对汽车业务的未来感到乐观，并相信市场中任何的干扰或噪音都可能带来机遇。
Q：UMI变化对Q4模型影响的含义是什么？
A：UMI的改善已经显现出来并且保守。尽管它们正在减弱，但第三季度的模型影响将继续影响第四季度。截至十月份，UMI上升对第四季度的一定程度产生了影响。
Q：重新贷款信用卡债务仍然是个人贷款需求的主要推动力吗？
A：信用卡债务再融资仍然是个人贷款的主要用途，但个人贷款也被用于各种各样的目的。它们特别适用于快速、简便和具有竞争力的融资，有时会与抵押贷款在某些类型的购买方面竞争。
Q：最近与潜在的资金合作伙伴关于研发产品进行的交流如何趋势？
A：与潜在的研发产品融资伙伴的对话趋向积极。对于各个新产品领域的大额交易有很高的兴趣，虽然这些大型、跨银行的交易的时间表并不完全可预测。没有私人信贷伙伴需求的收缩，并且正在进行关于交易流程、法律流程、融资和银行关系的讨论。
Q：演讲中提到的转化率变化的主要原因是什么？
A：转化率变化的主要驱动因素是模型中的保守性，这导致批准人数略少，批准贷款规模较高，整体模型反应较弱。
Q：除了模特的保守主义外，还有哪些因素可能影响转化率？
A：其他影响转化率的因素包括申请者的混合和宏观经济条件。后者影响借款人的财务健康状况，并且是整体转化率的重要贡献者。
Q：这个模型对宏观信号的响应如何调整以减少转化率的波动？
A：模型对最新的宏观信号的反应已经被调整，以降低转化率的方差。对于模型如何对宏观条件的变化做出反应进行了改进，旨在更快速、更精确地做出反应，同时最大限度地减少因抽样和测量误差引起的不必要的差异。
Q：更快的贷款还款速度对模型定价和整体消费者健康状况产生了什么影响？
A：更快的贷款偿还速度通常是改善基础消费者健康状况的积极迹象，并且随着时间推移与违约呈负相关。然而，在短期内，更快的还款导致收益较少，以抵消违约，导致模型通过增加贷款利率变得更为保守。
Q：这种转换率的变化主要与演讲中讨论的模型保守性有关吗？
A：是的，转换率的变化主要与模型的保守程度有关，其中最显著的影响来自批准的变化。
Q：HELOC产品的预计接受率是多少，与公司平均水平相比如何？
A：该产品的预计接受率预计将大致是公司平均接受率的一半，但贷款金额要大得多。
Q：在演讲中提到的模型中，主要的性能指标是什么？
A：该模型的主要性能指标是模型分离和模型校准。
Q：模型校准是什么意思，它的表现如何？
A：模型校准是指模型的信用表现。在讨论的时间段内，模型的表现异常强劲。
Q：这个模特的批准或转换他人的能力为什么会减弱？
A：该模型批准或转化人员的能力因观察到各种借款人风险信号升高而增加的保守主义而减弱。
Q：模型对风险信号的响应方式如何演变？
A：这个模型已经演变为更保守的方式来应对风险信号，这被视为一个特点而不是一个错误。该模型对变化的检测和响应能力被认为很强。
Q：公司对第四季度和2026年的展望是什么？
A：公司对第四季度非常乐观，具有良好的增长率，适当的保守态度，预计强劲的机型改进管道将推动转化率提高，并相信消费者健康和模型的整体实力。
Q：为什么讲话者认为模特的保守方法是一个特点？
A：演讲者认为模型保守的方法作为一个特征，因为它表示模型在做出不同决策或采取不同市场立场时的实力，从而导致对模型整体健康和韧性的信心。
Q：根据发言人，UMI与经济的细分有什么关联？
A：UMI建议，经济中存在细分，根据传统信用评分来衡量，子660人口在Covid之前的违约趋势方面处于良好状态。相反，与Covid之前水平相比，720到750分段的违约率有所上升，表明出现了U形经济，各个细分领域的表现水平有所不同。
Q：更广泛的无抵押贷款和特别是HELOC贷款的使用案例是什么？
A：HELOC贷款是用于各种目的的通用贷款，如居住环境改善、其他类型的债务、退休或个人需求。公司将HELOC贷款和个人贷款视为彼此可替代的潜在选择。
Q：这个模型揭示了它对市场趋势做出决策的过程。
A：这个模型被刻意构建得比传统的信贷指标更快，通过控制各种借款人人口变化和风险因素，提供对信贷表现的实时洞察。这使得模型能够检测到精确的、特定于细分市场的模式或广泛趋势，这些趋势可能在传统指标下不可见。目标是比其他人更快更准确地检测市场变化。
