小米集团 (01810.HK) 2025年第二季度业绩电话会
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会议摘要
小米集团2025年中期业绩亮眼，总收入1160亿元，同比增长30.5%，毛利率22.5%，同比提升1.8个百分点，经调整净利润108亿元，同比增长75%。手机业务全球出货量排名第三，AIoT业务收入387亿元，同比增长44.7%。智能电动汽车业务二季度收入213亿元，毛利率26.4%，交付新车8.1万台，计划2027年进军欧洲市场。研发投入78亿元，同比增长41.2%，研发人员占员工总数46.2%。未来战略聚焦技术硬核化、品牌高端化、市场全球化、模态生态化，加大AI技术投入，推动生态系统的网络效应升级，实现商业模式的重大转变。
会议速览
小米集团2025年中期业绩发布：战略更新与财务表现会议聚焦小米集团2025年中期业绩，包括战略更新、业务情况及财务表现，强调前瞻性陈述的风险与不确定性，同时介绍了业绩回顾与问答环节安排。
小米第二季度业绩亮眼：收入利润创新高，多业务线稳健成长小米第二季度总收入1160亿元，同比增长30.5%，经调整净利润108亿元，同比增长75%，连续三个季度创历史新高。集团毛利率达22.5%，同比提高1.8个百分点。手机业务持续全球前三，中国市场激活量第一；家电业务突飞猛进；成功发布首款自研3纳米旗舰芯片并搭载三款终端产品。针对行业竞争变化，分享了手机业务量与利润展望及大家电业务持续健康发展的策略。
小米手机市场策略与高端化突破小米在全球智能手机市场中排名前三，中国大陆激活量第一，海外多个区域份额提升显著。面对成熟期市场，小米明确增长目标，推进高端化战略，自研芯片及AI技术为关键。中国大陆高端机销量提升，海外市场重点突破高端，个人设备领域亦有显著利润贡献。
2025年二季度产品出货量创新高，小米引领家电智能化新趋势2025年第二季度，平板、可穿戴设备及耳机全球出货量显著增长，小米AI眼镜发布后表现亮眼。家电业务收入创新高，空调业务实现量价双增。公司坚信传统家电智能化是行业大势，将持续投入核心技术，重构用户场景，引领市场创新。
小米家电与汽车业务发展及未来战略展望对话内容涵盖小米在家电与汽车领域的成就，强调了技术创新、质量标准、设计质感与优质服务的重要性，以及坚持爆品策略、性价比和用户知情权。提及小米汽车在交付量与赛道成绩上的优异表现，展望2027年进军欧洲市场。同时，强调业务变革与管理升级对综合能力提升的关键作用，以及未来五年将持续沿着技术硬核化、品牌高端化、市场全球化和模态生态化战略主线发展，旨在实现长期健康增长。
2025年二季度业绩亮眼：总收入1160亿，毛利率提升1.8个百分点，手机出货量连续八季增长在稳健进取的新核心经营策略指导下，公司2025年第二季度业绩表现卓越，总收入达1160亿元人民币，同比增长30.5%，毛利率提升至22.5%，同比增加1.8个百分点。手机业务收入947亿元，同比增长14.8%，其中智能手机出货量连续八个季度增长，全球排名第三，市场份额14.7%。AIoT业务收入创新高，达387亿元，同比增长44.7%。
2025年第二季度业绩亮眼：智能家电与互联网服务双增长2025年第二季度，公司智能家电收入创新高，同比增速显著，尤其是空调、冰箱、洗衣机等产品表现突出。互联网服务业务收入增长10.1%，全球月活用户数达7.31亿，中国大陆地区用户数同比增长12.4%。境外互联网服务收入占比提升至33%，创历史新高。智能电动汽车及AI创新业务收入占总收入18.3%。
小米集团2025年第二季度财报：智能电动汽车与AI创新业务增长显著小米集团在2025年第二季度实现了智能电动汽车销售收入206亿元人民币，毛利率达26.4%，交付新车181302辆，平均单价253662元。研发投入达78亿元，同比增长41.2%，研发人员占员工总数46.2%。经调整净利润108亿元，同比增长超75%。同时，小米在低碳环保、公益捐赠和科技创新方面也取得显著成果。
问答环节聚焦LOT与手机业务：海外市场拓展与毛利率趋势探讨问答环节中，投资者对LOT板块国内外市场表现及海外新零售体系的未来规划提出疑问，同时关注手机业务毛利率短期波动及长期趋势，探讨行业集中度提升与高端化对毛利率的潜在影响。
IoT业务与新零售：中国与海外市场拓展策略讨论了IoT业务在中国与海外市场的增长情况，指出中国市场的增速得益于新零售建设，尤其是线下门店的扩展；海外市场则受益于渠道的拓宽。计划通过规模化闭环实现海外新零售的快速扩张，预计明年将开设1000家以上门店，此举将极大促进IoT业务的发展。
手机毛利率波动分析与高端市场战略讨论了内存价格上涨、电池材料管制等因素导致的成本增加，影响了手机毛利率。尤其在二季度新品发布较少，毛利率有所下降，但预计第四季度新品集中上市将带来毛利率回升。长期策略聚焦高端市场，强调技术投入，特别是芯片、操作系统和三个关键技术领域的创新，以稳固高端市场，带动中低端市场。同时，空调旺季的高销量也促进了中国区整体收入的增长。
探讨AOT业务毛利率趋势与研发开支方向对话围绕AOT业务毛利率的季度变化及影响因素展开，同时关注家电市场竞争与消费大盘减速风险，管理层需展望下半年毛利率趋势。此外，讨论了公司研发投入的加速增长，特别是自动驾驶技术、车和新业务中的大模型与芯片投入方向，以及未来是否持续加大投入的计划。
家电毛利率波动与技术投入趋势分析讨论了二季度毛利率下滑主要归因于618促销影响，家电业务板块目标未调整，研发投入覆盖核心技术及产品线，辅助驾驶技术提升显著，未来技术投入将持续加大。
IOT毛利率与EV盈利预测：短期信心与长期趋势探讨讨论了IOT毛利率连续四个季度保持在20%以上，预计持续上升趋势；EV毛利率提升至26.4%，通过产品结构调整实现快速增速，中长期毛利率稳态水平待观察，短期盈利受不确定性因素影响。
毛利率提升与下半年盈利目标探讨对话围绕毛利率提升原因展开，指出平均单价提高及模块化标准化生产是关键。同时提及下半年实现单季度或单月盈利的目标，强调新业务投入巨大，整体仍处于大投入期。
海外互联网业务增长策略与本地化经营成果解析讨论了海外互联网业务的增速原因，包括本地化经营带来的精细化运营红利，以及高单价产品结构改善对收入提升的贡献。此外，本地化能力吸引了更多国际品牌和APP的合作，推动了海外市场的进一步发展。
小米公司端侧AI发展策略与未来展望对话围绕小米公司在AI领域的持续投入展开，包括自研模型、AI眼镜及YU7座舱AI功能等，探讨了小米未来在端侧AI方向上的软件硬件布局与战略思考。
AI与物联网生态：长期愿景与端侧AI趋势讨论了AI大模型、应用层与转化层的布局，强调端侧AI的未来趋势，以及10亿级IOT设备连接下，人参加全生态的业务闭环和网络效应作为长期目标。
小米商业模式升级与AI技术在全生态中的应用讨论了小米从农村一家范围经济公司向网络经济公司转型的重要性，强调了用户粘性增强对商业模式升级的关键作用。同时，提及了AI技术在手机、眼镜、汽车等产品中的应用，展现了小米在AI领域的多元化布局与未来成长空间。
探讨手机行业增长与电动车业务发展策略对话围绕手机行业下半年增长预期及国内市场全年销售目标展开，同时讨论电动车业务长期毛利率合理态势，以及公司2027年欧洲市场拓展计划与潜在影响。
手机市场现状与小米策略调整及汽车业务展望讨论了全球手机市场增长停滞现状，小米调整目标至1.75亿部，强调产品结构优化与ICP提升。提及汽车业务，承诺不参与价格战，聚焦订单交付与新车型开发，提升毛利率。小米坚定出海策略，目标2027年进入欧洲市场，秉持中国模式适应海外市场。
小米汽车毛利率提升与海外品牌力塑造策略解析讨论了小米汽车毛利率提升的原因，包括高端车型定价、平台标准化及生产效率；展望未来成本端无大变化。同时，分析了小米品牌在海外的知名度，以及通过用户自发行为提升小米汽车品牌认知度的策略。
机器人商业前景与家电业务增长策略讨论了机器人作为商业机会的潜力，指出虽面临挑战但看好未来。家电业务，特别是空调，通过提升平均单价和毛利率实现了快速增长，面对行业价格战仍保持竞争力，预计未来在国内外市场有巨大增长空间。
小米集团AI人才战略与研发投入布局对话围绕小米集团的人才战略展开，特别关注AI领域的人才布局与研发投入。发言人强调了AI人才与算力投入的重要性，透露今年约有300亿研发费用，其中25%将用于AI领域，旨在推动更多优秀成果的产出。
要点回答
Q：小米在平板、可穿戴设备和家电业务上的表现如何？
A：在个人设备方面，小米平板全球出货量同比增长42.3%，可穿戴设备全球出货量排名第一，耳机全球出货量排名第二。家电业务持续高速增长，智能大家电收入创历史新高，其中空调业务实现量价双增。小米坚持科技家电原则，不断提升产品技术、质量标准、设计和服务，并通过爆品策略保持商业效率领先。
Q：对于未来小米手机的量利展望及高端化战略的具体规划是什么？
A：小米将坚定不移地推进高端化战略，利用硬核技术和自研芯片缩小与苹果、三星等国际品牌的差距，并计划在海外市场进一步提升销量，实现全球销量进入2亿俱乐部。同时，利用用户升级推动产品结构改善，加强技术研发，抓住AI等变量机会，提升品牌形象和心智。
Q：在个人设备中手机的量力平衡问题，小米是如何看待和处理的？
A：小米在全球智能手机出货量排名保持前三，市场份额为14.7%，并且在海外市场多个区域实现了份额的快速提升。尽管手机产业进入成熟期，大盘几乎没有增长，但小米坚持每年增长一个百分点市场占有率的目标，并在高端化战略上持续突破，通过自研芯片和AI技术提升产品竞争力。
Q：小米汽车的交付情况及未来发展计划是怎样的？
A：第二季度小米汽车交付新车达到8.1万台，7月份单月交付超过3万台。小米汽车首款SUV小米预期系列于今年6月发布，开售18个小时累计锁单突破24万台，展示了小米模式和方法论的强大。小米已决定小米汽车预计在2027年正式进军欧洲市场。
Q：小米在业务变革和管理升级方面取得了哪些成果？
A：在过去五年中，小米持续进行业务变革和管理升级，综合能力得到显著提升，连续多个季度交付亮眼业绩。目前，小米已连续七年入选财富世界500强，列297位，比去年排名提高了100位。小米将持续沿着技术硬核化、品牌高端化、市场全球化和模态生态化的战略主线进行变革和升级，支撑各业务线长期健康发展。
Q： 目前辅助驾驶的投入对整体帮助有多大？未来在大模型和芯片方面，每个季度是否会继续加大投入？
A： 辅助驾驶的投入对我们有很大帮助，尤其是通过提高传感器数据处理精度，大幅度提升了辅助驾驶的整体精度。我们会在大模型和芯片方面按照原定预算进度进行季度投入，并预计会逐步加大投入。
Q： 在海外互联网业务方面，本季度我们看到海外增速高于国内收入增速。除了出货增量外，是否在r two构成或海外互联网业务模式上有所尝试？
A： 我们在海外采取本地化经营策略，精细化运营带来了显著红利，例如600美金以上产品的同比增速达到50%至60%。此外，随着产品结构改善，吸引了更多国际品牌和APP合作，进一步提升了业务表现。
Q：关于汽车毛利率的情况，您觉得目前的状况如何？对未来有何展望？
A：我认为目前我们的车的平均单价非常高，不含税达到25万多，含税为28万多，这表明我们的产品已经属于高端水平。此外，我们发布的三款新车基于同一平台，拥有良好的标准化和规模经济效益，加之高效的生产效率，这些因素共同支撑了当前较好的毛利率。展望未来，我没有看到成本端有大的变量。
Q：小米汽车的品牌知名度如何？未来有何计划来提升这一方面？
A：尽管小米作为一个品牌的知名度在欧洲已超过95%，但在汽车领域，小米汽车的知名度还不高。我们计划在2027年前解决小米汽车的品牌知名度和用户兴趣度问题。不过，从目前来看，已经有用户自行将车运到欧洲并成功上牌，这显示小米汽车的知名度可能比我们预想的要大很多。
Q：对于机器人品类作为商业机会的看法，以及公司在家电业务上如何应对行业价格战的影响？
A：小米看好机器人行业的长期发展机会，尤其是人形机器人方向，并已在自有工厂尝试应用以提高效率，但目前实现闭环应用的难度较大。在家电业务方面，小米空调业务发展迅速，虽然行业价格战激烈，但小米通过提高平均单价和保持毛利率增长，证明了其在该领域的竞争力。小米并未将短期排名作为目标，而是注重产品竞争力和用户满意度。对于大家电市场，小米认为自己还有几倍的成长空间，不仅在中国市场，在海外市场如东南亚等地也取得了不错的进展。
Q：小米在AI人才战略方面有哪些布局？
A：小米高度重视AI战略，今年大约投入300亿研发费用，其中约四分之一将用于AI领域。小米在AI方面重视人才投入，包括人力和技术支持，并且已经取得了一系列显著成果。小米会持续关注并推进AI战略，进一步加强相关领域的人才布局和技术投入。
