美国联合健康集团 (UNH.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
美国联合健康集团报告了2025年第三季度的收入，重点突出了提供者网络、成本管理和战略投资的调整。该公司面临着医疗保险和医疗补助资金方面的挑战，但预计在2026年会有边际改善和运营严密。它正在重新聚焦于价值导向的护理，增强临床框架，并利用人工智能实现增长。资本部署和债务减少战略是计划的一部分，旨在实现长期业绩和会员体验的提升。
会议速览
美国联合健康集团2025年第三季度盈利电话会议重点介绍战略改进和未来增长。美国联合健康集团的盈利电话会议讨论了战略性进展，包括领导层变动、运营改进以及对较不成熟业务的投资，旨在实现稳定的营运盈利增长和长期医疗创新。
在挑战中承诺价值驱动护理和增长关于将商业策略重新聚焦于价值导向医疗保健，强调执行纪律并解决外部挑战，同时旨在实现稳健盈利增长和双位数扩张的讨论。强调了匹配的网络、竞争性服务和审慎定价的重要性，承诺积极吸引利益相关者参与并更新长期展望。
应对医疗挑战：美国联合健康保险公司的利润增长和市场定位战略这段对话概述了UnitedHealthcare管理高医疗成本趋势的方法，重点放在定价策略、市场调整和技术升级上，以实现利润增长和改善会员体验。它强调了在医疗、商业和ACA市场采取的行动，强调了适应市场动态和保持对医疗保健提供的承诺的重要性，尽管面临挑战。
重振价值导向的医疗保健：优健的战略转变，提升健康成果和成本效率。优聚正在重新聚焦于价值为基础的护理，通过解决网络不一致性，优化供应商对齐，并完善福利产品。这些努力旨在提高患者结果，降低成本，并实现长期利润目标，同时加强基于费用的护理服务和人工智能驱动的洞察力，实现可持续增长。
Optima X 在制药行业挑战中取得强劲增长优达X通过纪律定价和全额返利协议取得了强劲的营收增长，专注于质量成果和透明度。尽管预计会员减少，公司仍然保持平衡的定价方法，大幅增加对独立药店的付款。这一策略将优达X定位为行业领先者，致力于客户满意度和公平实践。
美国联合健康的第三季度业绩、资本结构和未来展望美国联合健康集团报告了第三季度收益，强调在战略投资中稳健执行。该公司暂停了股票回购和收购以管理债务水平，并计划在年底恢复这些活动。针对2026年的预测，重点是克服逆风，加速人工智能应用，并保持强劲的现金流。
美国联合健康集团的战略定价和投资计划，以实现盈利增长和降低债务。该对话概述了一种战略方法，专注于重新定价努力来催化盈利增长，旨在实现长期目标利润率，特别是在商业和医疗保险业务中。它讨论了在Optum Health和Optum Insight方面的投资、债务减轻以及为了应对医疗趋势而采取的可承受性举措。该计划包括了一种有纪律的成本管理策略，评估企业的新视角，并为未来增长做准备，同时解决当前的财务和运营挑战。
优化医疗关注重点:通过战略转变实现增长和使命对齐优聚健康正在将工作重心转向美国卫生保健需求，整合运营，并重新调整服务以增强关注和表现，旨在在2027年实现稳固增长。其计划包括从网络攻击支持中恢复未偿贷款余额，地理市场规划，以及内部服务重组。预计将出现初步非依据通用会计准则的费用，更多细节将在稍后公布。公司强调使命、文化和价值观，同时加强员工的参与。
收入分解和优图健康未来增长的战略举措对话涵盖了Optum Health的收入构成，强调来自健康计划（尤其是UnitedHealthcare）的定额保费的百分比，以及按项目计费的账单。它概述了旨在提升利润率并实现长期增长目标的战略举措，包括致力于基于价值的医疗护理，同时探讨会员和市场扩展机会。
优化Optum的人工智能驱动增长和竞争优势优健康的竞争地位强劲，专注于以人工智能为先的产品和服务驱动增长。关键创新包括Optum Rail、Optum Integrity One和Crimson AI，这些创新带来了显著的生产率提升。该公司正在将传统服务转变为以人工智能为先的解决方案，投资于现代化传统产品，并建立人工智能团队，旨在通过人工智能简化医疗保健。
2027年针对7-9%的商业利润率目标: 进展与挑战2027年实现7-9%商业利润率的目标进展进行了讨论，认识到2026年是一个过渡年，低于目标150个基点，但由于有效的定价和成本控制策略，对此持乐观态度。
2026年医疗保险优势计划会员数量下降及行业增长前景对话讨论了2026年Medicare Advantage计划会员减少100万的预测，将其归因于产品退出、严谨定价、竞争对手行动和市场压力。尽管存在近期挑战，但基于该计划的稳定性以及解决医疗成本和资金问题，Medicare Advantage的长期增长潜力得到了确认。
优国健康对未来增长的基于价值的护理承诺优健康强调价值为基础的护理的重要性，专注于整合的医疗服务体系和与目标市场长期成功相关的产品、流程和学科。
在医疗保健业务中的投资重点和利用趋势讨论重大自由支出增加，强调对基础投资和以人为中心的增长领域（如Optum Health和人工智能）的持续承诺。对利用预期进行讨论，指出与先前指引的一致性，并强调在收入方面的季节性影响，特别是在医疗保险和D部分，由于当前趋势和增加的AEP支出，导致过去上半年收入偏好的变化。
从医疗保险D部分的同筹付费转变为共同分担费用：战略规划与行业协调这段对话讨论了从药物共同支付转变为药物分担费用在医疗保险D部分计划中的过程，重点强调了对利益设计规划的多年谨慎态度。该策略旨在平衡各种因素，包括围绕示范项目的不确定性，确保与行业标准保持一致，并保持2026年的强劲业绩预期。
医疗救助边际预测和恢复路径2026年预计由于保费资金错位和医疗成本上升，医疗补助边际将下降，预计在中期将恢复到约2%的边际水平。
随着医疗费用不断上涨，雇主的市场策略讨论医疗费用趋势，包括雇主策略，如基于价值的医疗护理和综合解决方案，强调可负担性和未来季节的积极措施。
资本配置、红利政策和投资组合优化在OptumHealth中这段对话涵盖了保持股利政策、优先考虑债务减少和恢复正常的资本部署。它讨论了重塑OptumHealth以实现更好的基于价值的护理，专注于临床质量、成本效率和市场参与。理性化包括潜在市场退出和优化绩效的重组实践。
增强Optum Health盈利能力和整合模式进展的策略讨论着重于量化改进Optum Health 的步骤，包括增强按次收费，改善基于价值的护理，和推进整合模式。尽管一些领域取得了更快的进展，但对于控制成本、加强医疗管理，和扩大网络覆盖仍需继续努力，旨在实现到2028年8%的利润率。
应对V28风险并优化付款人合同，以增强投资组合管理这段对话讨论了通过与付款人签署合同来抵御V28风险的策略，影响所有的付款人，重点是退出某些市场和产品，以简化组合。它还涉及到预期的会员减少作为优化支付人组合的一部分，强调改善整体组合管理的行动。
与CMS就现代化卫生计划进行的工业对话行业对CMS对现代化健康计划进行讨论的开放表示鼓励，与过去的经验形成鲜明对比。努力集中在事实为基础的对话上，以改善计划的稳定性和现代化，行业致力于提出建设性的解决方案。
应对不断上涨的医疗保健成本：针对服务强度和提供者编码的策略讨论了应对不断增长的医疗支出的措施，重点放在服务强度和提供者编码问题上。概述了包括网络调整、支付完整性中的人工智能、政策完善以及临床可负担性计划在内的行动。强调了独立争议解决机构的作用，强调持续警惕。
要点回答
Q：联合健康集团正在采取哪些关键措施来解决低业绩问题？
A：为解决低绩效问题，美国联合健康集团正在引入新的领导者，加强业绩不佳的业务，识别机会和效率低下，重新承诺公司的使命和文化，并在整个企业范围内专注于紧迫感。
Q：在UnitedHealthcare内重新定价的情况如何？它会如何影响收益？
A：在UnitedHealthcare内重新定价正处于推动盈利增长的轨道上，通过边际改善带来稳健的运营盈利增长。在Optum Health和Optum Insight等较不成熟的业务领域，改进可能更有限，并需要更长时间才能见效。
Q：美国联合健康集团对基于价值的护理和绩效恢复持什么看法？
A：公司对基于价值的护理的需求的信念依然坚定，他们对恢复预期表现标准充满信心。在整个公司内部，他们专注于将活动与长期未来保持一致，并对该保留或放弃的事项进行严格约束，以确保企业整体绩效的稳定。
Q：外部挑战对美国联合健康集团绩效的预期影响是什么？
A：外部挑战包括来自全行业的医疗保险和医疗补助基金削减以及项目压力持续存在。尽管如此，由于运营严谨和谨慎定价，公司对于在未来一年实现良好收益增长充满信心。
Q：在商业领域，定价和成本管理工作的进展如何？
A：定价和成本管理工作的重点是支持商业部门的利润恢复。大约60%的集团商业保险产品已为明年定价，反映出成本水平上升。虽然集团全面投保业务预计将收缩，但预计自付款产品的强劲增长将在下一季度恢复正常利润水平。
Q：联合健康在ACA市场上的举动预计会如何影响绩效？
A：在ACA市场中，已提交了费率申报以反映经验，并导致平均费率增加超过25％。在可持续费率协议未达成的情况下，正在实施针对性服务区域的减少。预计这些举措将推动2026年雇主和个人业务部门的利润改善，尽管仍将低于目标范围。
Q：医疗补助领域面临的挑战和资金问题是什么？
A：各州未能提供足够的资金拨款来支付医疗保险的健康需求，导致费率的充分性与会员的严重度之间出现不匹配。虽然取得了一些进展，但预计这个问题将持续到2026年。团队正在专注解决这些市场中的独特驱动因素，如行为健康，并倡导适当的资金支持。
Q：Medicare 边际和 UnitedHealthcare 总体预期轨迹是什么？
A：医疗保险的利润预计到2025年将打平，并由于当前成本趋势和利率环境的存在，在2026年进一步下降。联合健康保险的基础业务表现良好，拥有数字会员查询服务、呼叫处理效率、索赔处理以及专注于提升会员体验。
Q：Optum Health面对的增值保健进展及挑战提供了哪些更新？
A：优达健康朝着基于价值的护理方向取得进展，包括采取措施纠正偏离模式最初意图的问题，如过大的提供商网络、整合问题以及在不适当的产品和服务中接受风险。了解这些问题已经导致采取必要步骤以重新回到优达健康和基于价值的护理的最初意图。
Q：新领导层在BBC的三个关键关注领域是什么？
A：BBC新领导层关注的三个关键领域是重返最能支持BC的原始设想的临床框架，朝着更狭窄、更一体化、更专注于价值的护理提供者模式和网络发展，并专注于适当的福利产品和患者基础。
Q：在风险安排和以价值为基础的护理方面取得了哪些进展？
A：该团队在风险安排方面取得了实质性进展，通过与支付方合作进行福利调整和适当费率来匹配所服务人群的风险组合。他们距离完成不远，明年超过90%的基于价值的支付方合同已经签订，正在通过支付方合同预计抵消2026年约一半的不利影响。
Q：采取了哪些行动来建立护理提供者网络？
A：为了构建护理提供者网络，团队已经确定了市场和产品的退出策略，包括退出表现不佳的PPO合同，并专注于展示强大患者参与和始终保持积极结果的高绩效合作伙伴。针对网络的行动将导致2023年开始网络中提供者数量减少。
Q：V28成本降低目标和转向以价值为基础护理的影响是什么？
A：通过塑造护理提供者网络和整合临床实践所采取的行动，增强了在2023年实现V28成本降低目标的信心，并加强了长期的运营基础。此外，在优图（Optum）的参与和临床工作符合降低医疗成本的预期，到2025年，超过85%的高风险人员将参与其中，这占据了剩余的成本压力。
Q：季度表现和展望表明未来计划如何？
A：季度业绩符合预期，反映了业务中自然的季节性因素和一些投资提前。今年剩下的时间，展望表明将专注于资本和流动性，包括恢复股票回购和战略收购活动，并保持对投资和收购保守的态度。
Q：投资于技术和人工智能预计将如何影响未来绩效？
A：在Sandeep Dudley的领导下，端到端技术和人工智能创新工作的协调预计将形成。在这一领域的投资将加速一个独特平台的发展，该平台服务于卫生系统，预计将与长期增长目标相一致地推动主营收入和运营收益的增长。
Q：Optima X公司的业绩和期望是什么？
A：Optima X在药房中继续表现出色，营收增长率达到两位数，其药房产品在销售旺季表现强劲。团队在定价、透明度和客户质量结果方面遵循严格的原则，并向客户提供全额返还。他们还增加了对独立零售药店的付款。
Q：什么战略决策和绩效因素被强调给美国联合健康集团？
A：联合健康集团的战略决策重点包括季度调整后的每股收益略高于预期、收入增长和努力平衡即时表现与战略投资。未来计划涉及在年底重新采取长期资本配置实践，专注于加速回报所需的投资，并克服阻力，如完成 Amedisys 交易所带来的挑战。
Q：公司正在实施哪些策略来专注于美国医疗需求并减少在国际市场的影响力？
A：公司正专注于服务美国的医疗需求，并正在减少在不支持这些需求的国际市场上的业务。这包括完成从与2024年变革网络攻击有关的Optum Health护理提供者支持计划中剩余未偿还贷款余额的计划，整合位置，并完成解决将为患者提供服务的地理市场的计划。
Q：公司计划的会计、税务和现金影响的详细情况是什么？
A：公司正在量化其计划的会计、税收和现金影响，这将导致一个非GAAP、基本上非现金、数十亿美元的低位数的费用。随着这些努力的结束，预计将在第四季度电话会议上提供更多详细信息。
Q：2026年Optum Health的预期收入构成是多少？
A：截至上季度，Optum Health的收入分解为65%的BC，15%的按服务交付费用，以及在BC内支付雇主服务的20%。UnitedHealthcare占公司业务的大约三分之二。公司计划在2025年结束时获得略低于3%的利润率，而BC的利润率不到1%。预计2022年所采取的行动将为2026年进一步改善打下基础。
Q：Optum Insight及其竞争地位的计划是什么？
A：优途的竞争地位强劲，致力于业务的长期潜力，目标是实现6%至8%的利润率，并致力于卫生价值导向护理议程的5%。公司正在制定一系列有力的行动和机会，为未来的工作设立清晰的目标和抱负。
Q：请问你能否提供有关Optum正在开发的新基于人工智能产品的更多深入见解？
A：Optum推出了几款以人工智能为主的产品，包括Optum Rail，这是一个用于索赔和报销的实时平台，以及Optum Integrity One，一种先进的AI自动编码工具。Crimson AI是另一个例子，它是一款以人工智能为主的临床分析平台，已经为提供者展示了显著的生产力提升。这些产品是从传统服务转向以人工智能为主的服务，然后到产品和平台的一部分。
Q：2027年的预期商业利润率和当前基线是多少？
A：公司预计商业利润率将在2027年回归到7%至9%的目标范围。根据提供的信息，当前商业利润率的基准并未明确详细说明，但暗示为商业脚本范围，需要通过转录中蒂姆的讨论来确认。
Q：2026年预计医疗保险优势计划的会员变化如何，以及它们是如何构成的？
A：Optum预计到2026年，Medicare Advantage（MA）的会员将减少一百万，其中包括团体计划和个人计划。退出产品的60万会员被视为这一减少的一部分。会员减少的余额均匀分布在团体MA业务和个人MA业务之间，团体MA业务面临定价压力和由竞争对手行动引起的错位，而个人MA业务受市场条件的影响。
Q：价值驱动的护理模式在马萨诸塞州市场中有多普遍？
A：这段文字没有直接回答健康管理组织模式在医疗市场中的渗透程度，但它暗示着这一领域还有扩展和增长的潜力。
Q：Optum Health正在采取哪些步骤来与价值导向的关怀的合适产品和流程保持一致？
A：优善健康正致力于建立一个整合的交付系统，为其关注的市场创造价值。他们正在与合适的网络、供应商和风险组合进行对齐，以实现基于价值的护理的长期成功。这包括对人员的投资，例如通过优善洞察，调整激励措施，以及在优善健康和人工智能方面的扩展。
Q：Q3投资增加多少被视为一次性费用，而多少被视为持续性投资？
A：提到的450多美元中，大约三分之一是对基金会资金的承诺，该基金会过去的资金水平并不足够。其余部分是投资于人才和激励措施，被视为重复出现的并且是他们核心业务的一部分。
Q：Optum对下半年利用率的预期是什么，特别是关于Part D？
A：Optum对下半年的利用情况的预期，包括D部分，正在与上一季度电话会议中设定的预期保持一致。这包括与正常季节性的跟踪一致，但今年上半年的利润更加强调。
Q：医疗保险D第三级品牌药物从共付制度变为共同保险结构的原因是什么？
A：Medicare Part D将第3类品牌药物的共付费结构改为共同保险结构，这是由于对示范计划以及其在2026年后持续的不确定性。优健康采取了谨慎的态度，管理和平衡各种变量，包括V28的影响以及与之相关的分阶段方法。
Q：Optum对2026年及以后的医疗保险利润率前景以及恢复的潜在路径是怎样的？
A：Optum预计到2026年在医疗补助方面实现盈亏平衡，这略低于2025年，主要是由于持续的保费资金错位和医疗成本趋势上升。然而，他们预计这将是绩效的最低点，并希望随着时间的推移回归至大约2%的利润率。这一展望受到行业趋势的推动，如专业药房、行为健康和家庭保健服务。他们还看到企业对企业月份的潜力，回到先前的绩效水平。
Q：尤来姆（Optum）在2025年和2026年的雇主市场中看到了什么医疗成本趋势，雇主们正在考虑采取什么策略来应对这些趋势？
A：优聚的2025年和2026年雇主市场展望与上一季度的指导相一致，趋势大致相同。雇主们关注医疗保健的可负担性，在销售和续约季节尤为明显。他们正在探讨各种考虑因素，包括基于价值的护理和将医疗福利与处方福利整合在一起。优聚的产品组合中包括像Caresource这样的产品，它继续增长并在即将到来的销售季节中有一个强劲的产品线。此外，协调医疗和处方福利的综合先进倡导解决方案引起了关注。
Q：关于资本配置和股利政策的计划是什么？
A：计划是保持分红按历史惯例，优先偿还债务，然后恢复回购计划和战略性收购。打算在明年下半年恢复正常的资本配置活动。
Q：优医康健正在进行何种重塑，预计会有哪些影响？
A：优途健康正在重塑，以与最具影响力和价值的模式保持一致。目标是让它恢复形态，以便在那个纪律性模式内实现运动、成长和进步。
Q：优健康组织进行投资组合合理化背后的策略是什么？
A：优德健康的投资组合优化涉及考虑临床质量、运营成本绩效和参与度等因素。其目的是确保整合模型能够提供最佳成果，并能够适应基于价值和按服务费用模式。
Q：投资组合合理化会如何影响地理市场？
A：投资组合合理化可能导致从一些地理市场的撤离，重新塑造某些市场内的实践，并且可能重新塑造主要的交付系统以及配套服务。
Q：怎么去改进价值导向的护理，预期对企业会有什么影响？
A：改善基于价值的医疗护理的方法包括专注于整合的交付系统、按服务费用资产，并确保该模型支持更好的质量、体验和成本更低的护理。预计这将提高生产力、排程、访问、收费和基于价值的投资组合表现。
Q：优旦医疗的扭转努力如何量化，需要投入多少资金？
A：预计Optum Health的努力将在整个年份内取得进展，在费用服务改进方面也将取得一些快速成果。然而，由于各种努力的混合，尚未提供实现2028年8%利润率所需成本和投资的精确量化数据。
Q：V28头风的状况如何？如何减轻其影响？
A：V28头部问题正在通过与所有付款方的重新签约努力来减轻，目前约有一半的V28头部问题已得到解决。公司已完成并几乎完成了与之相关的合同，包括费率、产品、福利和市场退出的约90%。
Q：UHC如何与CMS合作？关于MA和费率方面的重点是什么？
A：UHC正在与CMS合作，以现代化和改进医疗保险计划，目前政府对这些讨论表示了鼓励。UHC并未就任何具体事项进行游说，而是专注于建设性的合作，而不是主张特定的结果。
Q：UHC对提供商编码问题和IDR流程的立场是什么？
A：UHC正在应对提供者编码的异常趋势，并努力保持医疗保健的可负担性。这包括网络行动，增强AI在支付完整性中的使用，以及其他努力控制成本。IDR过程正在受到密切关注，但从这个距离看，它并不被视为一个重要的趋势驱动因素。
