美国铝业公司 (AA.US) 2025第三季度业绩电话会
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会议摘要
美国铝业公司在2025年第三季度实现了创纪录的铝产量，尽管发生了一起工作场所死亡事故，导致了安全改进。由于铝土价格下跌，收入有所下降，但较高的铝价格和中西部的溢价有所缓解。公司在调整后净债务方面达到了16.35亿美元的水平，朝着目标范围迈进。战略举措包括为Messina工厂签订长期能源合同，以及对阳极银行炉升级投资6000万美元。美国铝业公司正在推进澳大利亚的镓项目，计划在2026年底之前实现首次金属生产，并与贸易政策制定者保持联系。预计第四季度财务表现将得到改善，受益于更高的发货量和运营资本的释放，美国铝业公司将专注于安全、运营卓越和投资，同时探索沿着铝生产供应链的潜在并购机会。
会议速览
宝钢的2025年第三季度收益电话会议：关于前瞻性声明的指导 & 问答环节这通话概述了前瞻性声明的免责声明，介绍了奥科公司2025年第三季度收益的领导团队，并安排了一个Q&A环节，强调了非GAAP指标和材料的网站可用性。
公司的2025年第三季度收益:在挑战中实现安全、创纪录的产量和战略投资对话反映了阿尔科公司2025年第三季度收益情况，强调了工作场所的一起死亡事故，凸显了安全优先的重要性。尽管如此，公司取得了创纪录的铝生产量，并实施了战略措施，包括签订了新的能源合同和投资熔炉升级。阿尔科还获得了政府对关键矿产项目的支持，强化了其在全球供应链中的角色。公司仍致力于提升安全性，增加盈利能力，并加强在美国和澳大利亚的制造能力。
奥科亚的第三季度财务报表：营业收入、EBITDA和现金流分析阿科报告显示，由于产量、价格和关税影响，第三季度氧化铝和铝业务的收入下降。由于较高的关税和资产退休义务，调整后的EBITDA下降，但铝业务由于金属价格上涨而增加。现金流活动包括15亿美元的现金结余，其中1.5亿美元来自现代合资企业的出售和7400万美元的贷款偿还。
财务指标更新：Q3回报，资本支出和前景调整这段对话涵盖了第三季度的财务表现，包括年初至今净资产回报率14.5%，资本支出增加至1.51亿美元，以及对2025年的利息支出、资本支出和Aro支出的调整。预计氧化铝部门将有80百万美元的改善，并讨论了铝部门的影响，包括关税成本和运营税费。
铝土矿和铝业的市场趋势和预测对话讨论了最近氧化铝价格下降的原因是印尼和中国精炼厂扩张导致现货供应增加，而铝土矿价格仍然坚挺。铝LME价格上涨，得到美元走弱和供应紧张的支持。铝制品的需求根据地区和行业而异，包装和电力行业增长，而建筑和交通行业仍然疲软。对话还涉及莫泽尔铝厂对需求和价格的影响，以及预计2026年印尼供应增长受限的项目。
美国制造商力拓公司的2025年投资者日：战略愿景、运营卓越和财务进展宣布阿尔科公司将于2025年10月30日举行投资者日活动，重点介绍战略愿景、市场地位、运营优势和财务进展。讨论第三季度的稳定性，战略举措以及未来关于安全、稳定性和澳大利亚矿山批准的重点。邀请参会者参加活动进行详细讨论。
在净债务目标实现过程中的资本配置策略就实现净负债目标、潜在的资本回报策略以及对并购机会的兴趣展开讨论，特别是在供应链中，重点关注铝阳极或下游领域，考虑内部优先事项。
资本分配优先级和增长策略讨论集中在资本配置上，强调债务减少，并优先考虑具体的注意事项。提到对股东回报和增长机会的平行评估，所有这些都是在保持净债务目标的背景下进行的。
产品线增强和协同创造的战略并购机会公司已经证明其有执行成功的并购的能力，如通过Illumina有限公司的交易所证实的。展望未来，焦点将放在识别产品线中提供重大协同效应的机会，而不是明确指明眼下的需求。对收购前景的评估将优先考虑那些为股东提供独特利益的机会。
美国-澳大利亚-日本镓供应链合作由奥科拉推动阿尔科公司与日本实体之间达成的联合开发协议得到美国和澳大利亚政府的支持，建立了一个除中国之外的镓供应链，增强了三方关系，巩固了阿尔科在澳大利亚经济中的地位。
早期金属生产设施的审批流程讨论的重点是确保在2026年底前获得生产设施的快速批准，重点放在在中国以外的市场领先地位上，并完成镓提取的文件。
全球铝市场投资者查询：关注加拿大和美国的扩张一位投资者询问了加拿大铝出口谈判中的潜在机遇，以及扩大美国铝熔炼厂产能的可能性，强调美国的竞争性生产成本。
加拿大-美国铝业贸易谈判和能源成本讨论向加拿大和美国政府提供准确的贸易流数据，在美国确保铝生产的长期竞争能源价格方面面临的挑战，以及沃里克铝厂的复杂重启，强调基于波动的关税采取谨慎投资方式。
在墨西拿的投資: 長期合同、銀行爐升級，以及對全球競爭力的承諾这段对话突出了与一家位于墨西拿的工厂签订的一项重要的为期10年的合同，其中包括可延长两次的每次5年的可能延期，涉及对一座银行炉的投资。承诺包括确保全球竞争力的长期电力合同，双方共同目标是提高盈利能力、安全性和生产水平，旨在在纽约北部举办一场庆祝活动。
镓项目的经济见解和技术报告，在西澳矿业许可上的影响有关镓项目经济以及预期技术报告的查询被提出，并担心可能对西澳大利亚正在进行的采矿许可产生的潜在影响。
核准过程不受影响，镓供应链多元化由政府用量推动现有矿业项目的批准流程不受影响。一个新项目，不需要大量投资，将由日本实体、美国和澳大利亚政府融资。重点是在中国以外建立镓供应链，政府仍在谈判中确保成本加利润的外销。
尽管供应链挑战仍在，但对于重新从事轧制业务没有兴趣。演讲者明确表示不感兴趣重新进入滚动行业，尽管强调供应链脆弱性，并建议不要做出绝对性的声明，但在这里却这样做。
镓承购协议和合资企业所有权结构的讨论对话涵盖了镓采购协议的细节，强调大部分量采用成本加模式，而Alcoa只有少量采购。合资工厂的所有权被分成了50%，日本实体持有一半，而其余50%则由美国、澳大利亚的利益方和Alcoa分享，尽管具体股权参与细节尚未公开。
圣西普里安冶炼厂的产能分配和目标确认对话围绕着确认设施预期的100吨中5吨的容量分配，并重宁圣西普里安冶炼厂在26一半水平的稳定状态目标。
中西部和欧洲保费因供应紧缩和市场赤字而上涨。中期设定全奔跑速率和盈利目标为26年中期，中西部溢价覆盖关税。由于潜在的莫泽尔和最近的世纪关停，欧洲溢价上涨，供应链紧缩和市场赤字推动价格上涨。
装运地区组合和价格影响由消费水平和中西部溢价所造成。关于消费水平如何影响定价、加拿大冶炼厂转运货物的讨论，以及中西部溢价对恢复正常的美国运营模式的影响。
阿尔科a公司在美加关税谈判中的作用这段对话突显了公司向美国决策者解释市场流向与加拿大关税潜在解决方案有关的参与。强调美国每年的铝短缺和加拿大的重要贡献，公司正将自己定位为了解关税影响的资源。
全球运营审查：采矿和精炼的成就及改进领域全球运营的综合审查突出了在生产和成本效率方面取得的重大成就，特别是在西澳大利亚、西班牙、魁北克、挪威和巴西。尽管取得了这些成功，但各个地点仍存在着稳定性、成本降低和客户服务方面的持续改进机会，凸显了对持续改善的承诺。
对富有启发性的参观表达感激，并转向独立的研究探究。一次充满信息的旅行以感激结束，转变为独立的研究探究，强调对详细信息的欣赏，并为即将提出的问题做好准备。
更新了10年绿色能源协议，并探索了梅西纳东部的数据中心。长期的绿色能源协议确保了竞争力的电力供应，为重要的熔炉投资提供了支持，从而支持就业安全和绿色能源目标。此外，还在探索将Messina East的电力基础设施重新用于数据中心和人工智能，以利用现有的能力。
在西澳大利亚针对采矿运营和关闭成本引起的公众关切进行讨论讨论了有关矿业运营的公众审议期的结果，强调了水资源保护和森林恢复。还就Quiann精炼厂因水资源管理而导致的高昂关闭成本进行了讨论，突出了土地的工业价值和重新开发的潜力。
超级规模云服务商对数据中心和人工智能中心的兴趣在需求信号交替的情况下持续存在。对话突出超大规模云服务提供商对数据中心和人工智能中心资产的持续兴趣，强调战略营销努力和互联服务的潜力。它还讨论了不同行业对需求的变化，指出包装和电气行业的实力，同时观察到汽车行业的弱势，可能受到电动汽车替代和利率下降对住宅建筑的影响缺乏兴趣。
欧盟碳关税对铝行业的影响：2026年的积极展望对话讨论了即将在欧洲实施的CBAM法规，预计将在2026年使欧洲的铝价提高40-50美元/吨，从而使铝业受益。然而，对废铝和用户/产品生产中存在漏洞的担忧也被指出。总的来说，尽管成本上升，该行业预计会产生轻微正面影响。
会议结束并邀请参加即将在纽约举行的投资者日。问答环节以邀请参加下周四在纽约举行的投资者日活动结束，表达对与会者出席的期待。电话会议以对参与者和运营商的感激之情结束。
要点回答
Q：奥马尔精炼厂的碳厂发生了什么悲惨事件，又是如何解决的？
A：奥马尔冶炼厂的碳厂发生了一起悲剧性的工作场所死亡事故，这是自2020年以来该公司发生的第一起致命事件。阿科阿集团的安全领导人与独立外部专家进行了全面调查。他们与员工举行了一场镇会，分享调查结果，解决问题，并强化安全协议。在奥马尔进行了相关行动的实施，并全球范围内推出措施以防止未来发生类似事件。
Q：公司第三季度的运营表现如何，提到的一次性项目有什么财务影响？
A：在第三季度，公司取得了强劲的运营业绩，创下年度铝产量的纪录。他们通过美国生产中西部溢价的收入增长超过了加拿大冶炼厂进口关税的不利影响。三个一次性事件影响了本季度：金安那冶炼厂永久关闭、现代合资企业25.1%股权出售以及与巴西业务相关的资产退役义务显著增加。
Q：Alcoa参与了关于镓的哪个项目，这对公司和参与政府有什么好处？
A：美国铝业公司（Alcoa）正在参与在其澳大利亚Wagerum精炼厂共同建设镓工厂的项目。这得到了日本政府的支持，现在美国和日本政府正在资助该项目的发展。该项目通过按照各方利益提供相应比例的镓采购，强化关键矿物供应链，并最大化铝土矿资源的价值，使Alcoa和支持该项目的政府受益。
Q：为的梅西纳运营公布了哪个新的长期能源合同，为什么它是如此重要？
A：麦西纳工厂宣布了一份新的长期能源合同，同时还进行了对阳极银行炉的6000万美元投资。这是非常重要的，因为确保长期、竞争性价格的能源对于支持像重建和现代化炉子这样的投资至关重要，这将提高运营效率。
Q：澳大利亚矿业审批流程的进展如何？预计完成的时间表是什么？
A：澳大利亚矿业批准流程正在推进，公众意见征询已于8月完成。相关回应正在准备中，西澳大利亚州环保署计划在2026年第二季度结束前公布其评估和建议，并有望于2026年年底前获得部长批准。
Q：第三季度氧化铝和铝板块的营业收入和净收益结果是什么？
A：氧化铝板块的营收按比例下降了1％，降至30亿美元。铝板块的第三方收入由于铝土矿采购和供应协议的数量和价格较低而下降了9％，但由于平均实现价格较高和关税较低，增长了4％。按比例来看，由于在本季度末加拿大的一些铝货运在途，第三方收入也较低。在第三季度，Alcoa公司的净收入为2.32亿美元，每股普通股收益为88美分。
Q：铝业务部门调整后的EBITDA发生了什么变化，主要因素是什么？
A：铝业部门调整后的息税折旧及摊销前利润增加了2.1亿美元，这主要是由于较高的金属价格和较低的氧化铝成本，部分抵消了全季度以50%的关税率上涨后的关税成本以及由于维护活动时间安排优化而改善的生产成本。
Q：第三季度的主要现金流活动是什么？
A：第三季度，公司以现金方式进行的运营支出为8500万美元，略有使用运营资本2500万美元。此外，公司还从澳大利亚税务局获得了6900万美元的税款退款，来自投资方面的现金包括现代合资企业出售后净额1500万美元。融资活动中的现金支出包括还清了一项贷款，金额为7400万美元。
Q：年初至今的股权回报率是多少？营运资本天数有何变化？
A：截至目前为止，股东权益回报率为14.5%，工作资本周转天数按顺序增加了三天，主要是因为应收账款天数增加，主要是由于铝价上涨。
Q：全年展望做出了哪些调整？
A：全年展望调整包括年度利息支出减少到1.75亿美元，2025年总资本支出减少到6.25亿美元，对往年所得税支付的修订为0美元，以及对环境支出预期的调增2,000万美元，达到约2.6亿美元。
Q：预计什么因素会影响铝土矿和铝业务部门在第四季度的表现？
A：在氧化铝业务领域，预计由于一些费用的消失、更高的装运量和更低的维护成本，业绩将有望提高约8000万美元。在铝业务领域，由于重新启动效率低和第三方能源销售减少，预计将出现约2000万美元的不利影响，但部分被更高的装运量和价格弥补。
Q：氧化铝和铝的市场条件如何？
A：由于印尼和中国的冶炼厂扩张以及现货供应充裕，氧化铝价格已显著下降。铝土矿价格保持坚挺，受季节性供应中断和库存管理的支撑。铝价格由于美元走弱、货币宽松预期以及需求强劲导致供应短缺而上涨。溢价也有所改善，反映出库存减少和根据第232条款对进口关税增加而减少。
Q：阿尔科公司产品的整体市场前景如何，他们正在采取什么战略行动？
A：从整体市场情况来看，美铝公司的氧化铝和铝制品前景积极，得益于印尼新的冶炼产能以及其他地区供应增长受限，预计市场将保持紧缩。该公司专注于稳定运营、采取战略措施强化公司，并与决策者保持互动。他们还计划于2025年10月举办投资者日，讨论他们的战略愿景和运营卓越性。
Q：镓项目的经济影响是什么，它如何影响西澳大利亚正在进行的采矿许可过程？
A：镓项目的经济涉及由日本实体、美国政府和澳大利亚政府资助的小型工厂，Alcoa只承担了一部分资金。该项目的目标是在中国之外建立镓供应链，并获得了与日本、澳大利亚和美国的带量协议的支持。这不会影响与西澳大利亚州Huntley和Pinjarra Huntley矿山和炼油厂相关的当前审批流程。
Q：拟议的镓项目的所有权结构和股权参与是什么？
A：拟议的合资企业的所有权结构是这样的，两个实体将拥有该工厂，日本人持有50％，而美国、澳大利亚和Alcoa的组合持有另外50％。具体的股权参与比例并未公开披露，但与所有权比例一致，Alcoa的认购份额很小。
Q：圣西普尔和冶炼厂的稳定运营目标是什么，最近溢价的上涨对市场意味着什么？
A：目标是让San Cipr和冶炼厂以中等26的运行速率运行，旨在在2026年下半年实现类似于冶炼厂的盈利能力。最近中西部和欧洲市场溢价的上涨反映了供应紧张和两个市场的赤字。中西部的价格上涨覆盖了全部关税成本，而对莫瑟尔地区的不确定性和最近一个世纪的关闭可能进一步对欧洲溢价施加压力。
Q：加拿大冶炼厂的货运地理组合是什么，重新路由材料表示什么？
A：加拿大冶炼厂曾因中西部溢价而将约13.5万吨材料转运至其他地区。由于溢价处于较高水平，预计运往美国的出货量将恢复正常。
Q：美国对加拿大对美国的关税持何立场，阿尔科亚在这一情况中扮演什么角色？
A：美国每年大约缺少约400万公吨铝，其中加拿大提供了约300万公吨。阿尔科公司正在帮助两国政府了解潜在解决方案的影响，如降低关税、在北美建立潜在的“关税壁垒”，或者实施关税配额制度。该公司正在履行其作为资源提供这种理解的角色。
Q：哪些资产被视为表现不佳，并有哪些改进潜力？
A：比尔对全球业务感到满意，强调稳定性和更高的生产水平与更低的成本。虽然西澳大利亚的精炼厂面临矿石质量较差的问题，但他们已经通过更好的运营程序和技术来抵消这种恶化。没有提到任何具体的资产表现不佳，也没有提供量化的改善潜力。
Q：公司最近取得了哪些生产记录？
A：公司在铀克，挪威和美国达到了从熔炼角度来看的生產纪录。
Q：目前巴西公司面临的问题是什么？
A：在巴西，该公司在炼油厂创下了生产记录，但现在需要实现稳定并降低成本。有机会改善在意大利的Messina、纽约和挪威的Kristiansund设施对客户的服务。
Q：与纽约电力机构的十年协议的细节是什么？
A：与纽约电力管理局的协议将 MES Company 的电力合同延长 10 年，另外还有两次延长 5 年的机会。这将为接下来的 20 年提供低成本的绿色能源，允许对大型熔炉进行投资。
Q：前炼油厂在奎安的土地出售有什么潜力？
A：由于大规模的水管理和整治工作，Quiana的封闭成本相当昂贵。该土地由于港口和铁路通道的接入以及在炼油厂场地整治后重新开发和出售的潜力，具有重要的价值。
Q：最近几个月内是否有任何超大规模云服务商的兴趣有显著增长？
A：在过去六个月中，大规模数据中心和人工智能中心方面的兴趣没有显著减少。公司正在努力为自己的场地寻找合适的开发商，并积极进行市场推广。
Q：当前建筑施工需求的疲软是否是由中西部高溢价引起的？
A：公司并不相信需求在目前这个点被破坏，而且认为包装和电气导线这样的最终市场非常强劲。尽管建筑施工没有恶化，但真正的疲软是在汽车行业中出现，目前尚不清楚这是需求被破坏，还是被电动汽车替代。
