孩之宝公司 (HAS.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
孩之宝报告显示，2025年第三季度财务状况强劲，Magic销售同比增长40%，其中合作与回溯扩张推动增长。公司面临6000万美元的关税成本，通过定价和供应链调整进行缓解。战略举措包括供应链多元化、新产品创新和合作伙伴关系，重点放在数字化和战略联盟上，以实现长期增长。娱乐板块保持高利润率，而零售库存下降，加速订单，预示着强劲的第四季度CP销售。公司预计全年收入增长将在高位数字上，调整后运营利润增长超过20%，展示出对外部压力的韧性。
会议速览
孩之宝第三季度盈利电话会议：管理层讨论财务业绩和未来展望这次电话会议首先提醒大家在投资者网站上可以查看收益发布和展示资料。并且会强调前瞻性声明，重点强调预期结果和实际结果之间的潜在差异。CEO和CFO将会就孩之宝第三季度的业绩提供见解，接着进行问答环节。
孩之宝第三季度增长受多元化数字策略和强大品牌合作的推动。孩之宝报告称，其第三季度财务业绩强劲，净营收和营业利润同比实现了大幅增长，成功归功于其多元化数字战略和品牌合作。该公司预计全年营收将实现高位位数增长，调整后的营业利润增长将超过20%，受欢迎品牌和创新数字玩法体验的推动。举措包括新的魔法IP套装、大片合作和数字许可的进展，将孩之宝定位为市场上一个有韧性的参与者。
孩之宝第三季度韧性收益凸显多元组合实力和转型努力。孩之宝报告第三季度净收入达14亿美元，同比增长8％，其中巫师收入增长42％至5.72亿美元。尽管成本压力不小，调整后的营业利润增长了8％，达到3.56亿美元，调整后的EBITDA同比增长11％，达到9.89亿美元。公司多元化的投资组合和持续的成本转型努力支撑了这些结果，展示出运营效率和边际抵抗力。到目前为止，孩之宝产生了4.9亿美元的营运现金流，向股东返还2.94亿美元，并减少了1.2亿美元的债务。公司仍然按计划实现全年成本节约目标，从而在高收益增长领域进行再投资。
孩之宝的关税整治成功和财务展望孩之宝成功减轻关税风险，保持健康库存，并预计在2026年实现强劲增长，更新的指导方针体现了高个位数的收入增长和改善的调整后的EBITDA，这是由战略投资和运营效率推动的。
巫师和消费品的第四季度财务展望和零售趋势对话讨论了公司第四季度的财务指引，重点强调了由于魔术和假日产品的发布，导致巫师部门营收增长强劲、利润加速。同时还涉及到消费品部门营收保持平稳的指引，归因于POS势头增加和稍后影响第二季度和第三季度的零售货架重置对轻微增长的影响。这两个部门显示出强劲的玩具和游戏表现，虽然存在许可方面的困难，但也期待着《阿凡达》和《最终幻想》产品的推出。
用于未来增长的资本配置重点和杠杆目标随着资产负债表达到杠杆目标，重点仍然是投资增长驱动因素，维持股息，并减少债务。进一步降低杠杆的机会被认为可以增强业务的灵活性。
促使零售POS加速和假日季节预测的因素零售POS加速归因于供应追赶、创新产品、强大品牌和内容。漫威和变形金刚被凸显为成功的例子。对未来趋势的指标进行探讨，重点关注产品性能和消费者需求。
变形金刚系列销量激增及定价策略谈论变形金刚系列销售加速、价格动态和节日季的投资组合策略，强调价格实惠和消费者定位。
在皇室费用增加的情况下维持魔法业务的增长对话讨论了战略规划，以确保魔术在2026年保持增长轨迹，尽管由于系列发布时间，版税支出显著上升。它强调了宇宙之外套装在促进新玩家参与和销售方面的成功，并预测了与即将到来的合作伙伴关系的持续强劲表现。
消费者产品定价策略在不同支出趋势中的运用讨论了定价策略对消费品的影响，指出目前对高需求商品进行有选择性提价的效果有限。突出了消费者行为的分歧，富裕家庭的支出强劲，其他家庭对价格更敏感。预计到2026年，在新供应商和产品的影响下，低于20美元的产品种类将会增加。
出埃及记游戏的财务影响：成本折旧和现金流提升对话概述了即将到来的《逃亡》游戏的财务影响，强调通过货物成本降低资本化软件成本，影响毛利和EBITDA。预测了65%的开发成本在推出时反映在损益表上，其中85%在第一年内处理。尽管对损益表有影响，但在推出后会有可观的现金流提升，平衡资产负债表的影响。
关税对第四季度和2026年的CP利润率产生影响，讨论缓解策略。关税成本导致第三季度出现2000万美元的挑战，预计第四季度将上升至6000万美元。缓解长期影响的策略包括定价、产品组合、供应链调整和费用管理。公司对其整体利润预期仍然充满信心，预计游戏和授权业务将增长，同时承认如果关税继续高涨，CP业务可能面临潜在的利润率降低。
《最终幻想》的创纪录成功和未来在魔术领域的合作最终幻想套牌已成为魔术历史上最大的套牌之一，未来计划的套牌可能会与之匹敌甚至超越。公司对即将到来的合作伙伴关系持乐观态度，利用顶级IP进行交易卡牌合作，并预计宇宙超越倡议将继续增长。
探索玩具和游戏行业的新合作伙伴关系和利润增长讨论关于K-pop授权的兴奋，与Wizards of the Coast的潜在整合以及增强玩具和游戏行业利润和版税的策略。
巫师部门的战略愿景：利润率在30%到40%之间，以及投资重点。对话概述了在维护巫师部门高三十到低四十的利润率方面的战略重点，强调保持稳定的表现并投资于增长。它突出了在财务预期与业务发展之间取得平衡的重要性，确保可持续的盈利和扩张。
库存趋势和零售补货在第四季度的CP这段对话讨论了零售库存的当前状况，指出美国在第四季度初出现了中到高青少年的下降。尽管 Pi 略有滞后，但国内订单已加速，表明向强劲补货趋势发展。演讲者们预计，如果当前趋势持续下去，库存水平将在年底明显改善，有助于 CP 实现强劲的第四季度表现，十月发货数据显示了补货的早期迹象。
消费品EBIT边际增长和明年令人兴奋的内容阵容该对话讨论了通过成本节约和量 leverage 来提高消费品部门的 EBIT 毛利率的策略，同时突出展示了与 Netflix、Disney 和 Marvel 合作的激动人心的内容阵容，预计将在明年推动销售额增长。
魔术的零售增长和市场扩张战略讨论魔术产品零售网络的扩张，突出了爱好店资格的增长和大众市场策略，导致玩家参与度和市场渗透率的提高，特别是在欧洲等未被充分开发的地区。
促销策略和娱乐产业展望与主要零售商讨论增加促销活动，特别是在棋盘游戏和动作人物方面，以期望订单增长和销售的持续性。此外，概述了娱乐部门的收入和利润预期，重点是与主要工作室进行内容创作和知识产权合作，旨在实现高利润、资产轻型模式。
增加产品开发支出和D&D的数字扩张讨论由巫师和数字内容驱动的产品开发成本上升，强调D&D的数字游戏扩展和多个项目正在开发中，旨在从休闲玩家到高端游戏体验的多样化。
电视电话会议的结论性意见主持人对所有参与者表示感谢，正式结束电话会议，并建议与会者断开连接，祝愿他们拥有愉快的一天。
要点回答
Q：在第三季度显示孩之宝增长轨迹的关键绩效指标是什么？
A：孩之宝第三季度增长趋势的关键绩效指标包括净收入和运营利润的强劲同比增长，以及魔术、漫威、大富翁、小猪佩奇、战斗陀螺和美国大兵等多元和弹性品牌的实力。
Q：魔术品牌如何为孩之宝的增长做出贡献？
A：Magic品牌以迄今为止40%的增长为孩之宝公司的增长做出了贡献，这得益于前所未有的玩家获取以及与蜘蛛侠和最终幻想等品牌的杰出合作。该品牌以其非凡的参与度而闻名，并且在出席人数、搜索指标和销售额等方面具有强大的活动存在感，这些指标均达到了纪录水平。
Q：消费品业务在第四季度的预期表现如何？
A：消费品部门预计将在第四季度取得显著反弹，原因是创新、娱乐合作和战略合作推动了业务增长。主要亮点包括来自Peppa Pig、Marvel的内容、战斗陀螺以及G.I. Joe的动力，以及预期的新产品和零售货架重新整理带来的积极影响，这将使Hasbro实现单个销售点和市场份额增长。
Q：Hasbro的赢取策略计划的情况如何，公司未来的定位如何？
A：Hasbro胜利战略的计划正在取得成果，这一点可以从公司通过多样化的数字项目、战略伙伴关系以及对外部压力的抗性能够持续实现长期增长得出。公司重返增长轨道直接来源于创造力、专注力以及对激发终身游戏的信念。
Q：2022年全年调整后的EBITDA预期是多少，与去年相比如何？
A：2022年全年调整后的EBITDA预计为9.89亿美元，比去年同期增长11%，这反映了营收增长、运营卓越和谨慎投资的综合影响。
Q：成本转型工作取得了哪些进展，全年目标是什么？
A：在前九个月中，我们实现了大约1.5亿美元的实现毛利润的节省，保持了达到全年目标的激励。这些节省已经转化为利润韧性，使得可以重新投资于增长引擎。
Q：公司如何管理关税的影响？预计对盈利会有何影响？
A：公司正在执行其关税应对计划，果断地降低风险，保护盈利能力，假设中国关税保持在30％，越南关税为20％。他们预计对2022年利润和损失表产生6000万美元影响，保持他们对库存水平的假设。
Q：你能提供公司全年指导更新的详细信息吗？
A：公司已提高了全年指导，预计孩之宝收入将增长高位数个百分点，调整后的运营利润率在22%至23%之间。他们预计调整后的EBITDA将增加至约12.5亿美元。对于巫师，全年收入增长预计在36%至38%之间，运营利润率约为44%。
Q：未来一年预期收入将下降多少，公司有何计划来应对成本压力？
A：公司预计年度收入将同比下降5至8％，利润率在4至6％之间。他们正在通过提高生产力来管理成本压力，并保持其资本分配优先级，旨在在年底实现2.5倍杠杆目标。
Q：公司在运营效率和战略投资方面的重点是什么？
A：公司依然专注于在其核心玩具业务中执行和运营效率，同时通过有纪律、以回报为导向的战略投资，特别是在数字游戏领域和与战略合作伙伴合作，以接触新的观众和类别。
Q：第四季度的营收动力是什么因素？
A：第四季度收入势头的推动因素是魔术和消费品方面持续取得的成功，特别是第三季度的强劲表现，以及第四季度即将发布的系列产品和假期再发行，预计将推动良好的收入和利润。
Q：零售订单发货和货架重新布局对公司财务状况的影响是什么？
A：公司在第三季度之后看到其势头加速，零售订单装运数量增加，并持续到第四季度。预计这些装运所带来的好处将有助于在假期期间从利润率的角度创造杠杆效应。
Q：公司未来一年的资本分配优先级是什么？
A：公司的资本分配优先顺序包括向业务和增长驱动器投资、保持股息承诺，并继续偿还债务，以达到2.5倍的杠杆比率目标。 还有意愿进一步减少债务，为企业增加更多选择和灵活性。
Q：什么因素导致了零售POS系统的近期加速发展？
A：零售POS加速增长归因于几个因素，包括由于供应商在年初的转型而导致的产品供应问题的纠正，像DJ Furby和新桌游等产品的成功创新，以及来自漫威和变形金刚等品牌的强大内容，其中变形金刚受益于去年内容的带动。
Q：公司如何管理假期季节的价格和产品供应情况？
A：公司通过不看到整体平均售价（ASP）大幅增加的方式来管理价格和产品供应情况，虽然有组合转变，但没有大幅跃升。约40%至50%的产品组合定价低于20美元，预计将继续是消费者喜爱的热门价格点，因为他们与零售商合作创新并执行节日计划。
Q：关于魔术的增长可持续性和未来许可支出有什么预期？
A：预计增长的可持续性将由明年发布的更多套设备推动，而不是今年的6.5套，这一年已经有一些交叉销售。增长的基本耐久性也受到了库存动力的支持，整个年度的库存业务已经比去年提前了70%。预计后半年的许可支出将约为5000至6000万美元，而整个年度与去年相比的版税支出变化预计为8000万美元。
Q：“‘宇宙超越’战略对公司业务的影响如何？”
A：“宇宙超越”战略已经带来了创纪录的新玩家参与度、搜索查询、门店访问量、销售额、点赞数以及公司的便利性。
Q：公司与《忍者神龟》、漫威超级英雄和《Tracks》的授权合作预期结果是什么？
A：与《忍者神龟》、漫威超级英雄和《Tracks》的授权合作预计将获得出色的初期反应，并有望推动持续强劲的销售。
Q：公司对定价的策略是什么，零售商和消费者对此又做出了怎样的反应？
A：公司在定价方面采取了手术式的方法，专注于具有丰富内容和潜在需求的特定产品，将价格设定在20美元的门槛以下，以最小化价格敏感性。到目前为止，这种方法已经看到了定价平缓和没有显著的弹性问题。
Q：美国家庭的前20%和其余家庭的消费行为如何？
A：美国前20%的家庭继续大力购买消费品，而其余家庭更加谨慎地看着自己的钱包，更加关注促销和价格敏感度。
Q：对于即将到来的游戏《Exodus》，预计会产生什么成本影响？何时会提供更多详细信息？
A：“预计‘Exodus’带来的成本影响将是显著的，其中部分开发成本将出现在资产负债表上，作为资本化软件。成本影响的更多具体信息预计将在12月提供。”
Q：“‘出埃及记’的资本化软件成本将如何在公司的财务报表中体现？”
A：“出埃及记”软件的资本化成本将反映在公司的商品成本中，并对毛利率产生影响。它不会被重新加入到EBITDA中，而是被视为折旧费用。
Q：游戏发布季度和第一年开发成本的预期百分比是多少？
A：约65%的“出埃及记”开发成本预计将在游戏发布的季度支出，其余85%将在第一年的接下来四个季度支出。
Q：公司是否期望通过定价来抵消关税的影响，关税在第四季度和2026年的预期影响是多少？
A：公司正在全面实施其关税策略，利用包括定价和供应链管理在内的所有杠杆来抵消关税的影响。预计第四季度，关税将使净影响额外成本增加约6000万美元。到2026年，公司正在研究各种情景以减轻影响。
Q：关税对公司营运利润的预期影响是什么？
A：关税对公司运营利润的预期影响尚不确定，但有提到如果关税持续在20-30%的范围内，可能会使C业务的预期利润率降低几个百分点，从两位数的低位降至个位数的高位。
Q：公司的合作伙伴策略表现如何？能给一些例子吗？
A：公司的合作伙伴策略表现不错，成功案例包括《韩流妖猎手》以及与星球大战和漫威的内容开发合作。这些合作伙伴关系预计将在即将到来的二月更新中产生积极影响。
Q：今年《最终幻想》有多大，未来的内容前景如何？
A：《最终幻想》创造了创纪录的年度，是魔术历史上最大的卡牌包。 公司预计明年至少会推出一个新的卡牌包，有可能能与甚至超越《最终幻想》的成功，但并没有具体指明是哪一个。
Q：请问你能讨论一下2027年及以后的内容安排吗？
A：公司在2027年及以后拥有强大的内容阵容，并对提供世界一流知识产权（IP）的新伙伴关系感到兴奋，这对这些合作伙伴来说是一个重要的机会。他们预期未来可能会有更多的合作，并相信这些套装在实现目标方面有潜力。
Q：自有魔术IP的表现如何？
A：拥有的魔法IP表现出色，像《最终幻想》和《永恒之边》这样的系列创下了纪录的销售额，显示出积极的光环效应。
Q：如何看待将Kpop Demon Hunter与Wizards of the Coast进行整合？
A：有关将Kpop Demon Hunter与Wizards of the Coast整合的兴奋情绪，因为这种合作具有重要的整合潜力。 公司正在与Netflix合作，Mattel正在制作玩偶和人偶，他们正在探索各种其他产品，如游戏，交易卡和电子产品。
Q：预计未来一年边际将如何表现，公司对版税的立场是什么？
A：对未来一年的边际预期不会有显著的变化，公司的目标是在维持在高30%到低40%的范围内运营，这与他们最近的历史保持一致。公司将继续在业务中进行适当的投资，虽然没有提供指导，但公司重申预期将在这一范围内运营业务。
