美光科技公司 (MU.US) 2025财年第四季度业绩电话会
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会议摘要
美光预测，由于人工智能和数据中心需求的推动，HBM和DRAM领域将实现强劲增长。公司预计供应条件将更加紧张，因为存货水平低，同时还将通过对先进技术和制造业的战略投资来增强。美光强调了良好的执行能力、客户信任和强大的产品组合，预计将提高毛利率和营收增长，在全球范围内大力投资HBM4并扩大生产能力。营收、毛利率和每股收益达到了历史最高水平，尤其是HBM营收明显增加。公司预计市场继续强劲，尤其是在高价值领域，受到政府激励和制造业战略布局的支持。
会议速览
美光2025财年第四季度业绩突显人工智能驱动增长的历史性收入和盈利能力。美光科技在2025财年第四季度取得了创纪录的收入和盈利，主要受到人工智能驱动的需求、强劲的DRAM定价和先进技术领导力的推动。公司报告了显著的收入增长、提高的毛利率，并创下了收入和每股收益的新纪录，这得益于高价值数据中心产品的推出和HBM的强劲需求。美光在产品设计、制造和运营方面的战略性使用人工智能增强了生产力和竞争力，为公司在2026财年继续取得成功做好了准备。
美光公司在HBM和DRAM上的战略投资将推动数据中心和人工智能市场的增长。美光在日本安装了其第一台EUV设备，提升了1伽玛能力和HBM生产。该公司预计传统和人工智能服务器将迎来强劲增长，推动DRAM和HBM产品的需求。与HBM4、LPDDR5和GDDR7的投资，以及人工智能驱动的数据中心技术的进步，使得美光能够增加市场份额和盈利能力。预计到2025年日历年，服务器单位将实现中等个位数增长，得益于人工智能代理的普及和企业应用的扩展。美光专注于技术领导和客户合作，特别是在HBM4定制方面，确保在不断发展的半导体行业中保持竞争优势。
美光公司的财政第四季度和年度业绩：创纪录的收入，增强的利润率和强大的盈利能力美光科技以出色的财务业绩结束了财政年度，实现了创纪录的374亿美元收入，比上一年增长了49％。第四季度收入达到113亿美元，较上一季度增长22％，较去年同期增长46％。公司的DRAM和NAND收入达到历史最高水平，毛利润显着提高，主要是由于成本降低、产品组合有利和有效的定价策略。数据中心和移动客户端领域领先增长，展示了美光强劲的市场地位和盈利能力。
强劲的第四季度财务表现：运营收入增长、库存优化和债务减少公司报告财务第四季度营业收入为40亿美元，营业利润率同比增长12％，自由现金流为37亿美元。存货减少了3.72亿美元，DRAM存货低于目标水平。通过还款和回购高级票据，债务减少了9亿美元，保持低净杠杆比率。
美光公司2026财年第一季度指导意见突出了营收、利润增长和资本支出计划。美光公司预计在2026财季实现125亿美元的收入纪录，毛利率为51.5%，每股收益为3.75美元。预计运营开支为13.4亿美元，由于53周的财政年度额外增加了一个工作周的影响。资本支出预计约为70亿美元，重点强调供应纪律以促进增长。预计自由现金流将增强，不包括潜在的关税影响。
美兴财年第Q季度增长： DRAM主导地位和人工智能投资机遇美光预测强劲的财政第二季度增长，强调DRAM对收入的贡献大于NAND。公司预计数据中心支出、传统服务器以及个人电脑、智能手机和汽车行业的需求强劲增长。尤其强调DRAM供应短缺和NAND市场状况改善。美光定位自身为人工智能投资的主要受益者，专注于执行和利润扩张。
HBM TAM增长和Nvidia的AI投资影响的最新进展该对话讨论了HBM TAM的预计增长，最初估计到2028年将达到1亿美元，但承认由于来自Nvidia等公司的重大人工智能投资，可能会超过这一数字。它确认HBM市场将在2026年超过整体增长率，其复合年增长率将超过更广泛的内存市场。
美光的HBM4: 以卓越的性能和效率开创人工智能内存美光强调其在高带宽记忆（HBM）技术方面的领先地位，特别是随着即将推出的HBM4，承诺卓越的性能和功耗效率。公司预计在内存行业将有强劲增长，受益于对数据中心基础设施的大量投资，将自身定位为人工智能革命的关键参与者，拥有强大的产品组合和执行记录。
从HPM3过渡到HPM4和定价动态对话讨论了从HPM3到HPM4的转变，重点关注生产升级、预期的交叉时间和定价动态。它突出了HPM4业界领先的性能，在2026年第二季度计划的生产提升，以及预计健康的供需环境将提升盈利能力。HPM3的定价已确定，虽然HPM4的定价还在讨论中，但预计供应紧缺将支持强劲的盈利能力。
云数据中心业务的毛利润预测和扩展潜力对话预测了由紧缩的DRAM供应、定价和NAND业务改进推动的连续毛利改善。它强调了健康的客户库存水平，供应短缺和数据中心支出的增加。云数据中心利润的扩展潜力得到了强调，预期HBM和非HBM领域都有健康的利润率。
2026年DRAM需求和供应紧缺的人工智能驱动预测对话讨论了DRAM需求的重大变化，归因于数据中心、智能手机和个人电脑等各种AI应用，包括训练和推理。预测到2026年仍将有强劲的持续需求，主要受益于AI服务器、AI设备和供应商库存控制力度的增加，导致供应短缺的局面。
DRAM制造中总资本支出和净资本支出以及政府激励措施的分析这段对话讨论了资本支出的分配，重点放在DRAM设备和洁净室建设上，着重强调了总体与净资本支出的计算方式。它揭示了来自美国、新加坡和日本等国的政府激励措施抵消了总支出，导致获得净资本支出数字。对话还暗示了未来关于这些激励措施及其对财务规划的影响的讨论。
记忆库存管理、供应紧张以及HBM技术的进步对话讨论了在需求强劲和供应紧俏的情况下管理内存库存的策略，专注于DRAM和NAND。它强调了对明年持续供应紧俏的信心以及优化生产效率的努力。此外，还谈到了HBM技术的进展，一种解决方案超出了客户要求的40％，质疑是否需要重新设计才能实现这样的性能。
先进的CMOS技术确保了HBM4在性能和功耗方面的卓越表现。一家公司讨论了其先进的CMOS技术，结合创新设计和存储架构，使其能够满足客户2.8 GB/s及超过11 GB/s的更高带宽要求，并保持超强的功耗效率，与竞争对手相比具有优势，为其HPM产品的生产扩产做好了准备。
量化2026年HBM供应机会和需求预测对2026年HBM供应机会进行量化讨论，考虑到全面的售罄情景以及如果需求超出预期可能增加供应的情况。 HBM的定价和量规定基本上已经敲定，对于下一代平台中增加规格和部署的最终计划预计会达成2026年HBM供应协议。
战略组合管理和DRAM行业的HBM 4进展该对话集中讨论了产品组合的战略管理，以维持健康的利润率和投资回报率，突出了由于晶圆的可互换性所带来的供给管理的灵活性。它还讨论了HBM 4技术的进步，强调了利用内部逻辑芯片获得性能优势和从定制化中期望更高利润率。发言人概述了提供标准和定制HBM 4E产品的计划，借助与TSMC的合作伙伴关系，并预期HBM技术的价值主张会持续增加。
要点回答
Q：Micron 对于半导体行业在人工智能方面的未来看法是什么？
A：美光认为人工智能是半导体行业的重要增长驱动器，并预计在2026财年实现创纪录的收入和显著改善的盈利能力，人工智能将成为主要受益者。
Q：美光半导体技术领域的进展和未来规划是什么？
A：美光已经实现了比上一代快50%的一伽DRAM的纪录成熟产量，并计划在其整个DRAM产品系列中利用这项技术。G9 NAND生产正顺利推进，公司已经为企业存储资格验证了G9 QLC NAND。未来计划包括在所有DRAM产品中使用一伽，并继续推进G9 NAND的生产。
Q：美光在新制造工厂和EUV工具方面的投资细节是什么？
A：美光公司获得了一笔芯片补助金，用于在爱达荷州建立一个新的高产量制造工厂，预计首批晶圆产出将在2027年下半年。第二个爱达荷州工厂的设计工作已经启动，以增加产能。在美光的日本工厂安装了一台EUV工具，实现了1伽玛的能力，展示了公司在先进存储技术生产方面的技术领先地位和承诺。
Q：美光的数据中心业务表现如何？
A：美光的数据中心业务在财年第四季度达到了公司总收入的创纪录50%，毛利率为54%。HBM业务经历了强劲增长，HBM收入达到了近20亿美元。数据中心继续需要高价值产品，这与美光的战略相一致，推动产品结构和盈利能力的提升。
Q：Micron 与 Nvidia 的关系如何影响了其LPDDR5的采用？
A：Micron 自产品推出以来一直是 Nvidia 显卡的 LPDDR5 唯一供应商，并且在本季度实现了超过 50% 的收入顺序增长，证明了一种强大的伙伴关系，推动了 Micron 的 LPDDR5 的采用。
Q：Micron 在数据中心市场中取得了哪些新产品推出和资格认证呢？
A：美光推出了业界首款G9 NAND数据中心产品，包括Pcie Gen 6固态硬盘，并成功通过了首款96层NAND固态硬盘的性能和主流类别的认证，适用于个人电脑。
Q：美光在移动DRAM市场表现如何，他们的未来移动DRAM产品开发战略是什么？
A：Micron正在移动DRAM市场获得份额，凭借其以客户为中心的技术领导地位和竖直整合。他们计划继续支持现有的移动DRAM产品，同时将未来的移动DRAM发展重点放在回报率更高的机会上。
Q：美光在工业和汽车行业中正在经历什么增长趋势？
A：Micron 正在看到工业和汽车需求的增加，特别是 ADAS 和 AI 的趋势，这些趋势推动了更高的存储和存储内容。他们还看到了利润能力的提高，更强的定价和先进技术节点的增加。
Q：美光公司对行业DRAM需求增长的预测是什么，与先前的展望相比如何？
A：美光预计到2025年，行业DRAM需求增长将达到高十几个百分点，高于先前的预期。到2025年，行业NAND位需求增长预计将在低至中十几个百分点范围内。
Q：Micron正在投资什么来支持未来的DRAM和NAND产能？
A：美光在2025财年投资138亿美元的资本支出，并预计在2026财年将有更高的资本支出，这主要是由于继续技术节点向DRAM的1吉比特节点和HBM增长以及向NAND的96层节点迁移的驱动。
Q：Micron去年的财务表现与前一年相比如何，有哪些亮点？
A：美光公司取得了强劲的财务业绩，实现了创纪录的374亿美元营收（同比增长49％），毛利率扩大至41％（提升了17个百分点），每股收益达到8.29美元（增长了538％）。公司还在第四季度创下了季度收入历史新高，达到113亿美元。
Q：云内存业务部门的收入和增长数字是多少？
A：云存储业务部门的收入达到45亿美元，占公司总收入的4％，较上一季度增长34％。 HBM收入达到新的季度记录。
Q：移动客户端业务部门的营收和增长数据是多少？
A：移动客户端业务部门的收入为38亿美元，占公司总收入的33％，较上一季度增长，主要受到DRAM出货量增加和定价改善的推动。
Q：财政第四季度的综合毛利率是多少，是什么因素驱动了它？
A：财年第四季度合并毛利率为45.7％的脚本基点，由于有利的产品组合、更好的DRAM定价以及在成本降低方面的强大执行能力，情况有所改善。
Q：财政第四季度的资本支出和自由现金流是多少？
A：财政第四季度的资本支出为4.9亿美元，自由现金流为8.03亿美元。2025财年全年自由现金流为37亿美元，占收入的10%。
Q：美光在第四财季结束时持有多少库存？与上一季相比有什么变化？
A：财务第四季度的期末存货为84亿美元，或124天。顺序上，存货减少了3.72亿美元，存货天数减少了15天，这是由于DRAM比特出货量强劲增长推动的。
Q：微米在第一财季的前景如何，包括价格、成本和产品组合？
A：英特尔预计在第一个财季，价格、成本和产品组合都将有助于增强毛利率。预计运营费用约为13.4亿美元，按顺序增加的原因是数据中心产品创新和开发相关的研发。
Q：Micron公司2026财年指导的细节是什么，包括营收、毛利率、营运费用和每股收益？
A：对于财政第一季度，美光预计营收将达到125亿美元，上下波动范围为300万美元，毛利率将在51.5%左右，波动范围为100个基点，营业费用将约为13.4亿美元，上下波动范围为2000万美元，基于约12亿股的股数。预计每股收益为3.75美元，上下波动范围为15美分。
Q：当前AI的趋势是什么，对AI服务器和DRAM需求的影响是什么？
A：当前人工智能的趋势非常强劲，培训和推理领域都出现了增长。人工智能应用的广泛扩展增加了对AI服务器和智能手机等边缘设备的需求。这推动了行业强劲增长趋势，重点放在数据中心和智能手机上的人工智能方面。AI服务器带动了高密度DRAM模块的强劲需求，传统服务器需求也存在。在智能手机领域，具有更高DRAM容量的AI手机最近推出，也推动了需求增长。此外，AI个人电脑对DRAM容量也是一个利好因素，随着Windows 10的结束，引领了整个行业的强劲需求。
Q：当前的供应情况是什么，有哪些因素正在影响它？
A：供应情况目前紧张，各种因素导致了这种情况，正如准备好的发言中所讨论的那样。紧缩的供应情况归因于影响微型DRAM可用性的各种因素，使得供应非常紧缺。公司期待在26年日历年内实现健康的供需平衡，客户库存和供应商库存处于良好状态。具体来说，微型DRAM供应非常受限。-The supply situation is currently tight, with factors contributing to it as discussed in the prepared remarks. Tight supply is attributed to various factors which affect the availability of micro DRAM, making it very tight. The company looks forward to a healthy demand-supply balance in calendar year 26 with customer inventories and supplier inventories in good positions. Specifically, micro DRAM supply is very constrained.
Q：你能提供CapEx支出的细节吗？特别是设备和洁净室空间的比较，以及2023财年暗示的总CapEx？
A：CapEx支出的细节尚未完全明确，但已经提到2023年的支出将主要用于DRAM，包括建设和设施，以及一些用于新建绿地装置的节点转换工具。净资本支出指导为约130亿美元，这是扣除政府奖励资金后的总资本支出。前一年的净资本支出为138亿美元，总支出为158亿美元，其中有20亿美元来自政府奖励。预计2023年政府奖励主要来自美国、新加坡和日本。
Q：当前季度对库存水平和交货时间的期望是什么？团队对供应紧张情况在2026年继续持续有什么见解？
A：预计库存水平，尤其是DRAM，将保持在或高于第四季度的水平，由于全年讨论过的库存将继续非常紧张。这可能导致库存水平低于目标。公司正与客户密切合作，客户了解DRAM市场强劲需求和供应紧缺的情况。供应前景聚焦于通过DRAM和HBM产品的新推出以及保持生产效率和利用现有洁净室空间进行技术过渡来支持需求。这有望导致到2026年的日历年持续供应紧缺。团队对持续紧缺的信心基于强劲的需求环境和持续的供应限制。
Q：团队是否需要重新设计基本逻辑芯片，以实现比JEDEC标准高40%的性能提升，并且高性能HBM4偏移是否正在排挤客户呼叫？
A：团队不需要重新设计基本逻辑芯片就可以实现比JEDEC标准高40%的性能提升。性能提升是通过创新设计、先进内存架构以及由Micron制造的先进CMOS技术的组合实现的，这为其提供了竞争优势。更高性能的HBM4偏差并没有影响客户服务，仍然按照原计划进行。此外，更高速度的能耗仍然优于竞争解决方案。
Q：HBM3e的价格和销量承诺是什么，供应协议是如何构建的？
A：HBM3e的价格协议已与大多数HBM3e供应商达成，并且与大多数客户的交货量已经确定。 HBM供应和2026年HPM供应的协议预计将在接下来的几个月内达成。
Q：雅典娜的生产规格是Hpm 4和Hpm 4e，公司对这些产品的定位是什么？
A：美光的 Hpm 4 产品规格在行业中处于领先地位，并胜过其他产品。公司凭借这些规格处于有利地位。
Q：麥肯公司將如何在達到CQ3的Hpm佔有率後管理產品組合，將考慮哪些因素？
A：美光将在达到第三季度 Hpm 的份额后管理产品组合，以与行业 DRAM 份额保持一致，确保健康的利润率，同时关注投资组合的回报率，并保持对总投资的纪律。
Q：HBM 4的预期需求组合在内部和TSMC的芯片之间是什么？Micron基于客户需求之间切换两者之间有多容易？
A：HBM 4将提供内部基础芯片和定制的TSMC逻辑芯片。Micron预计将使用自己的基础芯片提供标准和定制产品，并使用TSMC的工艺提供HBM 4e产品。由于HBM 4增加了价值主张，定制化预计将提高毛利润。Micron的HBM使用自己的逻辑芯片，由于拥有CMOS和嵌入式DRAM架构的所有权，提供了独特的优势，使其在性能上具有独特的优势。
