美国工商五金公司 (CMC.US) 2025财年第三季度业绩电话会
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会议摘要
中信才讨论其在专业解决方案方面的战略投资，包括扩大生产线，针对高利润段，以及其财务第三季度的财务结果显示净收入为3400万美元，专注于提高盈利能力和流动性。该公司还概述了其运营卓越的TAG计划，新的炼钢能力项目，以及对早期建筑市场的无机增长机会的探索。
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CMC的2025财年第三季度盈利电话会议：战略增长计划和未来财务增强。该呼叫讨论了CMC目前的市场领导地位、有利的地理位置、强大的客户关系和运营能力。它强调了产业整合和有利的贸易政策对国内长钢市场的好处，并预计由于长期趋势，长期建筑投资将增长。CMC概述了旨在增强财务状况、提供稳定利润和现金流，并改善资本回报率的战略计划，提供了一个引人注目的投资机会。
CMC 在经济不确定性中的建筑和工业市场表现出的第三季度业绩和韧性CMC报道第三季度净利润为$ Ed百万元，在净销售额为$ Ed十亿美元，调整后的每股稀释收益为74美分。尽管经济不确定性和关税问题引发担忧，但北美的建筑和工业活动表现出韧性，导致成品钢出货量同比增长。公司指出，下游竞标容量强劲，表明非居住和住宅市场存在潜在需求，并且基础设施活动需求在太阳带州尤为强劲。尽管利率较高和经济不确定性，但钢铁消费量仍然处于历史高位，凸显了主要终端市场的弹性，一旦消除一些障碍，需求潜力就会增加。
北美钢铁产品利润的恢复和关税对企业运营的影响演讲者讨论了北美钢铁产品利润的显著恢复，归因于长钢价格的反弹和有利的贸易环境。他们谈到关税对业务的影响，指出减少钢铁进口带来的好处以及由于从国内供应商采购而对运营和资本成本产生的适度影响。此外，他们提及了国内钢筋生产商提起的一项重要贸易案，指控来自阿尔及利亚、保加利亚、埃及和越南的出口商倾销，并可能导致征收惩罚性关税。
新兴企业集团的市场条件和增长机会尽管在授予新合同方面存在一些犹豫和项目启动延迟，新兴业务集团（EBG）在美国看到了健康的管道活动，专有产品的发货量增加。这些产品包括INRA地格、galvabar、chromex和cryos钢筋解决方案，提供的好处包括降低施工成本、时间、劳动力使用以及降低二氧化碳排放。该集团对通过产品采用和市场扩展实现中个位数的持续有机增长率和高青少年EBITDA利润率充满信心。
欧洲钢铁集团由于减少进口和增长的建筑需求经历市场改善。欧洲钢铁集团的市场状况有所改善，这归因于长钢产品进口量的减少和建筑行业需求的增加。这使得货运量增加并且金属利润扩大，预计即使可能会有进口活动上升，利润也会保持最近的增长。
更新CMC战略计划执行情况：通过卓越、有机和非有机增长提升边际改善、现金流和回报。战略计划旨在提高利润率、现金流和回报率，同时减少业务波动。关键举措包括通过TAG计划实现运营卓越，通过投资新的钢铁生产能力和专业解决方案实现增值有机增长，以及在早期建筑市场中具有吸引力的相邻领域探索无机增长机会。
评估无机机会和财务第三季度绩效的标准。演讲者概述了评估无机机会的标准，强调财务稳定性、适当规模、协同效应、地理重叠和有吸引力的市场地位。接着，对第三财季进行了详细的财务报告，重点介绍净收入、调整、EBITDA和部门业绩，着重关注北美钢铁集团的盈利能力和利润率情况。
长钢产品和专有解决方案的需求和增长弹性长材产品的需求仍然坚挺，每日发货量增加，钢筋发货量增长。新兴业务集团销售额增加，并且调整后的息税折旧及摊销前利润增加，这是因为性能钢筋和地理网格解决方案的需求旺盛。尽管由于项目延迟使得tensar部门略有下降，但预计第四季度将有增长。建筑服务和CMC影响金属部门维持稳定的息税折旧及摊销前利润，卡车和拖车市场也显示出初步恢复的迹象。
欧洲钢铁集团的财务表现和战略增长举措欧洲钢铁集团由于成本管理和增加发货量而实现调整后的EBITDA显著改善。在主要成本类别中取得了效率提升，使集团在市场条件严峻的情况下保持现金流平衡。需求增长和长钢进口减少导致发货量增加。公司资产负债表稳健，总流动资金超过10亿美元，得益于成功发行免税债券。战略性有机增长项目和并购机会受到重视，同时通过股息和股份回购向股东返还现金。由于追求税收优惠和天气延误，西弗吉尼亚微型工厂项目时间表受到影响，资本支出展望已调整。
未来增长的财务结果改善和战略举措演讲者预计第四季度的综合财务业绩将有所改善，钢铁产品边际增加，新兴企业和欧洲钢铁集团的财务结果也将更好。他们对公司的长期前景表示信心，并强调正在推行的战略举措旨在提高边际、现金流和资本回报率。这些举措包括运营和商业卓越项目、价值增长的有机增长项目，以及为国内建筑市场的持续增长增加互补的建筑解决方案。
在第三季度和第四季度展望中对北美板块的钢铁产品产量和表现的分析北美市场钢铁销量季节性增长低于预期，主要是由于停产和随后生产挑战导致。这些问题导致库存减少，成本上升，利润目标未达成。然而，公司预计第四季度将出现强劲复苏，销量预计将比第三季度持平或稍微增加，遵循正常的季节性趋势。
平衡：追求市场优势和价值，重视混凝土钢筋价格超过数量该公司强调其注重商业卓越和价值高于数量的重点，讨论在最大化价值、考虑客户需求和推动国内生产之间的战略平衡在最近价格波动的背景下。
亚里安娜钢铁厂的业绩和未来目标更新演讲者讨论了阿里亚纳钢厂取得的重大进展，突出了利用率的提高和设备可靠性的改善。他们提到已经实现了生产优质商品棒的运行速率，并预计在年底实现Ed到Ed利用率。演讲者还提到预计第四季度将实现盈利，并计划根据市场情况保持钢筋和商品棒生产的组合，强调工厂具有根据需要调整生产的灵活性。
西弗吉尼亚磨坊项目更新：时间、资金和市场前景西弗吉尼亚厂项目的加速计划定于明年夏天进行，延迟归因于内部流程调整以符合能源部对重大补助要求。这项补助减少了净资本投资，增强了项目的回报。市场条件和对钢筋和商用棒材产品的需求保持乐观，受基础设施、再制造和能源转型趋势推动。
根据个人退休账户高额投资税收抵免的资格和对西弗吉尼亚项目的影响该项目符合IRA下的显著税收抵免资格，团队最初暂停以确保符合更高额度的信贷条件。这将使明年产生数百万美元的净收益。西弗吉尼亚的预期资本支出和总CMC将在数百万美元，包括维护、核心较小的有机增长以及与西弗吉尼亚项目相关的成本。
在资本市场上对无机增长战略和交易估值的探索。讨论集中在对于无机增长的理想交易价值，通常在5亿至7亿美元之间，侧重于更高的倍数，这取决于更好的利润率、现金流特征和增长前景。演讲者强调了无机增长中纪律的重要性，旨在通过协同作用和增长来降低随时间支付的有效倍数，潜在地导致收购公司的倍数扩张。目前的交易管道被描述为良好，处于不同成熟阶段，尽管市场的不确定性导致进程变得缓慢。
欧洲二氧化碳配额和付款计划调整更新欧洲获得了2800万美元的信用额度，CO2信用付款时间表发生改变，现在每年5月和11月开始实行分期支付制度，旨在调整未来财政年度的付款时间表。
新磨坊的资本支出、税收抵免和启动时机讨论讨论中的扩张资本支出数额为550，这是总金额，预计总资本支出在脚本范围内，受益于8000万美元的税收抵免以及额外的激励措施。预计第四季度将有2500万美元的信贷额度，此外还有阐述的Ed到Ed。预定于2026年中期的西弗吉尼亚工厂的启动成本将在接下来的财政年度中大量后端加载，小规模资本支出延迟会影响当前财政年度。
欧洲钢铁市场展望：出货量强劲，混合改善，基础设施支出增加在财政第四季度，预计在欧洲的出货量将继续保持强劲，特别是对于烧烤产品，因为优化了产品组合以获得更好的利润率。该地区预计季节性增加的出货量，将受益于欧盟资金的初步效益和经济状况的改善。波兰的新基础设施支出计划和德国的重大基础设施法案，以及国防支出上限的解除，表明了钢铁市场的前景乐观，波兰的第一座核电站等潜在的大型项目可能推动对钢筋的需求。
应对市场挑战，提升制造业利润的策略制造团队正在实施运营卓越，并专注于价值而不是数量，以提高业务盈利能力。他们通过确保适当的升级器来补偿风险，来解决时间风险，目标是在市场低谷时依然保持盈利能力，并不断改进业务。
财务状况、股票回购以及未来增长战略讨论对话主要围绕公司强劲的财务状况、最近的股份回购活动，以及专注于增长的战略举措展开。发言人强调了在追求增长机会时保持财务实力的重要性，无论是有机增长还是非有机增长。他们还讨论了资本分配的平衡方法，包括通过回购计划向股东返还现金的承诺。公司对未来表达了信心，强调结构需求趋势、运营卓越以及价值增长机会。
要点回答
Q：CMC的战略如何打算提升其财务状况？
A：CMC的策略旨在通过提供更稳定的边际利润和现金流，并通过实现资本回报的跃升，从而显著和永久地提高其财务状况。
Q：CMC 第三季度的财务结果是什么？
A：在第三季度， CMC 报告了净利润为1.44亿美元，每股1.33美元，销售额为53亿美元，其中包括2.44亿美元的税后费用。
Q：什么行业趋势和条件影响了CMC在北美的市场？
A：在北美，建筑和工业活动推动了成品钢发货量的年度增长。尽管存在关税和经济不确定性的担忧，CMC在关键的内部领先指标上经历了稳定，下游出价量强劲，并且稳定程度令人鼓舞。人们相信，非住宅和住宅领域的潜在需求将因经济不确定性和较低的利率而释放。基础设施活动正在加强，特别是在南部各州，因为它对经济关切和利率不太敏感。
Q：建筑活动的长期前景如何，它们又如何影响CMC的业务？
A：建筑活动的长期前景是强劲的，得到了多年结构性驱动力的支持，包括对国家基础设施的投资、能源产能增长、人工智能基础设施开发以及解决住房短缺问题。已经宣布投资超过1.6万亿美元的企业，未来有望显著提升钢筋消耗。
Q：关税对CMC在北美业务的影响是什么？
A：关税对CMC在北美业务的影响包括由于废除第232节豁免而导致国内市场钢铁进口减少，以及随后有效税率的增加。这导致了不确定性增加，导致项目延迟，但预计会在关税有效期内支持钢铁价格。需求方面的影响尚不确定，但从长远来看，关税被视为一个更广泛计划的一部分，旨在刺激国内投资，可能会有益于建筑活动。
Q：近期贸易发展如何影响了 CMC 的业务？
A：国内钢筋生产商联盟向美国国际贸易委员会提起了一起贸易案，指称来自阿尔及利亚、保加利亚、埃及和越南的材料被倾销，并寻求补救关税。对补贴和反倾销投诉的初步裁决分别定于八月和十一月。
Q：中国传媒集团新兴企业集团的表现如何，前景如何？
A：CMC的新兴企业集团表现出色，所有主要自有产品的发货量同比增长。这表明客户认识到这些产品为工地带来的好处。该集团的产品通过强有力的价值主张和稳健的利润率，获得市场份额，定位于在中单位数增长速度上持续有机增长，EBITDA利润率为高中个位数。
Q：欧洲钢铁市场的现状如何，预计会如何发展？
A：在欧洲钢铁市场上，情况一直在适度的改善，这归因于减少的进口流量和建筑终端市场需求的增长。这使得发货量增加，金属盈利能力得到改善。预计未来几个月内业务状况将继续改善，尽管某些产品的进口活动有所增加。
Q：转变，进步和成长或标签计划是什么？
A：“转型，前进，成长”或“TAG”计划是CMC公司推动运营和商业卓越的倡议，着重于转变公司以实现运营和商业收益。
Q：标签计划预期的财务收益是什么？
A：该标签计划预计在2025财年相对于2024财年基线将产生约5000万美元的EBITDA好处。
Q：Cmc在地理和產品覆蓋方面的投資意義是什麼？
A：随着西弗吉尼亚的加入，Cmc将拥有一个高度灵活的制造网络，覆盖地理位置广泛、产品多样。在可预见的未来，不需要额外的生产能力。
Q：Cmc正在投资哪些类型的专业解决方案？
A：Cmc正在投资于专业解决方案，例如扩大预应力钢束生产，增加第二条镀锌钢筋涂层生产线，以及提升土工格栅生产能力。
Q：Cmc进入新市场的战略是什么？
A：Cmc进入新市场的策略是针对与其当前业务相邻的建筑市场细分领域，具有更高的利润率，并且预计将受长期趋势推动。
Q：Cmc用于评估无机增长机会的标准有哪些？
A：Cmc评估无机机会的标准包括维持净债务与EBITDA比率低于3.5倍，寻求价值介于8亿至10亿美元范围内的收购，旨在寻找具有增加协同效应的可扩展平台，与现有业务存在高度的地理重叠，以目标企业的EBITDA利润率高于8%和自由现金流转化率达到或高于C级别，并位于有吸引力的市场。
Q：第三季度的表现与前一年相比如何？是什么因素影响了它？
A：财政第三季度净收益为1.96亿美元，每股稀释后1.57美元，与去年同期的2.68亿美元或每股稀释后2.09美元相比有所下降。调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下降至1.43亿美元，去年同期为1.63亿美元，主要是由于较低的边际利润导致的。然而，由于废料成本降低、销售价格上涨以及标签倡议的效益，分部调整后的EBITDA在季度环比基础上有所改善。
Q：Cmc的资产负债表和流动性目前处于何种状态？
A：Cmc的资产负债表非常强大，现金和现金等价物总计为21.45亿美元，信贷和应收账款额度可用为8.34亿美元，使得总流动性超过了30.89亿美元。公司的杠杆和流动性指标仍然非常有吸引力。
Q：Cmc的修订后的资本支出展望是多少？
A：CMC公司修正后的资本支出预算为介于16.5亿美元至18.5亿美元之间，低于之前的指导范围为22亿美元至24亿美元，这反映了西弗吉尼亚项目中某些支出的时间安排受税收抵免和天气延迟的影响。
Q：第三季度向股东返还了多少钱，并且还有多少可用于回购？
A：在第三季度，CMC向股东返还了大约3.6亿美元。 截至5月，CMC在当前授权下可用于回购的金额为3.9亿美元。
Q：第四季度的预期财务结果是什么？
A：第四季度预期的整体财务业绩较第三季度有所改善。北美钢铁集团的精钢发货量预计将随着季节性趋势增加，调整后的EBITDA利润率将增加，而新兴业务集团预计将呈现顺序和同比改善。欧洲钢铁集团将获得税收抵免，将增加调整后的EBITDA利润率，总体而言，公司预计将继续从改善的市场基本面和成本管理中受益。
Q：第三季度北美业务部门钢铁产品数量差异是什么原因引起的？
A：第三季度北美钢铁产品销量的差异是由于季末的一些停工，导致挑战和低于预期的生产量。这种低产量和随后的较高成本，以及废钢时机的影响，更多地解释了在装运量和盈利方面的差距。
Q：钢铁产品和下游产品的第四季度销量预计会怎么样？
A：第四季度的预期是，根据正常的季节性趋势，产量将比第三季度略有增加或持平。这些产量包括钢铁产品和下游产品。
Q：公司对产品的定价和盈利策略是什么？
A：公司的战略侧重于商业卓越，这意味着价值高于数量。他们的目标是在为CMC创造最佳价值的同时，产生良好的销售回报。他们还优先考虑顾客的需求，并奖励美国价值观。这种平衡是他们定期评估的内容，并打算继续根据需要进行监督和调整。
Q：你能提供有关阿丽亚娜表现的更新情况和下一个财政年度的目标利用率吗？
A：艾丽安娜取得了非常好的进展，团队展示出了可靠操作的能力。设备问题大多已经解决，他们预计年底设备利用率将达到55%至58%。下一个财政年度的目标是充分利用设备，在第四季度实现盈利。
Q：明年的目标产品组合是什么？
A：明年的目标产品组合预计将与最初的计划类似，即生产50%的钢筋和50%的型钢，假设市场条件正常。但是，该工厂可以根据市场情况调整生产。
Q：西弗吉尼亚州加速升级的决定是否受到市场条件或税收回扣的影响？
A：西弗吉尼亚州的扩产时间有些延迟，现在目标定在明年夏天。原因包括税收折让和新厂容量以及需求不确定导致短期前景不太乐观。团队已经通过内部流程确保符合能源部的要求，从而减少了项目的净资本需求。
Q：公司的钢筋产品需求的驱动因素是什么？
A：推动公司钢筋产品需求的因素包括基础设施建设、再度回流和能源转型等宏观趋势。
Q：投资税收抵免对公司财务的预期影响是什么？
A：投资税收抵免预计将为公司明年带来约1亿美元的净收益。
Q：西弗吉尼亚和CMC明年的资本支出预期范围是多少？
A：西弗吉尼亚州和CMC明年的预期资本支出范围在数百万美元的范围内。
Q：在5亿至7亿之间的理想收购价值上，会使用哪种类型的倍数？
A：理想的收购价值在5亿至7亿之间，与企业（CMC）交易的倍数通常会更高，这是因为被评估企业具有更高的利润率和现金流特征。
Q：公司计划如何管理收购中支付的更高倍数，并且他们整合这些业务的策略是什么？
A：公司计划通过严格管理、专注于协同效应和推动增长来管理并整合收购所支付的更高倍数。随着时间的推移，他们预计通过协同效应和增长将所支付的有效倍数降至 CMC 的倍数，这可能会为收购带来重要的价值。
Q：目前的收购管道进展如何？完成指定规模交易的预计时间是多久？
A：当前的收购管道非常良好，有许多不同的业务正在考虑之中。一些流程已经成熟，而另一些刚刚开始，由于市场不确定性，通常进展较慢。公司已经做了很多工作，准备好继续，尽管确切的时间很难预测。
Q：预计第一季度的CO2 值的时间和金额是多少？
A：第一季度二氧化碳信用额度的预期时间和金额是，由于付款计划的变更，7月份将支付script百万美元，此外还有11月份的付款，这是典型的。7月份额外付款的确切金额尚未指定，但被视为财政年度内获得的总二氧化碳信用额度的一部分。
Q：提供的用于额外提取的资本支出数字是多少？这是毛值还是净值？
A：提供的附加资本支出数字是一个总额。税收抵免的好处预计为CMC带来80百万美元，其他激励措施可能处于剧本百万规模范围内。考虑到税收抵免和其他激励措施之后，净资本支出预计将在剧本范围内。
Q：预计第四季度的信贷额度是多少，何时到账？
A：预计第四季度信贷的时间和金额可能在2500万美元左右。
Q：西弗吉尼亚工厂的初始成本预计时间和概况是什么？
A：西弗吉尼亚州工厂的启动成本预计将主要集中在后期，并将在2023财政年度发生，启动时间预计在2026年中期开始。
Q：欧洲装运的预期方向是什么，再生钢筋和熔融基础产物之间的比例是多少？
A：预计欧洲的出货方向将继续保持强劲的步伐，混合产品预计在第四季度将对MBP有利。这是基于优化产品组合以实现最佳利润的重点，由于许多项目即将上市，以及来自欧盟资金的初期收益，第四季度的Bbq（库存中的钢坯）出货将很强劲。
Q：德国的基础设施建设和国防支出最近有什么发展？
A：在德国，有一个价值5000亿欧元的基础设施建设计划以及解除国防开支上限的倡议。默兹总理强调了国防开支的重要性，并正在推动经济非住宅部门的基础设施支出和刺激措施。
Q：我们何时可能开始看到基础设施支出和刺激效应的产生？
A：预计增加基础设施支出和刺激措施的影响会在年中到年底出现，但有讨论表明这可能早在前一年的第四季度开始，并延续到接下来年初。
Q：在当前的市场环境中，我们应该如何期待定价的发展？
A：价格一直竞争激烈，订价在本季度下滑。然而，预计在下一个季度，随着钢筋价格的变动，预订价格将开始上涨，遵循典型的模式。
Q：制造业哪些积极发展被强调了？
A：在当前的市场环境中，制造团队正在做出出色的工作，通过专注于标签和运营卓越、关注价值而非数量、以及通过恰当的定期上升来处理时限风险，预计这将使制造业务在未来变得更加有利可图。
Q：公司为什么在第三季度回购更多的股份，未来回购股份的方式是什么？
A：由于公司财务状况良好，并为了保持这种状况并推动增长，公司回购了更多股份。未来股份回购的策略将重新定位，以理解未来增长的前景为基础，以有机增长为首要，并采取平衡的资本配置方法，包括向股东返还现金。
