博泰車聯 (02889.HK) 2026智通財經夏季路演大會
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會議摘要
國泰車聯預計2025年收入35億，同比增長37%，毛利率12.4%，2026年一季度收入增速超100%，毛利率改善。公司戰略包括高端化（采用高通與麒麟芯片）、全球擴張（已獲保時捷與韓國車企定點）、AI業務拓展（2026年目標收入數倍增長）及芯片佈局（通過子公司國泰新動力）。2026年收入目標遠超50%，毛利率上行，預計2027年實現盈利。
會議速覽
博泰車聯2025年業績強勁增長，2026年一季度收入同比增速超100%介紹了公司專注於汽車智能化業務，特別是智能座艙領域的進展，2025年業績表現強勁，收入和銷量均實現高增長，毛利率提升。展望2026年，一季度收入同比增速超過100%，營業利潤率改善，全年收入端預期強勁增長，毛利率目標上行。
國泰車聯戰略：高端化、全球擴張、AI與芯片業務引領未來國泰車聯未來戰略聚焦於高端化、全球擴張、AI業務拓展和芯片業務佈局，尤其在高端智能座艙解決方案領域占據領先地位。隨着高通下一代芯片8397的AI算力大幅提升，行業正步入量價齊升的紅利期，國泰車聯將充分受益於這一趨勢。
高端芯片方案與鴻蒙智行合作推動業績增長通過采用高通旗艦芯片和麒麟9610方案，公司在鴻蒙智行中的份額顯著提升，預計2025年占半壁江山，2026年可能增至70%。高端化成長不僅帶來ASP提升，也促進毛利率增長，展現強勁的阿爾法增長動能。
博泰車聯海外擴張與高端芯片方案合作分享了博泰車聯與保時捷、韓國頭部車企等海外客戶的合作進展，包括後裝項目驗收、中國區域獨供及全球業務拓展。強調了高端芯片方案的落地能力及海外業務對毛利率的正面影響，預示未來與韓國客戶合作將覆蓋全球100多個國家或區域，展現巨大增長潛力。
2026年AI業務收入目標及關鍵增長點解析討論了2025年AI軟件及雲端智能收入達9500萬，2026年目標實現數倍增長。重點介紹了AI研發平台和網聯服務作為主要收入來源，強調了平台的複用性和效率提升，以及租用雲服務器提供車聯網服務的重要性。
AI Box助力汽車科技：高通芯片與英偉達合作推動智能駕駛討論了AI Box在汽車行業中的應用，基於高通8397和英偉達芯片，實現端側AI agent能力，提供主動服務，增強車規級兼容性和數據隱私，有望在四季度開始交付，明年大規模放量，構成AI業務重要部分。
國泰車聯戰略分享：高端化、海外擴張與AI芯片佈局分享了國泰車聯的戰略方向，包括高端化方案、海外客戶定點、AI業務成長及芯片業務佈局，強調與核心業務協同，目標藍海市場，內外延發展並重。
智能座艙行業競爭格局與高端市場穩定態勢分析討論了智能座艙行業競爭格局，指出行業競爭相對穩定，初創企業與龍頭廠商形成默契，避免慘烈價格戰，共同維護毛利率空間，促進研發投入與市場拓展。同時，海外市場份額萎縮，國內競爭為主，海外TOY競爭中展現一定優勢。
智能座艙與駕駛一體化芯片供應商戰略合作探討對話圍繞智能座艙與駕駛一體化解決方案展開，提及了與專注於智能駕駛芯片供應商的戰略合作，旨在推動座艙智能化領域的成長，雙方合作中供應商扮演芯片方案提供者的角色。
産業鏈合作模式與智能座艙預控産品開發重點討論了産業鏈合作模式，明確各自在芯片供應與解決方案落地中的角色，強調智能座艙預控産品的開發責任歸屬，以及避免業務沖突的策略。
企業戰略聚焦：高端化、海外業務、AI增長與芯片佈局討論了公司今年及未來幾年的戰略方向，包括高端化成長、海外業務拓展、AI業務增長和芯片領域的佈局。強調了在高端市場和智能解決方案上的優勢，以及對成熟可靠産品的重視。提及與華為等競爭對手的比較，但未具體評價。
2025-2027年公司財務目標與業績展望彙報了2025年至2027年公司財務目標，包括收入增長、毛利率提升及虧損收窄，一季度業績顯示良好增長勢頭，未來三年成長確定性高，預計2027年實現盈利。
海外業務規劃與韓國車企合作展望分享了海外業務規劃，包括中國客戶後裝項目交付、韓國車企定點量産及未來放量貢獻，預計2027年成為頭部客戶之一，潛在市場空間大。
要點回答
Q：國泰車聯的主要業務是什麽？
A：國泰車聯的主要業務是汽車智能化，尤其是汽車智能座艙的智能化服務，這是公司的核心業務。同時，公司也在積極拓展AI相關的業務，並以軟硬芯雲四個方向作為戰略大方向，包括軟件、硬件、芯片以及雲平台服務。
Q：國泰車聯在2025年的業績情況如何？
A：2025年，國泰車聯整體業績表現強勁，收入端約為35億元人民幣，同比增長37%。其中，汽車智能化方向的收入達到34億元人民幣，同比增長40%。智能座艙預控交付量也同比增長40%，毛利率為12.4%，同比增長0.6%。
Q：國泰車聯在2026年一季度的業務增長態勢如何？
A：在2026年一季度，國泰車聯收入同比增速超過100%，顯著高於2025年的40%增速。此外，該季度的營業利潤率同比也在改善中，顯示出top line強勁增長和利潤率提升的良好勢頭。
Q：國泰車聯的戰略方向和成長動能有哪些？
A：國泰車聯的戰略方向和成長動能主要有四個：高端化、全球擴張、AI業務拓展以及芯片業務佈局。特別是在高端化方面，隨着高通下一代芯片解決方案8397平台的上車落地，將帶來AI大模型在汽車座艙內的首次大規模應用，從而推動整個汽車行業智能化進程進入量價齊升的行業紅利階段，國泰車聯在此領域占據領先優勢，有望充分受益於行業高端化趨勢。
Q：在鴻蒙智行的市場地位和份額上，貴公司在未來幾年有哪些預期？
A：根據我們目前拿到的項目或定點情況，預計到2026年，公司在鴻蒙智行的市場份額可能會從50%增長到接近70%，並且在高端領域中的表現尤為突出。這主要得益於高通最前沿芯片解決方案的放量落地以及麒麟芯片方案的市場份額擴大，這將不僅帶來整體銷售價格（ASP）的增長，也將會促進毛利率的提升。
Q：貴公司在海外市場的擴張方面有哪些進展和重點客戶？
A：我們在海外市場的客戶結構中，成功與保時捷和韓國頭部車企建立了合作關系，並已獲得後裝項目的驗收和中國區域項目的獨家供應資格，預計今年會有放量和落地的過程。尤其是韓國客戶，今年將進入量産交付階段，未來兩年可能實現更大的量級增長，成為公司的重要收入來源之一。此外，我們還與一家全球知名的豪華汽車品牌合作，使用高通旗艦芯片方案，這也體現了我們在高端芯片方案落地方面的能力。
Q：AI相關業務的發展情況如何？
A：預計到2026年，AI軟件及雲端智能收入將達到約9500萬，相比今年將有顯著幾倍的成長。今年AI相關業務的增長主要來源於三個方面：一是搭建並優化AI研發平台，提高客戶研發效率；二是延續並增強AI網聯服務，包括租用騰訊阿里等雲端AI服務器為客戶提供車聯網服務；三是推出AI box産品，該産品基於高通8397芯片平台和英偉達芯片，能夠幫助車企快速將AI大模型部署上車，滿足他們提升科技屬性、打造産品差異化的需求，同時也符合大模型廠商將能力延伸至端側的需要。
Q：AI大模型如何在汽車領域應用，實現車規級和主動式服務？
A：我們致力於將AI大模型技術與汽車廠商合作，將其集成到車載系統中，實現車規級標准、多接口兼容以及功能打通。目標是構建一個端測的AI agent，具備記憶、規劃和工具調用能力，從而提供主動式的人機交互服務。例如，在夏天預先開啓空調，根據車外環境自動調節車門開啓方向，或在雨天建議使用普通駕駛模式而非運動模式等。這種端側實現的優勢在於數據隱私保護、快速學習及敏捷反應能力。
Q：AI box在汽車相關業務中的市場狀況及發展計劃是怎樣的？
A：AI box作為AI相關産品形式的一個體現，已經獲得一個定點客戶，並且與其他客戶的合作也在推進中，預計最快在今年四季度開始交付。隨着客戶需求增加，明年將實現更大的規模化放量，成為公司AI相關業務板塊的重要組成部分。
Q：國泰車聯的戰略佈局中，關於芯片業務的具體規劃是什麽？
A：國泰車聯在芯片領域制定了戰略計劃，將關注軟硬雲相關技術和協同，特別是通過內生發展和外延並購的方式，瞄准海外市場中因芯片市場退出中國市場而留下的授權和專利，以實現與公司核心業務和能力的良好協同，開展相關業務。
Q：當前智能座艙預控智能化行業的競爭格局如何？公司在智能座艙預控解決方案方面的競爭對手是誰？
A：智能座艙預控智能化方向的競爭格局相對穩定。在國內市場上，競爭對手不多且競爭程度不慘烈，企業間存在一定的默契，均希望保持足夠的毛利率空間進行正向研發投入。而在海外市場，競爭更多體現在與海外TOY的合作上，公司在這一領域的競爭優勢較為明顯。公司主要競爭對手並非地平綫，地平綫專注於智能駕駛芯片，而我們專注於智能座艙預控解決方案。雖然我們之間存在合作關系，但各自扮演不同角色，他們提供芯片方案，我們負責將這些芯片方案在車企內部落地並轉化為智能座艙預控産品。
Q：你們今年的發展重點是哪四個方向？
A：我們今年的發展重點是高端化成長、海外相關業務成長、AI相關業務的爆發增長，以及在芯片方向上的戰略佈局。
Q：這四個方向在你們今年的訂貨率中占比如何？
A：目前持倉加在一起的訂貨率中，這幾個方向的具體占比沒有明確說明，但強調了以高通和麒麟最前沿芯片方案落地為優先，符合客戶對旗艦車型的需求。
Q：地平綫作為競爭對手，它的業績情況如何？
A：建議詢問地平綫或參考華為的相關想法，國泰車聯主要提供智能化解決方案，具體芯片選擇由車企決定，國泰車聯會提供成熟可靠的産品落地方案。
Q：能否介紹一下目前的盈利情況和重要財務數據？
A：預計2025年收入端為35億，同比增速40%，毛利率12.4%，同比增長0.6個百分點；AI相關收入為9500萬，經調整後淨虧損同比收窄30%以上。2026年目標是收入保持高增速（遠超50%），毛利率上行，經調整後虧損大幅下降；2027年預計收入持續強勁增長，目前在手訂單高，三年成長確定性有保障，經調整後可能打平或略有盈利。
Q：貴公司一季度業務情況如何？
A：昨天晚上公告顯示，一季度收入同比增速超過100%，營業利潤率同比改善，符合當前發展趨勢。
Q：貴公司今年准備如何發展海外業務？海外業務規劃是什麽樣的？
A：海外業務規劃有兩個重點：一是中國後裝項目已通過驗收，預計今年交付量可參考中國市場的銷量；二是韓國某車企已拿到定點，預計今年四季度開始量産交付，明年全年交付，該客戶成長量級更大，將成為2027年前十大客戶之一，其放量貢獻較大。
