IBM (IBM.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
IBM报告称，2025年第三季度财务业绩强劲，收入增长7%，主要由软件、自动化和人工智能驱动。咨询和基础设施也呈现出积极的趋势，包括IBM Z的收入增长59%。公司专注于混合云、人工智能和量子计算，以及战略收购，推动增长。IBM将全年收入增长预期上调至5%以上，并预测自由现金流达到140亿美元。新的人工智能能力和对产品的强劲需求使IBM在科技领域继续取得成功。
会议速览
IBM的2025年第二季度收益报告：概述和财务亮点这段对话概述了IBM在2025年第二季度收益发布会上的情况，重点介绍了公司的财务表现，包括非GAAP措施，并提供了关于发布会可获得性和前瞻性声明的详细信息。
IBM第三季度亮点：加速增长，人工智能领先地位，以及量子计算里程碑。IBM报告显示第三季度业绩强劲，收入增长7%，超过预期。公司强调人工智能和混合云领先地位，展示了在自动化、量子计算和人工智能生产力方面的进展。IBM预计全年收入增长超过5%，自由现金流为140亿美元，受到强劲需求和创新的推动。
第三季度强劲表现突显软件、自动化和人工智能服务的增长。IBM的第三季度营收增长了7%，主要受软件、自动化和人工智能服务的推动。主要成就包括自动化增长了22%，Red Hat的预订增长了20%，OpenShift ARR增长了30%。咨询服务的营收反弹，IBM Z创下了历史新高。该公司正在利用人工智能来提升服务交付和客户参与度，着重于战略合作伙伴关系和市场拓展。
IBM的财务表现和增长战略受到关注这段对话概述了IBM的财务成就，包括连续九个季度的税前利润率扩张、强劲的自由现金流和收入增长。它强调通过人工智能的部署、创新的有针对性投资和战略性资本配置而实现的生产率增长。IBM预期在自动化、数据和咨询领域持续增长收入，重点放在维护强劲的资产负债表和向股东返还价值上。
电话会议问答环节开始时，先为参与者提供指导。主持人打开提问和回答环节，提醒参与者避免多部分问题，并提供如何排队和删除问题的说明。补充信息指出可供参考，为结构化的问答环节做准备，并指导如何使用电话键盘参与。
自由现金流增长分析与未来扩张的资本配置策略这段对话强调了公司对自由现金流的关注，突出了其年度现金流增长至140亿美元以及推动这一成功的因素，包括收入增长、运营杠杆和战略投资。它还讨论了公司对维持高自由现金流边际的信心以及资本配置的自律方法，旨在实现长期可持续的竞争优势。
人工智能对IBM第四季度、收入和增长的影响及政府停摆澄清关于人工智能加速采用及其对IBM的财务影响、政府关门对其影响较小的讨论，以及对软件有机增长和交易处理预期的澄清。
AI驱动的咨询和软件增长：克服挑战，建立强大业务基础对话突出了人工智能在推动咨询和软件行业增长中的重要作用，克服员工补充和自由支出的挑战。凭借超过95亿美元的大量业务，将人工智能能力（如数字工作者）集成到产品中，如Openshift和自动化解决方案，正在推动增长。公司向人工智能的战略转变，在利用AI代理的200个咨询项目中表现出来，为订阅收入和产品销售贡献，克服市场逆风，标志着增长的回归。
软件、咨询和TP收入增长强劲，客户参与度高。公司报告软件（季度环比增长9%）、咨询（22%待定订单）和TP收入强劲增长，受惠于Geni业务、高价值的循环性收入和强劲主机循环。超过1000个客户参与突出了成功的企业软件和咨询业务。咨询边际收入年初增长220个基点，表明竞争优势明显。TP收入增长预计提前一个季度，得益于强劲的Z16周期动态。
软件增长在红帽放缓和HashiCorp收购之际的分析明年软件增长预期的详细分析，涉及红帽预期的加速、HashiCorp收购的影响，以及从收购、自动化和数据人工智能组合中预期的贡献，强调持续两位数增长的战略。
2026年增长的乐观态度受软件组合和市场趋势驱动。一个以软件为中心的公司对其未来增长表现出信心，将其归因于强大、多样化的产品组合、有吸引力的市场条件和可观的年金组合。该公司强调其在高增长市场中的战略定位、持续的创新以及混合云现代化、人工智能和自动化等技术趋势的积极影响。初期指标显示，2026年将有强劲的增长趋势，重点关注加速收入和自由现金流的产生。
企业人工智能增长、并购协同效应和第三方现代化是IBM加速扩展的推动力。讨论了企业人工智能领导力、增长的并购战略以及第三方现代化对货币化的影响，强调通过协同效应和创新实现销售额和利润的加速增长。
IBM 利用人工智慧增长和超大规模合作伙伴关系的战略，实现有机扩张。对话讨论了IBM实现有机增长的方法，不包括重大的并购，以及利用人工智能和与云超大规模合作伙伴关系来增强软件和咨询收入。它强调了在私有云中部署人工智能模型的机会，以及主机和存储组合从人工智能基础设施需求中受益，以及战略性收购对2026年增长预测的影响。
战略性并购的方法以加速增长讨论了收购和并购的战略标准，强调与混合云和人工智能组合的对齐，协同作用和增长现金流，同时保持对更大的变革性交易持开放的态度。
企业中AI采用趋势：混合解决方案和预算转移对话探讨了企业AI采用的现状和未来趋势，重点突出了混合云解决方案的使用、IT预算分配向新项目的转变以及将AI与现有应用程序集成以提高投资回报的重要性。它还涉及对数据隐私的谨慎态度，以及私有云实例在关键应用程序中发挥越来越重要的作用。
AI 驱动的增长和咨询积压分析这段对话涵盖了IBM人工智能业务的增长，澄清了软件和咨询服务的细分，并讨论了咨询服务的积压和订单与账单比率，突出了企业增长的迹象和市场增长预测。
红帽公司的增长加速以及对未来业绩的信心红帽增长了12%，OpenShift增长了近40%，Ansible增长了20%。尽管由于更加艰难的比较而出现了一些连续的下滑，但公司仍对加速增长充满信心，预计第四季度将实现稳健的两位数增长，并为2026年做好了充分准备。
要点回答
Q：IBM第三季度的关键财务结果是什么？
A：在第三季度，IBM取得了强劲的成绩，营收增长加速至7%，多年来最高水平。公司的调整后EBITDA增长了22%，每股运营收入增长了15%。截至目前的自由现金流为72亿美元，创下有史以来最高的9个月自由现金流利润率。
Q：IBM 的增长战略的主要组成部分是什么？
A：IBM的增长战略以混合云和人工智能为中心，这些技术推动了客户的增长和生产力。该公司正在专注于这些领域的产品和服务，以推动业绩。
Q：IBM的软件部门在第三季度表现如何？
A：IBM的软件部门在第三季度增长加快，达到9％，其中自动化增长为22％。该部门端到端的领先解决方案组合，注入人工智能，为客户提供成本效益和弹性。
Q：AI在IBM的运营和客户服务中扮演什么角色？
A：AI是IBM的一个关键生产率驱动因素，有助于其强劲的财务业绩。IBM设定了实现40亿美元生产力节约的目标，目前已经超前，预计年度节省额将达到45亿美元。AI还是客户的战略服务，与“客户零”进行了超过1000次的交流，并提供了广泛的服务，使IBM在市场上更具差异化。
Q：IBM最近开展的开发者大会IBM Tech Exchange有哪些亮点？
A：IBM的Tech Exchange会议与去年相比，参与人数几乎翻了一番，展示了将企业实力和人工智能速度融合在一起的创新。活动包括来自行业发言人的贡献，并突出了新功能，如基于人工智能的软件开发项目Bob和包括使用HashiCorp工具的实时基础架构图的新自动化功能。
Q：IBM在量子计算领域取得了哪些进展？
A：IBM宣布了一项合作伙伴关系，运行Watson X和grok，提供超高速、低延迟的人工智能能力，成本更低。该公司展示了实质性的进展，包括在2028年推出第一台纠错量子计算机，并与超过280家合作伙伴合作开展近期用例。这些努力已经在债券交易预测和客户投资组合优化方面取得了显著改进。
Q：IBM全年的财务预期有何更新？
A：IBM提高了全年的预期，预计收入增长超过5%，自由现金流约为140亿美元。
Q：IBM的盈利能力和自由现金流的最新趋势是什么？
A：IBM连续九个季度实现营业利润率扩张，营收规模组合和生产力推动营业毛利率增加120个基点，调整后EBITDA利润率增加290个基点，营业税前利润率增加200个基点。这远高于模型细分利润率，基础设施、软件和咨询均呈现显著改善。IBM Z对盈利能力和自由现金流贡献巨大，加上3至4倍的堆栈乘数，有助于创新和增长投资。生产力也是一个关键驱动因素，因为人工智能被部署在IBM各个领域以提高效率和降低成本。到年底，IBM预计将实现45亿美元的成本节约，并且仍存在进一步提高效率和降低成本的潜力。在自由现金流方面，IBM产生了72亿美元，比去年增加约6亿美元，创下历史上最高的自由现金流利润率。
Q：IBM的资本配置策略是什么，它对财务业绩有何影响？
A：IBM对资本配置的方法是专注于保持强大的流动性位置，拥有稳健的投资级别资产负债表，并采用严格的资本配置政策。这导致通过股息向股东返还了47亿美元，并且拥有现金149亿美元和总债务631亿美元的资产负债表，其中包括其主要是投资级别应收账款组合的围栏业务的113亿美元债务。这种财务纪律有助于IBM投资于增长项目并保持强大的资产负债表。
Q：IBM今年的财务期望有何更新，与之前的预期相比如何？
A：IBM根据强劲表现更新了全年的财务预期，并提高了指导。公司现在预计年收入增长超过5％，调整后的EBITDA增长率达到中十几个百分点，全年自由现金流约为140亿美元。这相比之前的预测有所改善，这得益于多样化的投资组合、严格的资本配置和专注于生产力的精神。对全年的增长预期包括前九个月表现不佳的业务部门的营收增长达到约两位数，以及IBM Z的持续实力和第四季度的营收增长。这一更新的指导反映了IBM对其战略和执行力的信心。
Q：第三季度软件的有机增长是多少？对于交易处理在年底之前的预期是什么？
A：第三季度软件有机增长的具体数字并未在转录中提供。然而，公司对交易处理的指导表明，尽管今年以来下降了1%，但在年底时有望出现两位数的收入增长，这表明该领域前景正在改善。重点仍然是加速收入增长、运营杠杆和有效的资产负债表管理，以推动长期可持续的竞争优势。
Q：政府关门对IBM业务的最小影响是什么？
A：政府关门对IBM业务的最小影响归因于公司技术业务的组成，该业务主要由硬件和软件组成，重点放在关键服务上，如付款系统运营、社会保障福利和退伍军人事务服务。
Q：人工智能是如何促进IBM的增长的？
A：AI正通过为IBM的产品提供动力，为公司的增长做出贡献，导致AI相关咨询项目积压严重。这种对AI的专注不仅增强了软件增长，也成为咨询业务复苏的关键因素，有助于公司整体回归增长。
Q：IBM对软件收入增长和收购的看法是什么？
A：IBM目前对软件收入增长的展望包括预计第四季度在交易处理方面恢复增长，并在自动化领域以及数据和人工智能组合等领域持续增长。虽然过去类似HashiCorp的收购对公司的影响进行了讨论，但公司预计将继续通过新目标进行增长收购，前提是市场环境和监管环境有利。
Q：IBM 的产品多样化对公司的增长有何影响？
A：IBM的产品多样性正积极影响公司的增长，使其在混合云现代化、人工智能和自动化等技术创新领域处于良好地位。这种实力和多样性在过去几年已经重新定位，现在与增长更快的市场相吻合，为IBM在2026年进入提供了强劲的增长轨迹。
Q：IBM打算如何利用并购来推动增长？
A：IBM计划通过继续推动投资叙事来利用并购，从而通过收购带来的协同效应推动更高的有机增长引擎，从而实现收入和利润的加速增长，增值价值，以及在两年内的自由现金流。
Q：请问演讲者提到的2026年增长率是多少，其中是否包括并购？
A：2026年提到的增长速度并没有明确在成绩单上说明，但暗示为有机增长，不包括并购，因为演讲者提到讨论的增长率主要是有机的，没有明显的并购。然而，演讲者也指出小型合并交易已包括在内，但任何重要的并购将加快这些增长速度。
Q：IBM 与超大规模云和人工智能基础设施的合作机会是什么？
A：IBM与AWS、Azure和GCP等超大规模云服务提供商深度合作，利用它们的基础设施满足客户需求。这使得IBM能够在这些基础设施上部署软件并开展咨询项目，从而在咨询和软件方面实现收入增长。
Q：人工智能基础设施为IBM的大型机和存储组合提供了什么样的机会？
A：AI基础设施的增长使IBM的主机和存储组合受益，最新一代主机每天可执行4500亿推理，推动基础设施增长。此外，AI培训需要大量存储空间，使IBM直接受益于AI能力的超大规模增长。
Q：IBM的软件模型预计增长多少？
A：IBM的软件模型预计将以接近两位数的有机增长率增长，这要归功于纪律严明的资本配置和并购，以及今年与Hashi Corp的战略机遇所带来的额外推动。
Q：IBM如何从目标公司的角度进行M&A处理？
A：IBM通过考虑跨年度的目标，看待超额现金流、财务灵活性和与现有战略的潜在协同效应来进行并购。他们专注于混合云和人工智能等领域，并寻找符合特定标准的目标，包括战略匹配、增长率高于独立运作并在两年内对现金流产生积极影响。
Q：IBM 追求潜在收购的标准是什么？
A：对于IBM来追求一项收购，目标公司必须与他们的战略保持一致，产生协同效应，实现超过独立实体增长率的增长，并在第二年结束时增加现金流。IBM不排除进行更大规模的收购，但坚持这些收购必须符合所有规定的标准。
Q：企业AI准备就绪的标志是什么，它们可能面临的挑战是什么？
A：企业开始通过ISV和SaaS应用程序采用人工智能，以获得人工智能和代理的曝光。然而，真正的价值来自于集成现有应用程序。公司关注数据集成，并在私有数据中心或私有云实例中部署人工智能以保护数据。银行和保险、医疗保健和电信等行业倾向于将数据和应用程序保留在内部，而营销可能会外包至公共云。
Q：企业对人工智能采用的方法进展如何？
A：企业采用人工智能的方式仍处于早期阶段，类似于企业人工智能的首次推出阶段。随着人工智能越来越多地集成到关键应用程序和代理程序中，预计SaaS人工智能、公共云人工智能和私人人工智能的使用将增加。
Q：IT预算目前的状况是什么，预计会如何增长？
A：IT预算一直在GDP增长之前增长，通常领先两到三个百分点，并预计将继续保持健康。这种增长并不是以牺牲其他领域为代价，而是通过将更多预算分配给新项目。在运营支出与新项目支出之间的比例正在向更平衡的60/40分配转变。
Q：AI投资组合如何促进公司产品的增长？
A：AI组合，包括自动化和混合解决方案，正在促进增长，因为它使公司能够用软件能力代替劳动力和服务。这种转变是因为运营商在运行和维护操作方面变得更加高效，同时将更多资源投向新项目。
Q：AI书籍中提供了关于软件和咨询在业务上的分析吗？
A：AI 业务中软件和咨询之间的区分并未明确详细说明，但可以推测两个领域对整体增长都有显著贡献。
Q：书单比率的最近趋势是什么？为什么低于1？
A：近期的订单与销售比率低于1，这在指示订单超过预订时是不同寻常的。然而，这种情况的原因在于最近签约的重要部分，约占30％，是为人工智能项目，这些项目的持续时间更长。咨询是这种比率的主要推动因素，最近的数字低于1不应是令人担忧的源头。
Q：咨询业务的增长轨迹如何显示？
A：咨询业务的增长轨迹显示出明显的改善，增长率为2％，客户加速投资于人工智能驱动的转型，为增长提供继续的机会。关键指标如待办业务、新业务预订、战略合作伙伴关系和生产力等方面都表现出势头。
Q：公司的预订和收入增长的积极因素是什么？
A：订购和收入增长的积极趋势归因于健康的积压订单、客户承诺的坚定、交付质量以及不同的产品。新业务渗透率显示了巨大的改善，净新业务年增长超过10%。此外，收入增长受到多元化投资组合的支持，咨询方面的订单超过95亿美元，软件方面为15亿至20亿美元。
Q：红帽的表现和未来前景如何？
A：红帽在业绩上显示出12%的增长，在以订阅为基础的业务中表现良好，增长速度高达两位数。该公司在OpenShift、虚拟化和Ansible方面取得了重要成果，为未来展望提供了强有力的支持。尽管在第四季度面临更为严峻的比较，但红帽和未来加速增长的展望显示出强劲的两位数增长，并且对加速增长的预期位置恰到好处。
