A：2025年，萱竹生物成功登陸港股，在資本上邁入新階段。此後，公司取得了多項重大突破，如納入港股通、完成全流通等，流動性及股東多元性顯著提升。2026年，公司的腫瘤首款創新藥將在醫保全年放量，同時PPI類創新藥也將開啓新元年的市場拓展。萱竹生物作為四環醫藥旗下的唯一創新藥平台，能夠充分利用四環醫藥的資源和資金支持。四環醫藥作為港股資深創新藥公司，其良好的營收和財務狀況為萱竹生物提供了有力保障，並將推動萱竹生物在商業化進程中實現快速發展。

A：萱竹生物成立於2012年，最初由四環醫藥全資收購山東軒竹企，從一個研發實驗室起步，曆經14年成長為一家集研發、生産、銷售於一體的創新藥平台公司。其發展曆程中的重要裏程碑包括：2013年至2017年專注於小分子創新藥的研發；2020年完成融資並收購生物藥公司康明白藥，形成小分子和大分子雙平台能力；2023年首款創新藥——質子泵抑制劑安耐拉多納上市；2025年成為公司發展的重要拐點，兩款腫瘤創新藥獲批，並成功登陸港股市場。萱竹生物在北京總部設有臨床開發和腫瘤銷售中心、小核酸研發中心；在石家莊擁有生産基地；並在山東軒竹及深圳設有臨床實驗研發團隊和非腫瘤營銷中心，形成了覆蓋研發、生産、銷售為一體的全方位綜合平台。

A：目前，萱竹生物已有3款創新藥實現商業化，包括PPI抑制劑、CDK246（用於乳腺癌治療）以及奧克抑制劑（用於非小細胞肺癌治療），這三款産品共同構成了公司的銷售“三駕馬車”。2025年，公司營收大幅增長，毛利翻倍，淨利潤收窄56%，並且隨着三款上市創新藥的放量和精細化管理費用控制，預計2026至2027年財務方面將迎來重要拐點，盈利潛力將持續釋放。

A：這款産品在分子結構上進行了特殊設計，對CYP2719酶的依賴性極低，僅3.5%的藥物通過該酶代謝，從而保證了藥物入血濃度的穩定。此外，它擁有腸道和腎髒雙通道排泄系統，每個通道占比50%，特別適合老年人和腎功能不全患者，避免了因單一路徑排泄導致的腎功能負荷過大問題。同時，由於有多重酶代謝，藥物間的相互作用（DDI）風險也大大降低。

A：這款産品的安全性得到了臨床醫生的高度認可，相比PPI，其腎毒性、胃毒性等不良反應較低，因此在無法耐受PPI的重度潰瘍患者中，醫生更傾向於使用這款産品。這也預示着在未來市場中，該産品將與PPI及另一款名為皮卡的藥物進行競爭，並有望在其中占據一席之地。

A：目前PPI及相關市場規模接近200億，而這款創新藥PI預計會與皮卡共同分享這個市場。憑借其差異化臨床優勢，産品滲透率有望提高，特別是在醫保談判成功、完成原價續約後，進一步證實了藥物的商業價值和差異化創新性。同時，通過適應症拓展（如反流性食管炎和幽門螺旋杆菌根治），預計産品放量邏輯清晰，未來兩年保持原有滲透率趨勢關鍵。

A：軒轅嶺在獲批的新增適應症方面有顯著優勢，包括二綫與後綫聯合用藥治療HR陽性及HER2陰性晚期乳腺癌，以及單藥後綫治療。其獨特之處在於，作為唯一一個獲批一綫適應症的同類産品，覆蓋了一綫至二綫及後綫治療的完整格局。此外，它在療效和安全性方面表現出色，血腦屏障通透性好，且能抑制CDK2靶點，從而可能延緩CDK4/6抑制劑耐藥的發生，實現跨綫治療。最後，軒飛尼（奧格替尼）制劑作為第二款腫瘤創新藥，同樣展現出連續給藥的安全性優勢，可以實現不間斷用藥。

A：奧秘制劑主要針對初診腦轉移的肺小細胞肺癌患者，其中24%到42%的患者存在腦轉移現象。在一代和二代藥物中，針對腦轉移的有效率較低，不足50%，而三代藥物雖然有所提升，但對腦轉移患者的治療效果仍不理想，存在明顯的療效痛點。此外，無論是哪個代際的藥物，都存在耐藥突變的問題，如G1202位點突變等。安全性方面，過往的藥物普遍存在安全隱患，包括胃腸道和肝毒性，以及神經毒性，如洛拉替尼的神經毒性尤為突出。

A：奧克産品在療效上重點提升了顱內的客觀緩解率（OR），臨床三期數據顯示其達到91.7%，並且在二代藥物中具有斷崖式領先的優勢，與三代藥物如諾阿替尼相比也表現優秀。在安全性方面，奧克産品的停藥率（因副作用導致的停藥率）僅為1.5%，在同類藥物中最低，這得益於其更優的安全性和更高的患者耐受度。

A：由於奧克産品在2022年6月獲批，未能參與去年的醫保談判，但今年將面臨醫保談判並有望進入醫保，從而在2027年迎來商業化醫保放量元年。目前，該産品已覆蓋全國近兩百多家醫院，尤其是衆多三甲醫院，為後續醫保談判後的市場發展奠定了堅實基礎。

A：公司在技術平台方面擁有顯著優勢，已成功研發出三款創新藥，並且每個技術平台均已得到驗證。小分子藥物研發體系自2012年起就已建立，大分子生物藥平台通過收購康明白奧形成，小核酸平台則在去年搭建完成，預計今年年底或明年將推出PCC産品。聚焦領域廣泛，包括消化、腫瘤、代謝等慢病領域，致力於成為平台型創新藥公司，未來管綫將由多個領域的産品共同支撐。

A：7797是我們定義為下一代跑步抑制劑的一款在研藥物，主要針對市場中存在較大需求的靶點。這款産品因其選擇性更高而備受關注，不同於傳統top 1和top 2抑制劑，它能夠有效降低血液毒性風險。目前，該産品已在去年2月份獲得IND批准，並預計在今年Q4完成臨床一期劑量爬坡，屆時將逐步讀出臨床數據。

A：該靶點具有高度吸引力是因為過往BD案例顯示，針對此類靶點的藥物有巨大的市場潛力，如某公司在該領域達成的交易額高達14億歐元。我們正在與歐美和日韓主流客戶進行BD授權溝通，以尋求持續的重磅BD合作。此外，公司在BD上的策略還包括利用已有的全球IP進行充分授權和代理，引進早期或中後期的差異化創新産品以促進國內商業化落地。

A：去年和今年，我們與位於中東的boston oncology企業達成了合作，將兩款已在國內獲批的腫瘤創新藥推向中東市場。通過這次合作，我們在中東21個國家的准入注冊過程更為順利，已獲得超過1億美元的裏程碑付款，並有望在未來收到銷售額固定比例的費用，這標志着我們在BD領域取得了一個較大的突破。

A：未來催化劑主要包括CDK26一綫獲批後的醫保談判（今年），以及PPI抑制劑用於反流性食管炎和幽門螺旋杆菌根治的上市申請（明年）。此外，7797及其他新靶點的研發項目如ITK、PHEK等也會在今年進行，並且已獲批新增醫保全覆蓋，為産品放量做好准備。未來幾年，公司將通過持續研發創新、BD合作引進優質資産以及內外延結合的方式，進一步增強産品管綫實力和收入多元化渠道。

A：宣讀的投資亮點可以從四個方面總結：商業化方面已取得顯著成效，有望很快實現盈利拐點；核心産品進入放量周期，且醫保談判將推動其快速放量；擁有四大研發平台，持續産出創新候選藥物；同時依靠四環醫藥全産業鏈協同優勢，通過內生增長和外延式並購雙輪驅動，提升創新實力和商業化能力。