RH (RH.US) 2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
尽管面临挑战性的房地产市场和关税不确定性，RH在2025年第一季度报告显示营收增长12％，并专注于产品扩张，通过Waterworks整合实现全球化存在，并进行战略市场定位。该公司强调其财务弹性，战略合作以及国际增长计划，同时在全球贸易再平衡努力中导航。
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RH公司2025年第一季度盈利电话会议: 行业领先增长、战略扩张和非凡倡议的变现在2025财政年度的第一季度，RH经历了12%的营收增长，实现了调整后的运营利润率和EBITDA处于预期的高位。该公司报告显示，由于在产品和平台扩张方面的大量投资，公司实现了正面的自由现金流和显著的份额增长。值得注意的是，RH英国的画廊需求增长了47%，预计其第二个完整财政年度的总需求将达到4600万。在偏远地区和欧洲市场取得成功表明了在人口更密集的地区潜力巨大的增长可能性。领导层设想通过已确定的机会在未来几年内将目前的业务翻倍。
繁荣汉兰全球扩张和战略投资在经济不确定性之际尽管经济挑战包括关税、通货膨胀和全球纷争，RH对其全球品牌受欢迎性充满信心，计划在巴黎、伦敦和米兰等标志性地点开设店铺。该公司强调其对产品提升、定制室内设计服务和利润丰厚的餐厅事业的狭窄专注，旨在实现战略分离和长期增长。拥有大量资产，包括房地产和过剩库存的RH预测将实现强劲的自由现金流和降低资本支出，从而实现债务减少和利息支出减少。该公司还计划提高会员折扣，以在房地产市场低迷期间占据市场份额，为市场复苏时的成功做好准备。
在关税不确定性中，RH的战略调整和扩张尽管由于关税而将采购地从中国转移，并面临全球采购中断，RH仍然保持其2025财政指导，同时将新概念推迟到2026年春季推出，以获得更多的确定性。公司预计收入增长为10%至13%，计划通过新系列、画廊和产品和平台提升的重点来显着扩大其品牌和市场份额。关键战略包括增加国内生产、扩展到欧洲市场，并通过沉浸式实体空间增强客户体验。总体展望包括应对关税影响，保持财务指导以及雄心勃勃的扩张计划。
RH在欧洲的扩张战略和执行挑战对话讨论了在将品牌扩展到欧洲时，RH 面临的挑战和机遇，突出了与产品供应、执行和适应本地市场需求相关的问题。尽管最初遇到了困难，但仍然对品牌在巴黎、伦敦和马德里等主要欧洲城市中具有颠覆性潜力和盈利能力抱有乐观态度，并计划解决特定的执行问题，以提高客户体验和市场份额。
在市场状况严峻的情况下，制定战略性房地产变现和发展计划演讲者讨论了一种通过出售租回和直接出售资产来实现房地产资产货币化的策略，突出了5亿美元的房地产价值。他们详细介绍了在阿斯彭开发房产的计划，其中包括一个专注于隐私和豪华的独特款待体验，并提到了在马德里和洛杉矶的正在进行的项目。演讲者承认了当前利率和投资时机所带来的挑战，强调了他们的投资组合中潜在的长期价值和灵活性。
应对挑战：建筑成本增加促使设计合金的创新面对由于新冠疫情导致的几乎翻倍的建设成本，一家公司通过开发“设计化合物”概念进行创新。这些化合物把传统画廊分解成6至9栋独立的建筑，显著降低资本成本的同时保持了画廊体验的本质。这些化合物的关键位置包括核桃溪、那不勒斯和迈阿密，而且还有更多的计划。这种方法不仅节省金钱，还通过整合室外空间和人行道来增强画廊体验，提供独特的室内外体验。
2025年的奢侈零售品牌的战略扩张和创新增长策略这个豪华零售品牌讨论了通过将现有建筑转变为设计生态系统、开设新的概念店和利用资本高效策略来扩大其存在的创新方法。重点介绍了在格林威治和棕榈沙漠的成功转型案例，其中包括咖啡馆和设计工作室的整合，显著提升了销售额并增强了顾客体验。
家具零售的战略转变:通过提升会员折扣和策略性销售来应对市场挑战并抓住机遇。零售商讨论了一项战略举措，将会员折扣从25%提高到30%，旨在在促销行业竞争激烈的市场中占据更多市场份额。他们强调在销售高峰期户外家具的折扣暂时提高到35%的举措，以在受关税和经济噪音影响的市场中提振业务。长期战略是保持30%的会员折扣，并确信这不会影响品牌的20-21%的EBITDA利润率。
对于一个不可预测的市场，对于下半年销售和产品利润率表现的信心。公司对2025年下半年销售有信心，认为交付时间、新画廊和当前表现等因素将促进销售增长，尽管承认市场的不可预测性。此外，核心业务产品的利润率据报道已经同比增加，预计将继续增长。
市场波动中的战略决策和盈利维持公司讨论了增加会员折扣的战略决定，尽管销售不稳定，强调通过利润弹性、战略定价以及利用独特的品牌和商业模式来维持盈利能力的能力。
2025年第二季度互惠关税对家具行业供应链和收入延迟的影响需求显著超过收入，导致今年下半年延迟收入。相互征收关税导致供应链中断，停止货物运输和制造数周。这种混乱导致生产和货物运输积压，影响家具行业，尤其是处理特殊订单的企业。突然提高关税至高达100%引发了不确定性和物流挑战，影响着大大小小企业。对还未公布第二季度财报的其他零售商预料会出现类似影响，突显了这些关税引发的干扰对各行业的广泛影响。
RH的库存管理、筹资战略和多样化业务风险截至2025年6月13日。公司讨论了减少存货的进展情况，注意到了略微的顺序减少，并计划在下半年进行重要的存货管理。此外，他们还讨论了通过可转换市场筹集资金的可能性，取决于股价的波动。对话突出了对独特零售店、欧洲房地产、新画廊概念以及餐厅部门的重大投资，展示了公司广泛的业务冒险。
2025年6月异常情况对企业运营和战略决策的影响这段对话讨论了最近的干扰，包括关税和短暂的户外季节，对业务绩效的影响。它强调了为了在不确定的时期中航行而制定的战略和战术决策，强调了在异常市场条件下灵活性和长期思维的重要性。
在2025年中期应对关税、市场动荡和战略转变的企业韧性航行在2025年6月，全球政治和产品动荡中，一个讨论突出了小型在线企业面临的挑战，这些挑战来自关税和筹资困难。演讲者强调战略灵活性、即兴发挥和适应性的重要性，并参考苹果和特斯拉等知名公司作为适应全球变化动态的例子。他们还强调了自己企业在室内设计和酒店业方面的独特定位和增长潜力，指出自己在国际市场的存在和在合同部门的长期参与。
RH的水利集成：品牌提升，全球扩张和市场战略。讨论突出了Waterworks成功地融入RH公司，强调品牌提升，尽管市场环境严峻但业绩强劲，以及通过各种策略进行全球扩张的计划，包括独立运营和潜在的特许经营或加盟交易。
2025年6月13日关税减轻和全球贸易再平衡的战略和预测对话讨论了减轻关税影响的努力，主要集中在将产品制造转移出中国以及与长期合作伙伴合作采用的策略。它还涉及当前关税政策混乱的性质和对未来几个月全球贸易运营前景更可预测的预测，强调政府努力重新平衡贸易和战略资源。
在利率上升和关税变动背景下，讨论企业债务管理和现金流量。该对话主要围绕企业对债务和现金流管理的方法展开讨论，特别是考虑到利率迅速上升和关税动态变化的情况下。公司讨论了其当前的债务比率、利息支付和盈利能力，指出通过自然的EBITDA增长努力实现去杠杆化。没有提及具体的债务目标，突显了调整市场条件而非固定金融指标的关注重点。
2025年6月13日电话会议结语强调团队合作和对全球品牌赞誉的渴望该会议以对团队致力于体现核心价值观的感激之情结束，努力提升品牌在全球最受推崇的地位。重点是不断进步，努力在全球市场中获得顶级认可。
要点回答
Q：RH的第二个完整财政年度预计增长将是多少？
A：对于第二个完整财政年度，RH预计英国乡村的画廊需求将达到约3700万至3900万，预计在线需求约为800万。公司相信，像伦敦梅菲尔中心这样的主要位置上的RH画廊可能会产生更多的需求。
Q：欧洲业务的表现如何，最近有什么发展？
A：欧洲的业务正在加速发展，第一季度两家相比的画廊，RH慕尼黑和我们的hcss门店，需求增长为60％，非经济画廊RH布鲁塞尔和RH马德里的需求也在持续加速。领导团队访问了这些画廊，并发现了在未来几年内将当前业务翻倍的机会。
Q：关于即将开业的RH巴黎的详情是什么？
A：RH巴黎位于蒙甘大道旁的一个著名巴黎林荫大道上，将是最优雅且最富启发性的画廊，拥有镀金大门、美丽的园林和RH室内设计工作室。画廊将设有一个带有华丽栏杆、折叠楼梯和玻璃电梯的中庭，并在二楼提供Le Jardins RH餐厅。该画廊计划于九月初开业，与欧洲首要的室内设计展同时举行。
Q：RH如何在当前的经济环境中航行，以及他们对未来的期望是什么？
A：尽管关税、市场波动、通货膨胀风险和全球纷争带来的经济挑战，RH仍然保持其对2025财年的指导不变。公司对自己能够继续进行必要投资以实现行业领先增长并减少债务和利息支出的能力充满信心。他们预计调整后的EBITDA利润率将超过20%，将有大量的自由现金流和未来几年来自经营的正现金流。
Q：RH正在采取哪些战略举措来增强其品牌和业务？
A：RH专注于在最具创意的空间中创造最受欢迎的产品，提供定制的室内设计服务和餐厅，以产生知名度和盈利能力。他们正在投资于标志性的全球零售位置，打造一个拥有多个概念的全球酒店公司，并创建一个全球定制室内设计业务。此外，他们正在扩大合同和酒店业务，并致力于继续实施激进的市场份额策略。
Q：关税和宏观经济环境对RH有什么影响？
A：关税和宏观经济环境的影响反映在公司收入从第一季度的16%下降到第四季度的2%，其中相当一部分关税被供应商吸收。公司还将采购从中国转移到北卡罗来纳州的工厂，并计划到2025年底时，美国的家具生产增加52%，意大利的增加21%。
Q：2025年第二季度和整个财政年度的修订预测是什么？
A：2025财政第二季度修订后的预测包括收入增长8-10％，调整后的运营利润率为15-16％，调整后的息税折旧及摊销前利润率为20.5-21.5％。对于整个2025财政年度，公司预测收入增长10-13％，调整后的运营利润率为14-15％，调整后的息税折旧及摊销前利润率为20-21％，并且自由现金流为2.5-3.5亿。该指导反映了大约180个基点的运营利润影响，这是由于对国际扩张的投资和启动费用。
Q：公司的产品升级和扩张计划在2025年有什么更新？
A：公司的2025年产品提升和扩展计划包括在2月份发布2025年RH户外南部目录，展示新系列和优化的现货位置。由于关税和市场促销，他们经历了放缓，但通过增加会员折扣来应对。还发布了RH室内和RH现代的新目录，介绍了新系列和设计美学。公司延迟了之前计划在2025年秋季进行的重要品牌扩展，直到2026年春季，将包括新目录和位于旧金山、西好莱坞和康涅狄格州格林尼治的独立画廊。
Q：全球扩张和开拓新市场的计划是什么？
A：公司计划全球扩展RH品牌，开拓新的市场并改造北美艺廊。他们计划在第二季度在俄克拉荷马城和蒙特利尔开设七家设计艺廊，并计划在下半年分别在巴黎、底特律、曼哈顿、圣迭戈和棕榈沙漠开设额外的艺廊。公司还计划通过在伊斯特汉普顿开设一个室外设计画廊来增强其品牌在当地的影响力，并计划着未来开设一个新概念的艺廊。
Q：公司对欧洲业务增长有什么期望？
A：公司预计在2025年开始在欧洲业务上出现拐点，首先在巴黎进行品牌建设，随后在2026年在伦敦和米兰展开，所有这些地方都将提供戏剧性的品牌建设和独特款待体验。他们预计在每个地点都会扩大规模，以支持必要的广告投资来加速增长。公司计划通过每年开设7至9家新美术馆和2至3家设计工作室或户外画廊来加快平台扩张战略的实施。
Q：公司如何看待他们业务和领导理念的转变？
A：公司将他们从濒临破产的企业转变为领先的家居品牌视为一次通过挑战和胜利学到的教训的旅程。他们受到推动新思想和新视角的先进思想家的启发，强调领导力高于团结，创新高于复制，启蒙高于自我。他们相信集体智慧胜于个人自我，追求卓越即使会造成不适。
Q：从将迈阿密商店改造并应用到其他市场中，学到了什么教训？
A：在将迈阿密一家亏损店铺转变为年收入4400万美元，然后再转变为价值超过1亿美元的设计复合物中，我们学到了一些重要的经验教训。其中包括正确执行业务模式、理解客户需求，以及利用数据做出商品决策的重要性。公司已经在其他市场上应用了这些经验教训，比如专注于现货供应、优化特殊订单，并改进产品组合，以确保在各种地区取得成功。
Q：公司开设新画廊在欧洲的战略重点是什么，公司预计它们会产生什么影响？
A：在欧洲开设新画廊的战略重点包括专注于执行和保持库存、优化特别订单以及改进产品种类。公司预计这些改进可以将他们的业务翻倍。他们对欧洲的机遇感到兴奋，这可以从伦敦店铺周围的积极氛围和增加四壁利润以及强劲现金贡献的潜力中看出。公司还对这些新店铺对品牌在市场上的存在和知名度产生重大影响的前景感到振奋。
Q：用于管理利息成本和租赁回租的策略有哪些？
A：这个策略包括确定销售回租的租金和税收影响，以及长期的盈利流，以平衡回租的时间和利息成本。
Q：艾斯本物业有什么新的发展计划？
A：R山居将建成一个新的三层体验，包括一个三层高的中庭，一个屋顶餐厅和一个令人惊叹的客房位置。这个开发项目预计将会完工并对客人开放。
Q：新的阿斯彭发展预计将如何影响接待体验？
A：新的阿斯彭发展预计将提供独特的酒店体验，重点放在隐私和奢华上，与纽约等地方相比。预计它将成为最好的酒店体验，具有餐厅、宣传活动、鱼子酱酒吧等特色，可能还有浴室和水疗中心。
Q：在阿斯彭建造方面提到了哪些挑战？
A：演讲者提到，在阿斯彭建筑比在月球上建筑都难，指的是在过程中遇到的政治和其他困难。然而，他们也提到，尽管面临挑战，他们预计客房将取得巨大成功，因为当前客房的口碑很好。
Q：现在正在考虑或追求哪些新的商业机会？
A：新业务项目包括在马德里可能建造第二栋建筑、在梅尔罗斯建造一个独立的3万平方英尺画廊，以及一个1.5万平方英尺的户外现代画廊。另外，还有在阿斯彭进一步扩展生态系统和在合适时机变现资产的选项。
Q：目前利率如何影响房地产开发业务？
A：由于高利率，房地产开发行业面临挑战，这使得建设变得更加困难和昂贵。尽管如此，演讲者强调他们资产的价值，业务的动力以及现金流潜力是重要考虑因素。
Q：关于在疫情后建立新画廊，有哪些成本考虑？
A：新画廊的建设成本几乎在疫情后翻了一番，使得这类项目的经济模型变得不太吸引人。为了解决这个问题，公司开发了一个名为"设计组合"的概念，这涉及将一个画廊分成多个建筑物以降低成本。
Q：有什么创新的设计理念已经被开发出来以解决新建画廊成本高的问题？
A：为解决高成本问题而开发的创新设计理念被称为“设计复合体”。它将画廊分为6至9栋独立建筑，并用花园将它们连接起来，提供室内和室外体验，潜在地将成本减少一半。
Q：设计生态系统概念在不同地点是如何实施的？
A：设计生态系统概念正在通过改造现有建筑并为新的零售概念进行修改来实施。例如，在康涅狄克州的格林威治，一座历史悠久的邮局大楼正在改造成支持新概念的场所，其他建筑也正在被重新利用，创造独特的零售体验。
Q：新设计办公室在棕榈沙漠的目的是什么？
A：新设计办公室在棕榈泉的目的是为设计客户提供空间，并展示精选的家具和装饰品。办公室的设计旨在令人向往，并已经取得了可观的收入，显示出这一概念的可行性。
Q：公司正在使用什么策略来更快地进入市场？
A：公司正在使用各种策略迅速进入市场，包括设计化合物、设计生态系统、设计工作室和设计概念商店。他们可以以较低的资本需求改造现有建筑，并有许多项目正在进行中。他们计划加快店铺的开业速度，每年达到7到9家。
Q：计划中的销售将如何影响企业的新意评估？
A：计划中的销售并不妨碍对业务新潮度的评估。公司已经观察到销售需求的激增，这使他们能够评估新产品的潜在实力。他们还考虑在未来五年将会员占比从25%提高到30%，作为他们长期战略的一部分。
Q：公司对会员资格和定价方面的策略是什么？
A：公司的战略是通过在五年内将会员人数从25%增加到30%来增加会员的价值。他们正在考虑这一长期战略举措，以在促销市场中更有说服力，因为他们是市场领导者，而其他公司正在努力追赶。该公司在全球并不以正常价格销售家具，大多数提供20%至40%的折扣。
Q：提供户外家具大幅折扣的原因是什么？
A：为了在户外生意的旺季（3月至6月）抓住更多市场份额，我们对户外家具提供了重大折扣。这个折扣是一项战略举措，旨在在竞争激烈的市场和不稳定的商业环境中增加销量和市场份额。
Q：什么因素 contributed to the confidence in the second half sales improvement？
A：促进对下半年销售改善的信心的因素包括公司的专业知识和过去的业绩，他们在管道中拥有的东西，他们正在开业的新画廊数量，以及他们对不可预测市场的经验。然而，他们承认市场是他们职业生涯中最不可预测的。
Q：这个季度和整个年度产品利润率如何？
A：公司的核心产品利润率同比提高，而其他一些业务则出现了轻微下降。故事最重要的部分是核心业务利润率同比提高，并预计将继续改善。公司通常不会评论季度趋势，但强调年度改善。
Q：尽管最近决定增加折扣，但 EBITDA 毛利率指导如何被保持？
A：尽管公司因高额折扣而提高了预期的EBITDA利润率指导，但这是基于公司的战略决策和长期选择。他们已经考虑了五年，并相信现在是夺取市场份额的好时机。他们还在调整模式，以打造更好的品牌和业务。价格变化通常在年初进行，他们会适当地应对关税。他们独特的品牌和画廊模式使他们更有价值，进而实现更好的定价和盈利能力。
Q：第二季度推迟收入对公司财务状况有什么影响？
A：由于互惠关税的影响，第二季度的递延收入将稍后在年底交付，导致供应链混乱。需求远高于收入，导致延迟发货。公司的财务影响尚不明确，但公司预计其他尚未报告的零售商也会遇到类似影响。
Q：小企业在当前市场动荡中面临哪些挑战？
A：小型企业由于在市场扰乱期间缺乏灵活性而面临着毁灭性的影响。
Q：第一季度有多少库存经过处理，这对全年的自由现金流产生了什么影响？
A：库存年度和环比略有下降，但更大的减少预计将发生在下半年。第一季度的自由现金流产生在3千万左右的范围，并不能直接对全年进行衔接，因为库存减少对全年自由现金流的影响并不明确。
Q：公司在考虑筹集资本吗？在什么情况下会考虑筹集资本？
A：公司目前没有筹集资金的立即计划，但可能会视机会而定，特别是如果股价提高，可以更容易地通过零息可转换债券变现公司的波动股票。
Q：公司最近进行了哪些重大投资和新概念？
A：公司已经投资开设零售店，并计划扩张、房地产交易、重要的艺术画廊收购以及新概念的推出。公司还发展了一个拥有22家餐厅的餐饮公司，并计划开设多达30家餐厅。
Q：公司的餐饮业务与其他公司相比如何？最近获得了哪些好评？
A：该公司的餐饮业务备受称赞，其中一家餐厅被评为“橙县年度餐厅”，而位于纽波特海滩的餐厅以其高品质而闻名。该公司的营业额也逐渐增长至2200万美元，拥有一家270座位的餐厅。
Q：户外季节和关税引起的混乱对影响是什么？
A：户外季节短暂，由于干扰和关税导致销售高峰期错过，使恢复变得困难。公司作出战略决定，与季节时间保持一致，尽管可能会影响利润率，但这为关税和干扰逐渐减轻时的未来增长奠定了基础。
Q：公司如何适应当前的经济和政治环境？
A：公司正在灵活、策略性和战术性地调整决策，避免在不确定时期常见的陷阱，并集中精力为未来的增长做好定位。它还正在处理债务和利率上升的财务影响。
Q：公司是否正在探索与其他面临类似挑战的公司不同的策略？
A：公司将着重于长期战略和灵活的决策，而不是试图在特殊情况下坚持通常的做法。它还在提升竞争地位和市场份额，为未来增长打下基础。
Q：公司的平台和投资在市场上有什么独特之处？
A：该公司的平台独特之处在于其多样化的产品组合，以及利润中心餐厅概念和大型室内设计业务。这些投资被认为是不寻常但具有战略意义的，有望在不断变化的市场中获得显著增长。
Q：这家公司的合同和招待业务在国际上的表现如何？
A：该公司在国际合同和酒店业务中长期存在，并且在消费者之前一直向国际合同部门和客户销售。国际市场表现取决于核心业务的实力，该公司多年来一直在合同部门国际销售。
Q：说话者公司和他们的合作伙伴Peter和Ralph的业务是如何发展的？
A：企业规模显著增长，翻了一番，当年EBITDA增长率从2%增加到16%。
Q：演讲人所指的品牌关联是什么，为什么它有价值？
A：演讲者提到的品牌关联是与Waterworks品牌的，这是在浴室和厨房领域被认为是“房子的珠宝”。演讲者喜欢这种关联，并认为它为他们的品牌增加了价值。
Q：目前为整合两家公司的产品所做出的努力是什么？
A：演讲者提到测试整合努力，比如在新港海滩开设一个自来水店，这个店已经运营了大约六个月，他们正在根据客户的反应学习和适应。
Q：如何扩大RH和Waterworks品牌的影响范围的计划是什么？
A：扩大影响范围的计划包括在未来十年通过自我实施、许可或特许经营协议进行全球攻势，以实现更高效和资本有效的增长。
Q：演讲者如何应对关税的挑战以及对业务的影响？
A：演讲者表示，他们正在与合作伙伴合作，处理关税带来的挑战，这种方式并不为竞争对手所了解，因为涉及机密信息和复杂的全球动态。他们预计这种情况在不久的将来会变得更可预测。
Q：公司有没有专门的财务目标或覆盖指标？
A：由于市场的竞争性质，该公司没有具体的财务目标或覆盖度指标，并且不会详细讨论其资产负债表或损益表。然而，他们强调他们的重点是在面临诸如利率上升等挑战时保持健康的负债比率和盈利能力。
