A：本次电话会议中，名创优品公布了2025年第二季度及上半年业绩，并讨论了非国际财务报告准则下的财务指标。会议由创始人兼首席执行官叶国富先生和首席财务官张静清先生主持，他们分享了第二季度销售收入、运营利润、经调整EPS超出预期的情况，以及海外和国内业务部门达到或超过之前指引范围上限的增速。此外，还介绍了AP战略和大店模式取得的显著进展，特别是集团整体GMV同比增长21%，收入同比增长23.1%，并实现了四个季度以来首次正增长。

A：第二季度，名创优品集团实现了销售收入、运营利润及经调整EPS的强劲增长。其中，两大品牌名创优品和Top Ten的收入均呈现加速态势，名创优品品牌增长接近20%，而Top Ten则取得了87%的收入增长。毛利率为44.3%，同比提升主要得益于海外收入占比提升及Top Ten品牌的毛利率优化。调整后经营利润达到8.5亿，同比增长显著；经调整后净利润率为17.2%，较一季度环比改善。预计下半年旺季销售将拉动经营利率进一步提升。

A：国内业务继续保持高质量增长，销售额同比增长13.6%，显著高于同期整体零售行业和线上渠道增速。尤其值得一提的是，国内可比同店自年初起持续回暖，二季度实现整体转正。进入三季度后，增长势头加速明显。为了长期高速增长，公司正在进行渠道升级，尽管短期有担忧，但一个季度的调整后，门店已迅速恢复正增长，加盟数量更是达到历史新高。在门店增加不多的情况下，收入实现了双位数增速，充分证明了渠道升级对于拉动收入规模增长和企业发展的重要性。

A：第二季度，海外市场收入突破19亿元，同比增长28.6%，其中美国市场收入同比增长超过80%。这主要得益于沉淀提升和今年新增高质量门店的拉动效应，以及产品结构优化。美国市场今年新增37家门店，新店平均店效和坪效显著高于老店，为下半年业绩加速和长期增长奠定了坚实基础。

A：Top品牌在第二季度收入同比增长87%，门店数量净增13家，达到293家，其中283家位于国内，10家位于海外。得益于产品差异化策略的有效实施和产品竞争力持续增强，Top品牌的沉淀在二季度实现了较个位数的增长，毛利率也显著提升。未来，Top品牌将继续扩大具有高识别度的门店和网络，并不断强化自有品牌和自有IP的销售贡献。

A：大店策略方面，截至6月末，名创优品已在全国布局11家咪烧亮点门店，这些门店平均月店效达到数百万。特别是上海南京路店全球一号店开业九个月销售突破1亿，成为单店店铺新高。大店不仅实现了优异的盈利表现，还为品牌孵化爆品和打造模特专区提供了核心阵地，持续为旗舰店及常规门店注入新的增长势能。同时，旗舰店也是大店策略中的压舱石，目前已有超过一半是2024年新开的，且坪效、店效和盈利度均高于平均水平。

A：海外市场上，大店模式在海外市场特别是美国市场的拉动下，运营情况和品牌势能不断提升。新开门店的消费老店的1.5倍，坪效高出近30%，销售比也优于老店。大店能够满足家庭全年龄段的兴趣需求，成为美国全家人潮流生活方式用品一站式购物目的地。强大的供应链和产品能力支撑起了多品类、高周转的大店模型，随着模式和全球规模的不断优化，海外发展空间将进一步打开，业绩节奏也将更加稳定。

A：自由IP战略是名创优品深化IP布局的核心载体，通过不断创新的空间体验丰富IP形象。例如，通过与艺术家IP合作，构建全球化IP生态，并已成功签约九位潮玩艺术家，其中悠悠酱推出的产品迅速售罄，显示出良好的市场反应。未来，名创优品将继续挖掘具有潜力的艺术家IP，稳步推进100个中国IP出海的战略目标，利用其在产品灵活性和拓展性、渠道掌控力和创新力、全球布局广度和质量以及全链路运营优势，将过去所沉淀的打磨的产品和运营能力全面赋能自由IP孵化，释放更大的价值潜力。

A：当我在2020年提出兴趣消费的概念时，IP便成为了这一概念的重要载体。通过成功运营IP系列，我们不仅实现了产品销售的提升和品牌曝光度的增强，而且在全球渠道合作中充分体验到了IP消费的潜力。未来随着IP与品牌进一步深度融合，相信能创造更多的营销亮点和销售奇迹。

A：目前，中国IP市场已取得显著发展，但远未达到极限，未来发展空间广阔。参照全球发展历程，中国未来可能出现一家具有强大实力的平台型IP企业，这是国家崛起和文化自信的必然产物。凭借全品类覆盖、全渠道渗透、全球化布局和全链路运营的优势，将在中国IP市场占据领先位置，并在全球范围内产生影响力。

A：名创优品的战略愿景是成为全球领先的IP设计零售集团。目前，我们是全球最大的IP产品零售商，预计2025年全年产生380亿以上销售额和210亿以上收入。接下来，我们将着重提升IP相关能力，以确保愿景实现。

A：2025年上半年，我们通过回购和分红已向股东返还4.7亿人民币，占上半年调整后净利润的84%。未来，我们将继续保持每年50%经调整净利润作为分红，并将持续动态回购，以实现预期的股东回报。二季度集团整体收入达到49.7亿元人民币，同比增长23%，超过之前指引上限。其中，名创优品品牌收入45.6亿元人民币，同比增长20%。名创在中国内地和海外的收入分别同比增长14%和29%，Top toy品牌收入4亿元人民币，同比增长87%。

A：2025年上半年，国内名创同店销售实现正增长，Q2同店表现显著改善，较Q1大幅收窄。Q3以来，国内名创同店增长进一步加速，预计全年将实现正增长。同时，国内Q2净增30家门店，门店网络持续扩张，其中大店数量占比5%，并计划全年净增100至150家门店。海外Q2新增94家门店，全年计划净增加500家以上，直营门店比例调整至约35%。

A：Q2毛利率为44.3%，同比增长0.6个百分点，主要受海外收入占比提升及IP策略有效执行等因素影响。销售费用率上升3%，直营门店投入增加导致销售费用同比增长43%。管理费用增长19%，增速稍慢于收入增长，主要源于员工成本增加。随着精细化运营和严格费用管理，直营门店直接费用增速明显下降，盈利能力有望在下半年得到优化提升。

A：我们对永辉的投资使用权益法结算，永辉在本季度对我们的净利润产生了1.19亿元人民币的影响。这部分将在非国际财务报告准则的财务指标中剔除，主要来自于我们29.4%持股比例折算的Q20会的净亏损部分，以及约人民币500万的收购评估相关摊销费用。

A：我们的经调整经营利润率是17.2%，环比Q1提升0.6个百分点，同比去年下降2.3个百分点。这个下降幅度相比Q1有所收窄，我对利润率改善趋势感到有信心。核心的国内加盟业务利润率保持稳定，但受新业务如仓店、电商利润率较低的影响，整体利润率有所下降，不过可控。海外金融利润率下降源于收入结构变化，直营收入贡献提升。下半年销售旺季过后，预计海外直营业务的影响会减弱，利润率会提升。同时，海外直营业务本身利润率有很大的进步空间，未来我们将通过提升效率和精细化运营来提高该业务的经营利润率。

A：TT品牌本季度毛利率大幅提升，但前置性投入（产品研发、出海和IT等方面）是必要的。中长期来看，20%左右的经营利润率是合理目标。目前公司给予新业务充分的成长空间和时间，Q2经调整净利润为6.9亿，净利润率为13.9%，经调整EBITDA增长14.7%，经调整EBITDA margin为23.1%。

A：我们的库存周转保持稳健高效，截至630日，集团库存周转天数为93天，上季度为102天，有明显改善。名创海外、TT以及国内名创的库存周转天数均有缩短。通过优化进货端SKU结构管控、强化品类标准化建设、实施动态库存水位监测机制等措施，有效提升了长尾商品周转效能，也为现金流健康度和营运资本效能释放奠定了坚实基础。

A：截止到上半年，我们的现金储备为74.7亿，保持稳健。上半年经营活动净现金流为10.1亿，其中Q1为2.6亿，Q2为7.5亿，环比趋势上有明显提升，得益于营运资本效能的提升。资本分配策略将继续平衡快速增长和为股东带来稳定回报。

A：我们今天同步宣布2025年中期分红约为人民币6.4亿元，占上半年调整后净利润约50%，预计在九月份支付给股东。今年上半年已回购价值人民币3.4亿的股票，并已支付股息合计达人民币10.7亿，占上半年经调整净利润的84%。董事会已同意在未来继续回购不超过10%总流通股份，并计划通过多种途径进行回购。

A：预计集团收入将增长25%到28%，同店预计低个位数增长，调整后的经营利润率同比增长双位数并环比改善。全年预期，集团收入同比增长不低于25%，调整后的经营利润预计在人民币36.5亿到38.5亿区间，调整后的经营利润率逐级改善。

A：美国市场改善主要体现在几个方面：重视店铺质量，采取大店策略并集中开店；大力发展长安品类；加强产品和品牌推广，特别是节假日和本地化运营。下半年将重点打磨单店模型，提升单店业绩，尤其是通过优化产品组合和精细化运营。全年开店目标为80家，注重开店质量和大店模式，提升门店坪效和整体业绩。

A：国内铜殿提升的主要拉动因素包括单量和单价的共同作用。同时，平台促销活动确实对铜殿的增长起到了一定的辅助作用。

A：海外销售方面，美国、欧洲和亚洲的具体区域占比暂时未给出详细数据。不过，提到了将根据各区域特点制定针对性增长策略，并详细讲解了美国市场的策略，对于其他区域则需要进一步了解和分析。目前Top Toys在海外的门店数量及增长重点暂时未明确说明。但提到了Top Toys是一个专业的潮玩品牌，主打高端定位，而mini so则更偏向于亲民价格和多元品类，两者采用不同的展现形式和定位策略。

A：公司已从过去单做国际IP授权转向双IP驱动战略，即同时大力发展自有IP。目前自有IP“悠悠酱”表现出色，预计今年将成为过亿级别的IP，并且已经掌握自由IP运营的方法论。此外，还签约了多个艺术家IP，并收购了具有潜力的IP“罗敏”，这些IP将为公司带来显著的GMV增长。

A：暂时未明确指出哪些市场表现低于预期或超预期。但强调了尽管Q2铜殿转正，海外市场同店仍面临一定压力，并表示将关注相关市场的表现并采取相应措施以应对市场波动。

A：目前在中国具有平台能力的公司主要有两家，分别是me和top three。对于短期业绩贡献和利润考核，我们更重视IP的高质量发展和IP价值提升。

A：今年上半年，美国、加拿大和澳洲等市场有明显的反转趋势，表现出快速增长。然而，拉丁美洲市场收入有所下降，但当地零售终端GMV增长主要由于客户调整库存水平及汇率波动影响。同时，一些小市场如中国香港也面临客流减少和租金高等问题，但总体占比较小。总体来看，上半年海外市场整体呈现昂扬向上的态势。

A：关税影响已从第二季度开始体现，但并未明显影响美国利润率。为了应对关税，我们采取了以下措施：提前在美国储备存货、发挥供应链管理整合能力布局美国当地采购制裁、进行合理的税收筹划。这些措施有效保障了利润不受关税影响。