人形机器人进厂打工？2026量产元年机会解读！
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纪要
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会议摘要
供应链与机器人产业链投资机遇并存，中国在制造成本控制上领先，美国则在AI算法和算力方面优势明显。绿色电力政策推动清洁能源使用，国证绿色电力指数因高清洁能源占比而长期看好。化工行业传统领域疲软，但新能源与AI需求增长，为国内企业带来国产替代和海外退出机遇。特斯拉机器人量产预期强化全球竞争，利好中国供应链。语数科技IPO将为行业设定估值基准，可能纳入中证机器人指数。
会议速览
中美机器人产业竞争格局与优势分析对话深入探讨了中美机器人产业的竞争格局，指出美国在AI算法和算力方面领先，而中国则在制造业和供应链体系上优势明显，双方各有所长，中国正逐步追赶并在制造业和应用端展现出强大实力。
中国机器人产业优势与挑战：制造成本与AI大脑的差距讨论了中国机器人产业在制造成本和国产化率上的优势，以及在AI大脑技术上的不足，指出未来需加强AI大脑的研发与场景数据收集，以缩小与美国的差距。
SpaceX上市对科技板块及机器人产业的影响探讨讨论了SpaceX上市可能对全球科技行情带来的积极影响，以及其对机器人产业的推动作用，特别是特斯拉Optimus机器人项目的进展。同时，分析了中国在这一领域作为供应链角色的潜在受益，强调了关注本土机器人产业发展的重要性。
语数科技IPO过会：对机器人行业的影响与指数纳入展望语数科技IPO过会被视为中国机器人行业的重要事件，其上市有望为行业提供估值锚点，加速后续企业上市进程。尽管预计2026年一季度业绩增速将放缓，但语数科技凭借全球领先的运动控制技术，有望在竞争激烈的市场中保持优势。讨论还涉及语数科技纳入机器人指数的可能时间及对A股市场的影响。
语速科技纳入中证机器人指数的可能性及时间线分析讨论了语速科技纳入中证机器人指数的条件与时间线，包括注册发行、上市流程及市值要求，预计最快12月调样时可能纳入，但存在不确定性，具体取决于上市节奏与市值表现。
特斯拉第三代机器人量产预期与全球竞争格局影响特斯拉第三代机器人预计今年六七月份开始量产，计划产能达100万台，尽管可能存在延期，但技术方案已接近定型，中国供应链企业正积极跟进，有望在技术对比后形成竞争优势，下半年订单将逐渐转化为收入与利润，标志着从主题投资到基本面投资的切换。
中证机器人指数全面覆盖产业链，动态优化助力投资讨论了中证机器人指数对国内外机器人产业链的覆盖情况，包括特斯拉供应链在内的多家公司已纳入指数，权重占比接近4%。指数持续动态优化，覆盖从上游零部件到下游应用的各个环节，展现出机器人投资的高弹性和潜力。此外，提及了一只在科技震荡中表现良好的天弘国证绿色电力指数产品。
算电协同政策推动绿电优先：未来能源转型与挑战讨论了算电协同政策对绿色电力使用比例的提升作用，以及绿电成本下降和政策支持带来的经济性优势。指出火电目前仍作为稳定供电的保障，但随着储能技术和风光配储的发展，绿电将逐步成为主流，未来能源结构将向绿电先行转变。强调了新型电力系统建设和特高压、配电网建设对解决绿电消纳问题的重要性，以及政策在推动能源转型中的关键角色。
绿色电力指数对比：国证与中证的差异及未来趋势讨论了国证绿色电力指数与中证全指电力指数在编制方案、清洁能源占比及表现上的差异，指出国证指数更侧重清洁能源，而中证指数火电占比高。分析显示，尽管过去火电表现更佳，但未来绿电因政策支持和技术进步，预计边际变化将优于火电，建议关注国证绿色电力指数。
追踪同一指数基金业绩差异解析与夏季用电高峰投资策略探讨讨论了追踪同一指数的基金为何业绩不同，涉及基金经理管理策略、仓位波动、打新收益增强等因素。同时，分析了夏季用电高峰对电力行业的影响，认为高温天气提升电力需求，利好发电量和电价，建议投资者关注电力板块，尤其是质量化占比高的公司。
绿色电力投资逻辑与AI用电需求分析讨论了绿色电力的投资逻辑，强调了能源安全与AI用电需求增长对绿电板块估值的正面影响，指出中国数据中心建设节奏提升，AI用电需求带动电力需求增长，绿色电力指数攻守兼备，具有高股息率，适合长期投资。
新兴产业带动化工需求，供给侧改革与环保约束助力行业升级对话讨论了化工行业在传统领域需求疲软背景下，新兴产业如AI、新能源及高端化学品带来的新需求。供给侧改革与环保约束促使海外化工企业退出，为中国企业提供了机遇。新能源领域，尤其是锂电池和储能电池化学品，景气度持续上升，欧洲和美国的新能源政策加速了这一趋势，对相关企业构成利好。
要点回答
Q：石老师管理的天弘中证机器人指数产品中，中美在机器人产业的竞争格局是怎么形成的？中国机器人产业相比美国有哪些优势？中国在机器人产业中的成本控制方面有何优势？
A：中美两国在AI产业中处于头部地位，尤其是美国在算法研究和算力方面领先全球。中国的优势在于产业链的完整性与降本能力强，很多公司为美国企业配套。尽管美国在科技属性较强的AI大脑领域占据优势，但中国在制造端、下游应用以及供应链体系方面表现出更强的竞争力和完善的产业链。中国的机器人零部件成本远低于日本同类产品，例如斜坡减速器成本仅为日本的三分之一，并且国产化率已达到约70%。此外，中国生产的机器人价格相对较低，如某双臂机器人售价仅两万多，而松原的小波米也跌至万元水平。随着技术迭代和供应链完善，高端机型的成本也将逐渐降低。
Q：中国在全球机器人市场的出货占比情况如何？
A：中国在全球机器人市场的出货占比非常高，去年超过80%，预计未来仍将是出口的重要增长引擎。随着相关企业如语速、乐创等陆续上市，中国的机器人产业将进一步发展。
Q：SpaceX即将上市会对科技板块，尤其是机器人行业带来怎样的影响？
A：SpaceX的上市无疑将引发全球关注，其融资规模庞大，预计估值在1万亿到2万亿之间，募集资金高达七百多亿美元。尽管SpaceX上市主要影响的是科技板块，但作为高科技企业的代表，其成功上市可能提振整个科技市场信心，间接对机器人等行业产生积极影响。
Q：特斯拉IPO的金额和其对市场的影响如何？
A：特斯拉IPO的金额将是史上最大的一个IPO金额，并且为了降低申购门槛采取了拆股措施，提高了散户配售比例。预计上市后，散户参与热度很高，将重新点燃全球对硬科技、前沿制造的风险偏好。
Q：全球科技市场是否存在泡沫化担忧？特斯拉IPO对马斯克业务版图及资本市场的影响是什么？
A：近期，包括韩国在内的多个地区科技指数涨幅较大，部分投资大师担忧市场可能达到泡沫化极度状态。特斯拉IPO前后市场的表现成为关注焦点，观察其上市后市场走势来判断。特斯拉IPO不仅会影响科技市场，尤其是机器人板块，还可能传导至马斯克的太空探索公司SpaceX及相关业务。随着SpaceX上市以及特斯拉Optimus机器人的进展，两个板块将形成双焦点共振，强化马斯克科技趋势的效应。
Q：中国A股投资者应如何看待特斯拉IPO对中国相关产业的影响？
A：对于中国A股投资者而言，应理性看待特斯拉IPO的影响，尽管中国企业在供应链上受益，但主要是在产业链供应角度。投资者还需关注国内机器人行业的落地进展、量产情况及智能化升级。
Q：语数科技过会IPO为何备受关注及其对公司和行业的影响？
A：语数科技作为机器人行业头部企业上市，对整个行业具有重要影响，会为行业树立估值定价锚点。其过会后上市进程有望加快，有助于提升整个行业的关注度和推动行业发展。
Q：语数科技招股说明书中的财务数据表现如何？
A：语数科技2025年预计营收接近17亿，同比增长约三倍，扣非净利润约6亿，毛利率从44%提升至60%。2022年营收和利润增长较快，核心零部件自研率接近90%，人形机器人类别出货量达5000多台。不过，今年一季度业绩增速有所回落，利润增速下滑，这是由于近年来中国机器人行业团队大量涌现导致的正常现象。
Q：在中低端机器人领域，竞争状况如何？技术方面哪些企业具有优势？
A：中低端机器人的市场竞争非常激烈，但某些企业的运动控制能力在全球领先水平。关键在于企业自身技术水平和迭代能力，能够快速迭代的企业在竞争中更有优势。新进入者可能采用小步快跑、投机取巧的方式搭建原型展示，但真正的研发积淀还需要看头部机器人的技术积累和后续迭代情况。
Q：语速能否纳入中证机器人的指数，并对其影响进行说明？
A：语速符合机器人主题且为核心成分股，若要纳入指数，需完成注册发行、挂牌上市等流程，预计这一过程可能需要大半年时间，正式上市可能在年末前后。由于指数调整机制每半年进行一次，因此最早可能在12月份的调样时被纳入，但存在不确定性。一旦纳入，其整体权重将在中上游位置，可能占指数权重7%左右，实际表现还需根据上市后市值增长情况进行观察。
Q：关于特斯拉第三代机器人的量产预期及其对全球机器人竞争格局的影响是什么？
A：根据最新信息，特斯拉第三代机器人预计会在年终发布，并计划于七八月份在美国弗雷蒙德蒙特工厂开始生产，初期目标产能为大几万台。尽管特斯拉之前多次出现跳票情况，但目前技术方案接近定型，国内供应链企业也在持续与特斯拉接洽并调整产品参数以适应需求。此外，特斯拉即将自研的AI5推理芯片也将用于智能驾驶和机器人领域。整体来看，特斯拉正在积极向optimus机器人的方向切换，产业布局上的投入确定性较高，即使延迟落地，但落地概率依然较大。对于竞争格局的影响，特斯拉作为领头羊角色明显，其技术和方案将引导国内厂商跟进，并促使国内企业在本体制造、大模型研发及成本控制等方面不断提升竞争力，可能在某些领域取得竞争优势。
Q：那么对供应链的角度来讲，这些与特斯拉合作的国内企业，在下半年会有什么样的表现？
A：下半年这些与特斯拉有合作的国内企业，如执行器、减速器、电机及合金管环节的供应链公司，将可能陆续看到订单的出现并逐渐转化为收入和利润，这将成为从主题投资到基本面投资的一个重要切换点。通过观察这些企业的订单情况，可以真实感受到它们在机器人方向的实际经营效果。
Q：中证基金指数中对于海内外核心机器人公司的产业链覆盖程度如何？该指数在国内外机器人产业链上的覆盖情况是怎样的？
A：中证基金指数在最近几次调整后，已经将特斯拉链条中的执行器、电机、四杠等环节的公司纳入其中，整个权重占比接近40%左右。对于潜在供应商而言，如果能够进入送样并获得认可，也有可能被纳入供应体系。指数编制方案强调公司在年报中明确提到在机器人方向有所布局才可能被纳入。指数化来看，后续会不断迭代，一旦公司收入端或业务结构体现相关进展，都有可能被纳入成分股，指数具有动态优化的过程。该指数能够覆盖国内外机器人产业链，不仅包含执行器、电机、减速器等上游核心部件，还包括传感器、丝杠等机械属性零件，以及本体制造和下游集成应用（如汽车、3C制造、纺织及其他应用领域）。整个产业链的覆盖度比较完整。
Q：对于绿色电力指数的表现及政策落地情况，能否详细说明一下？
A：近期关于电力和能源的重大政策是算力与电力协同，政府已明确提出优先使用绿电的要求，并将逐步强化绿电消纳使用比例约束。随着2026年政府工作报告将算力协同写入报告，后续绿电建设和储能结合将大幅提升绿电消纳能力，企业也将更倾向于选择绿电供应。目前，在西北和西南地区，由于风光发电和水利资源丰富，绿电成本已低于火电，且政策上鼓励自发自用，推动了绿电产业的发展。
Q：火电在当前及未来电力系统中的角色是什么？
A：火电目前扮演着偏压舱石的角色，由于风光发电不稳定，仍需火电作为主要供电保障。但随着储能技术和风光配储的发展，绿电的持续稳定供应也将得到提升，并在未来逐步向绿电切换，绿电占比会持续增加。
Q：对于绿色电力指数，国证绿色电力指数与中证绿色电力指数有何差异，以及它们分别更看好哪个板块的发展？
A：这两个指数的主要区别在于编制方案，国证绿色电力指数更侧重于清洁能源比例，权重上限根据公司绿电营业收入占比设置，水电和风电公司的权重较大；而中证全指电力指数则以市值加权方式为主，火电类型的公司占比最多。从过去表现看，中证全指电力指数由于火电占比更多而表现较好，而国证绿色电力指数在绿电环节弹性更大，尤其是在近期由于能源安全和绿电转型投资价值的关注度提升，风光发电相关公司的表现更为突出。
Q：追踪同一指数的基金为何会有不同的业绩表现？
A：虽然都是追踪同一指数，但由于指数基金属于被动跟踪，日常管理过程中需要围绕指数基准权重进行调整，受每日申赎影响，基金仓位可能会较大波动。此外，基金经理还会通过打新等方式增强基金收益，以对冲管理费和交易成本，从而实现不同的业绩表现。
Q：在调仓过程中，对于股价较大的股票调整，如何确保对指数权重影响较小？
A：我们有高效的监控机制和管理系统，在进行高频调整的同时，加上打新的收益增厚，整体管理效率较高。
Q：在选择指数时，如何区分其中新能源的含量，并推荐适合的基金？
A：投资者可以选择天弘国证绿色指数，孙老师在指数跟踪方面经验丰富，可通过确定指数后，选择跟踪该指数中表现更好的基金。
Q：夏季用电高峰是否是一个合适的布局电力投资的时机？近期高温天气对电力需求及电价有何影响？
A：夏季用电高峰在最近几年确实较为明显，极端天气增多导致用电负荷创新高，例如国内最高负荷达到约16亿千瓦，西藏高温也较去年增长较多。因此，夏季用电高峰逻辑合理且有历史验证。高温天气会提高用电负荷，使电力需求增加，尤其是火电使用量提升。同时，随着电价上行，高质量占比高的公司收益弹性也会增强。此外，若遇干旱，水电受影响，其他类型发电占比可能会有所提升。
Q：如何布局绿色电力投资？
A：绿色电力投资不仅遵循传统逻辑，还涉及新的增量逻辑，如能源安全、AI发展带来的分类需求等。目前绿电板块估值中枢提升，未来成长性强，尽管短期交易热度较高，但相对于AI领域，其赔率上涨空间较大，性价比较高，有望承接部分高位AI投资资金。
Q：对于数据中心建设及其对电力需求的影响如何看待？
A：数据中心在全球范围内进入高投资建设阶段，尤其是美国面临能源短缺问题，而中国得益于制造业产能提升和模型制造能力的进一步发展空间，数据中心建设节奏将持续增长，带动电力需求不断上升。未来数据中心将围绕西北、西南等地区发电侧资源协同建设，提升电力需求占比。
Q：化工行业需求疲软背景下，如何看待新兴产业对化工的需求变化？
A：传统化工行业需求疲软，但新兴产业对化工的需求较强，更多体现在供给侧收缩逻辑上，尤其是先进化工新材料如AI、新能源等领域的需求增长。海外化工巨头退出市场，为中国企业提供更多机会。同时，环保约束加强、产品被中国企业替代，以及新能源替代效应增强，都将对化工相关环节产生利好影响。
