嘉年华游轮 (CCL.US) 2025第三季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
嘉年华集团在2025年第三季度实现了创纪录的营收和净利润，主要受益于收益改善和成本管控。公司的净债务与息税折旧摊销前利润比率为3.6倍，该公司正在朝着投资级信用的目标迈进，计划向股东返还资本。像庆祝之岛（Celebration Key）这样的新目的地正在推动业绩增长，预订趋势良好，价格也较高。未来的增长重点放在需求驱动的策略和品牌改进上，这将使嘉年华继续保持财务实力和为股东创造回报。
会议速览
嘉年华集团2025年第三季度财报电话会议亮点和财务展望一次电话会议讨论嘉年华集团2025年第三季度收益，内容涵盖财务结果，展望性声明，问答环节，并提到非通用会计准则和电话会议的记录以确保透明度。
创纪录的第三季度：强劲的运营执行，高收益率，以及净利润和投资回报率的新里程碑该公司实现了创纪录的营收、收益率、营业利润、EBITDA和客户存款，在2亿美元净收入的重要里程碑。资本回报率达到13%，这是近20年来的首次。杠杆比率有所改善，将公司定位得更接近投资级指标。预订趋势和新船加入，包括星公主号和庆典礼钥，将为未来增长做出贡献。
庆祝在加勒比目的地取得的成功与战略增长媒体广泛赞扬了庆典码头，这个新的邮轮目的地，对客人访问和盈利能力的积极影响。公司正在通过在Relax Away Half Moon Key进行码头延长并加强营销努力来扩大其加勒比海的存在。这一战略举措，加上对舰队现代化和新的营销活动的投资，旨在推动消费者考虑和转化，占领来自陆地选择的重要市场份额。该公司还专注于资产负债表的改善和资本部署，朝着高回报品牌迈进，展示了一种有纪律的增长和盈利方法。
创纪录的第三季度：邮轮公司净利润创新高，主要受强劲的收入和成本节约推动公司在第三季度实现了最高的净收入，超出了六月的指导金额1.82亿美元。这一成功是由强劲的收入增长推动的，尤其是来自更高的票价和机上消费，以及显著的成本节约。燃油效率的提高和战略举措也为财务表现做出了贡献。
嘉年华第三季度盈利提升全年指导，预计适度增加产能和新忠诚计划的影响。嘉年华更新了全年预测，将改善归因于第三季度的好转、利息支出的减少以及油价的提高。公司预测在2026年出现适度的船只增长，同时预期预订趋势的提升。公司将在2026年推出一项新的忠诚计划，预计将对收益产生影响，并预计由于新目的地带来的运营费用增加，将影响逐年成本比较。
再融资、去杠杆化和资本结构强化工作关于再融资和去杠杆化的季度更新，导致25亿美元的担保债务减少，穆迪的信用评级提升，以及有针对性的净债务与EBITDA比率低于三倍。未来计划包括改善杠杆率指标，实现投资级别的地位，并向股东返还资本。
庆祝钥匙对邮轮产量和全球价格记录的影响这段对话突出了北美和欧洲创纪录的高价位成就，着重强调了庆祝之键对邮轮收益的积极影响，展示了其高端票价和与战略业务预期的一致性。
旅游业消费者行为和需求趋势分析旅游行业消费者行为讨论突显了对低端消费者疲劳的抵抗力，归因于品牌价值主张的强劲。对话指出持续的需求增长，特别是在预订方面，没有预期有显著的产能扩展，表明讨论中的旅行实体在市场上拥有有利的地位。
在波动中反思预订策略去年波动后对预订策略进行讨论，强调学习和对当前方法的信心，重点放在减少市场不确定性上。
在挑战和创纪录预订潮中以乐观的态度引领2026Navigating对话着重于对2026年的积极展望，尽管确定了一些阻碍因素，包括忠诚计划、干船坞和岛屿扩张对产量的影响。创纪录的2027年预订和战略规划会议以减少成本被强调为确保持续成功的关键措施。
邮轮业预订趋势、有机增长和品牌级倡议的分析这段对话讨论了预订加速、强劲的有机增长以及品牌级别的倡议，比如IA Evolutions项目，突出它们对邮轮行业定价和未来增长机会的影响。
资本回报战略：股利 vs 股份回购及未来现金流分配对话涵盖了向股东返本的策略，强调了股利和潜在的回购的重要性，同时承认董事会在决策中的作用。它讨论了公司的财务状况，即将到来的现金流机会，以及需求对未来业绩的影响。
持续提升利润和收益的机会讨论了增加净收益、利润率和回报的充分机会，预计持续改善并计划在即将到来的财季分享长期目标。
低产能环境下的成本管理策略讨论了管理低于产量增长的成本的方法，利用规模效益，并解决低产能市场中的挑战。突出了在环境限制下努力降低成本并保持绩效的努力。
重振滞销品牌和优化停泊计划以实现未来增长讨论着侧重于通过有针对性的投资和权力调整来改善落后的品牌策略，重点是进展和未来支持计划。此外，对即将到来的船坞维修计划的洞察揭示了潜在的在2027年减少，视进展规划的调整而定。
评估船只翻新与新船建造以获得最佳回报讨论通过翻新现有船只来进行投资的策略，将其与新建筑进行比较，强调最大化资产回报的重要性以及通过ieta发展计划实现显著收益的潜力。
维持加尔维斯顿邮轮市场竞争优势的策略讨论在同行竞争和加勒比地区扩张的背景下，如何保持加尔维斯顿在邮轮量方面的领先地位，重点是提升客人体验和多样化的产品。
全球商业投资组合的多样化带来重大收益。演讲者讨论了多样化的全球商务组合的优点，重点介绍了加勒比地区、欧洲和阿拉斯加作为主要贡献者，指出尽管面临初期挑战，但组合的实力是一个重要的优势。
股东回报的资本配置策略和杠杆管理讨论围绕公司回报股东的战略展开，强调杠杆管理的重要性。它澄清了在达到杠杆目标之前可以开始进行资本回报，并着重于实现运营效率。对话还涉及可能的大型资本项目，强调正在进行的翻新和特定机会的投资，同时指出这些与新建项目的规模不可相提并论。
庆祝巡游增强和忠诚计划对产量的影响这段对话讨论了庆典邮轮的早期经验，重点是通过调整时间表和结构改进来改善客户体验。它还涉及了忠诚计划对收益的预期影响，建议根据计划推出时间表分配下半年的重点。
嘉年华在加勒比地区保护定价权和品牌资产的策略一家竞争对手的扩张和另一家的新船级别引发了关于通过战略规划在加勒比地区保持收益和市场份额的讨论，重点放在高级客舱增长和竞争定位上。
嘉年华在市场增长和竞争对手策略中占据加勒比主导地位对话讨论了嘉年华在加勒比市场上的策略，强调了与竞争对手短暂观点相比的长期承诺。它突出了新的班投资、目的地战略，以及在寻找替代度假地土地上的竞争。
增加入住率和收入的策略在疫情后的酒店行业中对话集中讨论酒店行业的长期增长战略，强调优化入住率和定价之间的平衡，以最大化收入。它突出了入住率逐步提高的潜力，旨在超过疫情前的水平，同时通过战略定价保持盈利能力。讨论还涉及品牌特定的调整，以提升整体收益。
要点回答
Q：这家公司提到的重要运营成就是什么？
A：公司的重要运营成就包括创造了20亿美元的利润纪录，超过了疫情前水平近10%。此外，过去12个月的投资回报率（ROIC）达到了13%，自2007年以来第一次进入了两位数，突显了运营绩效方面的基本改进。
Q：公司的杠杆情况发生了什么变化，以及将如何向股东返还资本的计划是什么？
A：公司的杠杆率已降至净债务与EBITDA之比的3.6倍，这接近投资级杠杆指标。这一改进使公司能够利用其强劲且不断增长的自由现金流，不仅用于负责任的减负，还用于向股东返还资本。公司通过以500万美元现金赎回剩余的可转换债券来执行这一战略。
Q：新船只和目的地发展的进展和预期影响是什么？
A：新船和目的地开发的进展包括将星公主号加入船队和持续推出目的地发展战略。新船《庆典之钥》自开幕以来受到了热烈好评，近五十万客人前来参观。公司期望根据客人的反馈持续改进。此外，预计加勒比海半月湾码头扩建工程的开放将提升客人体验，为重复客人提供一个新的理由返回。这些项目预期的投资回报符合预期，并正在为公司的预测做出贡献。
Q：新目的地和战略组合如何促进公司的增长？
A：庆典之钥，这个新的目的地，通过增加对首次乘船客人的考虑和为回头客提供一个额外的回归理由，为公司的增长做出贡献。公司在加勒比海、阿拉斯加和欧洲拥有重要资产，这些地区的表现非常出色，有助于壮大公司的战略投资组合。公司计划通过提高消费者的考虑和转化来进一步利用这些战略资产，明年将吸引超过800万客人到其独家加勒比海目的地，几乎相当于整个邮轮行业的客流量总和。
Q：公司战略组合和即将到来的项目的重要性是什么？
A：品牌和资产的战略组合非常重要，因为它是该行业中最大并且最多样化的。它包括对高回报品牌的战略重点，卡尼瓦尔和爱达公司合计有七艘船在订货中。公司还拥有许多其他品牌，在内部排行榜上迅速上升。重要的即将到来的项目包括爱达公司通过其Evolutions计划进行现代化，新船订单，新的营销活动和增强的忠诚计划。这些倡议有望推动公司的盈利能力和回报，并进一步改善资产负债表。
Q：公司进行了哪些再融资努力和资产负债表改进？
A：公司的再融资努力和资产负债表改善包括之前提到的去杠杆化策略，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率正接近投资级指标。公司正在专注于将企业价值从债券持有人转移到股东身上。此外，公司一直在通过再融资和去杠杆化努力重建其财务实力，尽管在文本摘录中没有提供有关这些努力的具体细节。
Q：什么因素导致了二次巡航成本（不含燃料费）相比去年降低了5%？
A：第二次巡航成本在没有燃料的情况下降低了5%，主要是由于在本季度确定下来的节约成本措施驱动。预计这些措施将会对全年9月份的指导产生影响。
Q：4美分每股有利之成份包括什么？
A：每股4美分的有利因素，是改善了折旧费用和更好的燃料价格，以及有利的利息收入和支出的结合。
Q：第三季度客户存款与去年相比如何？
A：第三季度末的客户存款创下了创纪录的71亿美元，比去年同期增加了3亿多美元，主要受到更高的票价和增加的邮轮出发前收入商品销售的推动。
Q：全年更新后的净收入指导是多少，是什么因素推动了改善？
A：全年更新后的净收入指导约为29亿美元，每股2.14美元，较6月指导提高2.35亿美元，每股0.17美元。全年改进是由三个因素驱动的：将第三季度每股13美分的有利因素延续至全年，第四季度利息费用每股额外下降3美分，第四季度燃油价格改善每股额外增加1美分。
Q：第四季度预计的EBITDA是多少，与之前的指导相比如何？
A：第四季度预计的EBITDA超过70亿美元，比2024年增长15%。尽管第四季度的邮轮成本与6月的指导持平，但由于运营业绩改善，部分第三季度成本节约以及由于改善的运营业绩而增加的较高可变报酬，仍然能够实现这一增长。
Q：2026年的容量增长预测是多少，预订趋势如何？
A：到2026年，与2025年相比，容量增长预计仅为八分之一。预订趋势持续改善，2026年已经有近一半的订单以更高价格预订。
Q：新的忠诚计划将如何影响2026年的收入？
A：嘉年华邮轮公司的新忠诚计划“嘉年华奖励”将于2026年6月开始实施，预计将对2026年的收益产生年度影响，预计将达到约0.5个百分点。
Q：新的CCL环礁和Relax Away Half Moon Key的新码头预计会有什么影响？
A：2026年新的CCL泻湖和Relax Away Half Moon Key新码头的运营费用预计将影响整体年度成本比较约半个百分点。2026年干船坞的额外费用可能会对年度假设产生高达一个百分点的影响。
Q：重新融资和去杠杆努力取得了什么进展？
A：在本季度期间，公司继续执行再融资战略以管理利息支出和到期时间，将担保债务减少了近25亿美元。他们发行了两笔高级无担保票据，完成了一笔银行贷款，并自一月以来已将债务减少了超过110亿美元。这一进展预计将使到2024年底时的净债务与EBITDA比率从4.3倍提高到2025年底的3.6倍。
Q：公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率目标是多少？可转换票据的赎回意味着什么？
A：公司预计今年年底净债务与EBITDA比率将有显著改善，目标比率将低于三倍。赎回所有未偿债务转换票据，将改善净债务6亿美元，预测净债务与EBITDA比率在2026财政年度初期将达到3.5倍。这也将导致2026年全面摊薄每股收益的股数减少大约1300万股。
Q：公司的投资评级指标预计会随着时间的推移而改善吗？
A：公司的投资等级指标有望随着EBITDA的增长和债务水平的减少而持续改善。未来强大的投资等级指标预计将获得升级，从而导致剩余的担保债务得以释放。这一进展将有助于价值从债务持有者转移回股东手中。
Q：演讲者对未来一年的预订策略持什么看法，与去年相比又如何？
A：演讲者对未来一年的预订策略表示乐观，暗示尽管过去几个月有波动，但可能会与或可能比上一年更好。他们承认从去年的经验中学到了东西，尽管存在波动，但最终表现强劲。
Q：演讲者如何描述未来一年的预订情况与去年相比？
A：演讲者将即将到来的一年的预订情况描述为空前，表明与去年同期相比，第三季度的预订量显著增加。 人们还认为，尽管面临阻力，但目前的策略将会减轻成本影响。
Q：2026年初提到了哪些逆风，公司打算如何解决这些问题？
A：公司在2026年初面临诸多困难，包括奖励计划收益率下降50个基点影响、干船坞100个基点影响，以及岛屿其他部分建设50个基点影响，总计为200个基点的逆风。公司计划下周与各品牌会面，讨论如何提高竞争力，减轻成本逆风的影响。
Q：公司已经做出了哪些投资来支持公司的倡议，这些投资未来有什么预期？
A：公司已对广告投资、收入管理系统和人员进行投资，以确保正确的能力和领导力就位。预计这些投资将带来进一步的改善，目前的执行速度超出预期，并且相信未来还有更多成功的潜力。
Q：公司对资本回报的做法是什么，它打算如何分配自由现金流？
A：公司计划加快向股东返现，目标是在截至财政年度或2026年初，具体取决于目前计划加速转化的情况。尽管尚未做出资本返还的决定，但明确的是股息是一个优先事项，并将重新设立，未来也将考虑股票回购。公司未来几年没有能力增长，这应该让大量的自由现金流通过股息和股票回购返还给股东。
Q：在公告中提及的净收益率、利润率和回报率的预期是什么？
A：演讲者表示，他们计划在第二季度早期提供长期目标，以明确他们对净收益、利润率和回报的预期。他们预期未来将持续改善的业绩记录，与他们过去的表现和未来预期相一致。
Q：预计的利润率和预期的收益改善是多少？
A：演讲者表示他们希望随着时间的推移，收益持续改善，表明他们关注的是持续进步，而不是特定的预期利润率。
Q：公司管理成本和提高成本效益的计划是什么？
A：公司计划设定明年的目标，重点是随着时间的推移，使收益增长速度快于成本。他们利用规模优势来确定和实施节约机会，并预计将继续采取这种策略，尽管面临低产能环境的挑战。
Q：缺乏能力对公司的战略和成本有什么影响？
A：缺乏产能是公司战略的一部分，并通过要求每单位更多支出来影响成本结构。公司的目标是在效率可以提高的地方降低成本，并利用其规模来抵消这些更高的成本。他们正在努力在各种情况下表现出色，认识到低产能环境的挑战。
Q：什么因素正在促使品牌改善，还需要哪些进一步的投资？
A：由于战略转变和运营改变，落后的品牌正在改善，例如专注于客户体验。对这些品牌的进一步投资包括支持和援助，帮助它们进一步发展，而不是进行重大改革或增加重大投资。
Q：公司计划如何解决未来年份可能出现的车队规模问题？
A：到2027年，公司计划较2026年减少干船坞日数，这可能带来机会。然而，演讲者警告说计划可能会改变，目前阶段未来年度的潜在利益仍是不确定的。
Q：新船和翻新计划的投资回报率如何？
A：公司正在积极考虑对中期船舶翻新计划，并会根据具体情况考虑新船建造。他们正在评估潜在投资，基于增量成本和预期回报，同时也考虑到可能带来类似于ieta进化项目的显著回报。公司正认真考虑这些投资，并会在有更多信息可用时分享更多信息。
Q：其他邮轮公司在加尔维斯顿的竞争如何影响该公司的市场战略？
A：虽然公司在加尔维斯顿拥有强大的存在感和得到德克萨斯州忠实顾客的支持，但来自其他邮轮公司的竞争正在加剧。为了保持竞争优势，公司旨在不断改善客人的体验，紧跟多元化产品机会的步伐，并利用其规模和多元化组合的优势。他们认识到每个母港的重要性，并致力于跟上市场发展的步伐。
Q：多元化对阿拉斯加投资组合的影响是什么，它是如何对公司的业绩做出贡献的？
A：分散化和全球组合的强势正在为阿拉斯加带来好处，因为它们有助于管理像北美这样较弱地区的影响，并为公司整体结果的提高做出贡献。
Q：公司目前在向股东返还资本方面的立场是什么，正在考虑哪些因素？
A：公司正在考虑向股东返还资本的可能性，并将与董事会就此进行讨论。他们正在考虑自身情况，并计划就返还资本的数量、时间和执行方式做出决定。然而，他们目前还没有准备就这些返还的规模或幅度作出明确声明。
Q：资金分配的预期进展是什么，杠杆和股东回报的目标是什么？
A：公司的目标是在考虑更实质性的股东回报之前，将杠杆率至少提高到1.5倍的水平。他们的目标是能够同时"走路和嚼口香糖"，意味着一旦达到目标杠杆比率，他们可以有效地管理增加股东回报和控制杠杆。
Q：公司目前正在考虑哪些投资机会以进行资本配置？
A：公司正在着眼于在资本方面对自身进行投资，例如像正在进行的IA公司的中期船只翻新和庆祝之钥项目的第二阶段。然而，预计这些投资中没有一个能与新建造的成本匹敌。
Q：公司的房产有什么改进客户体验和运营的计划？
A：公司正在努力改善船只的到港和离港时间表，以确保多艘船只到港时不会对客人体验产生负面影响。他们还在考虑进行结构性改进，比如使沙滩少一些岩石，并不断审查和加强食品和饮料的提供以及它们的位置。公司正在倾听反馈并应用所学知识不断改进运营。
Q：公司计划如何在竞争对手增加新容量和调整行程的情况下保持其收益和市场份额？
A：公司承认加勒比市场在过去20年中一直保持可持续增长，考虑到存在的竞争和其他针对陆地度假的选择，这是令人印象深刻的。公司计划继续投资于具有重大影响的领域，比如目的地战略和增强像庆祝岛这样现有行程。他们还将长期存在于加勒比作为他们身份和战略的重要部分进行专注。
Q：公司舰队如何优化车辆使用率和收益的策略是什么？
A：公司正在鼓励其品牌在他们可以实现的价格和入住率之间进行优化。虽然以满员出售船只很容易，但重点是最大化总收入而不仅仅是入住率。存在改善入住率的机会，第三季度末入住率略低于2019年水平。公司正在逐个品牌进行渐进性调整，以更好地平衡价格和入住率。
