拼多多（PDD.US）2025年第一季度业绩电话会
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会议摘要
尽管拼多多控股有限公司的年收入同比增长10%，达到957亿元人民币，但在2025年第一季度，公司利润下降，归因于外部环境趋势和投资回报不匹配。公司强调了对生态系统的长期投资，并启动了百亿扶持计划，以降低商家费用，改善营商环境，促进销售。具体措施包括降低费用，支持中小企业，以及通过赠送计划和直接折扣来给消费者带来便利。
会议速览
PDD控股公司2025年Q1盈利电话会议突显战略转变和财务结果。PDD控股讨论了他们2025年第一季度的收入情况，特别强调了高质量开发的战略重点，对平台生态系统的重大投资，以及推出了百亿支持计划以增强商家支持。尽管收入增长，但利润由于生态系统投资的增加而出现了显著下降。
增长放缓和外部压力之际在商家支持方面进行战略投资面对增长放缓和外部挑战，公司决定大力投资于其商户支持计划，以确保长期可持续增长，将商户和消费者的需求置于短期盈利之上。
承诺高质量发展：为商家和消费者提供全面支持计划公司已进入其高质量发展战略的新阶段，标志着像降低费用和升级的千亿支持计划等倡议的实施，旨在为商家提供确定性，为消费者提供可信赖的购物环境。
亿亿拥殷资南贸易商户质增长。在百亿支持计划下，对高质量供应的投资增加，将支持扩展到中小型商家。倡议包括减少费用、提供全面资源支持，并赋予商家供应链升级和品牌驱动方法的能力，标志着行业转型取得了重大进展。
2025年农业增长专项计划的启动已启动了一个支持金额为1,000亿的计划，旨在提升农产品，针对江苏、海南和四川等地区制定了针对本地农产品、水果、海鲜和禽类的特定策略，以提升价值并推动产业增长。
革新农业供应链和消费者参与策略。数字系统改变木瓜生产操作，解决价格和损坏问题，同时一个100亿的商家礼品袋计划可以提升消费者的体验，并通过个性化的折扣和活动来支持高质量的商家和品牌。
QR 财务业绩更新 2024 年第一季度：营收增长和生态系统投资增加总收入同比增长10%，达到人民币957亿，主要由在线营销和交易服务推动。成本和费用大幅上升，非通用会计原则下的运营费用占总收入的30%。归属于普通股东的净收入为人民币147亿，由于持续生态系统投资，预计收入增长将放缓。
公司收益电话问答环节公告2025年5月28日，公司为分析师组织了一个质量保证问答环节，雷家振和詹可以回答每人最多两个问题，中国回答将由翻译协助。
平台对宏观政策变化和商家利润率下降的支持措施该平台讨论了针对宏观政策变化和外部不利因素所采取的积极措施，包括通过“Script Billion”计划为商家提供支持，同时解决了净利润率显著下降和对第二季度预期的问题。
应对增长放缓和生态系统投资挑战尽管由于生态系统投资增加而导致不可避免的增长放缓和利润显著下降，但重点仍然是通过商家支持项目的长期价值创造和适应外部变化。
升级1000亿支持计划：增强商户支持并解决政策限制。公司启动了一个升级的1000亿支持计划来增强商家支持，将覆盖面扩大到中小型商家，并提供额外的消费者激励措施。虽然由于其第三方市场模式的局限性而无法充分从宏观政策倡议中受益，但公司正大幅投资以保持竞争力并促进长期增长。
国家补贴计划扩大和商家支持计划一个专门的国家补贴渠道已经推出，在20多个省份覆盖范围，向消费者提供额外优惠券，加强促销工作。该计划旨在刺激消费需求，为商家提供节省，并创造市场机会，重点是促进中小企业的库存改善和增长，尽管会对短期盈利产生影响。
应对激烈的电子商务竞争和支持商家生态系统面对来自一方面的激烈竞争和挑战，电子商务平台强调支持商家以确保一个健康的生态系统。该平台承认自己的责任是帮助商家适应市场波动，认识到商家的成功对于提供高质量的产品和服务以满足消费者多样化需求至关重要。同时也请求更新在持续促销期间整体消费动力和表现。
电子商务平台对商家支持和消费者体验的战略举措电子商务平台讨论了其在供应链中的加深参与，对商户创新的支持，以及为中小型商家推出更新支持计划。它强调了亿达减费计划的成功和6月16日购物节推出的价格下调保护服务，旨在为消费者提供高质量的产品以具有竞争力的价格，并推动可持续销售增长。
要点回答
Q：PDD Holdings在面对商家面临的挑战时做出了哪些重大战略决策？
A：作为对商户面临的挑战的回应，PDD控股做出了战略决定，推出了“百亿支持计划”，这是高质量发展战略中的重大举措。该计划旨在进一步降低商户的费用，改善平台上的商业环境，并投入更多资源推动销售，帮助他们适应新的挑战。
Q：PDD Holdings Inc截至2022年3月31日的第一季度财务业绩有哪些亮点？
A：2022年3月31日结束的PDD Holdings Inc的第一个季度，公司报告收入达957亿元人民币，并由于业务环境与生态系统内收入增长不匹配而经历了明显的收入增长放缓。利润受到对平台生态系统的投资的显着影响。
Q：第一季度增长率较慢和利润减少背后的原因是什么？
A：第一季度增长率放缓和利润减少被归因于中国电子商务行业竞争的加剧，政策激励措施无法完全传递给消费者，关税等外部政策环境变化给商家带来压力，以及费用减免计划的大幅扩展。
Q：PDD Holdings在不确定时期如何看待其在平台生态系统中的投资？
A：PDD控股在不确定时期看待其在平台生态系统中的投资是一种有实质支持的承诺，背后有着重要资源。该公司认为，在艰难时期支持商家是非常重要的，以确保他们的持久和韧性，这与平台的长期可持续性和质量是一致的。这些投资被视为商家集体成功以及保持消费者可获得的产品和服务质量的关键。
Q：为什么拼多多控股公司将商家和消费者的需求和利益置于平台之上？
A：拼多多控股公司优先考虑商家和消费者的需求和利益，而不是平台的利益，因为管理团队认为在一个不断变化的市场中，商家面临挑战是他们的责任。公司相信，优先考虑商家和消费者，并投资于他们的成长最终将带来更强大和高质量的商家生态系统，并使平台能够实现长期持续增长。
Q：PDD Holdings预计其对平台生态系统的投资将产生长期影响？
A：拼多多控股预计，其对平台生态系统的投资可能会在短期内甚至更长一段时间内影响平台的盈利能力。然而，公司致力于长期投资，不会根据季度财务结果来评估其战略决策。相反，重点是创造长期内在价值，延续数年，相信长期投资者也会分享这种观点。
Q：什么主要因素导致本季度利润下降？
A：导致本季度利润下降的主要原因被认为是公司的紧急港口计划和长期投资，这些都被视为会计费用。支出记录和长期回报实现时间上的不匹配预计会持续存在，继续对盈利能力产生影响。
Q：演讲中提到的千亿支持计划的主要重点是什么？
A：亿支持计划的主要重点包括进一步增加对高质量供应的投资、扩大对一流和中档商家的支持，包括小微企业，探索降费计划，并为小中型商家提供流量资源，平台标识，高级店铺计划，数字资源和技术能力等全面支持。
Q：参观的制造基地根据演讲取得了什么进展？
A：高品质商家计划的专门团队已经参观了各种制造基地，并注意到在平台的支持下，商家和更广泛的供应链在转型方面取得了显著进展。许多商家已经从传统的OEM和分销思维转变为以用户为导向和品牌驱动的方法，使他们能够在同质化竞争中追求差异化发展路径。此外，节省的费用正在重新投资于新产品开发、仓库升级和供应链转型，加速了各个主要行业的高质量转型。
Q：公司推出的2025 Do Specialty计划的目标是什么？
A：2025年特色农产品倡议的目标是增强对农产品的支持，并探索农产品属性提升的新模式，为农业产业增值。该倡议已覆盖多个省份的关键农业区域，并正在针对本地农产品、水果、海鲜和禽类等农产品类别实施量身定制的策略。
Q：这个木瓜种植区如何受益于这个平台的支持？
A：木瓜产区在平台的支持下开发了一个数字化农产品运营系统，解决了行业关键问题，如定价不明确和高损耗率。该系统推动了经验主导到数据驱动运营的转变，实现了传统农业供应链的现代化。
Q：公司推出的100亿商家礼包计划的主要构成部分是什么？
A：100亿商家礼品袋计划包括100亿元人民币的消费者优惠券推出，作为100亿计划的一部分。它还包括专门的活动，如100亿优惠券计划和100亿升级计划，向所有产品类别提供额外的优惠券，以满足消费者的功能和个性化需求，同时提高供需匹配效率。
Q：增强的直接折扣计划如何保护商家的利益？
A：该增强型直降计划通过将价格与国家补贴计划进行对比，覆盖多个类别，全面保护商家利益，为消费者提供真正的实惠。这不仅刺激了消费需求，同时也确保商家在国家补贴计划下的优势得以维持，帮助他们巩固整体市场地位。
Q：公司关于建立繁荣的商业生态系统的承诺是什么？
A：公司一直致力于构建一个让用户、商家和平台共同发展的商业生态系统。我们会增加投资来支持商家在不确定性中变得更加强大，创造有价值的消费者体验，并产生积极的社会影响。
Q：公司的财务表现与上一年第一季度相比如何？
A：2024年第一季度，公司的总收入同比增长10%，达957亿元人民币。在线营销服务和交易服务的收入增加，主要是由于履约费和支付处理费的增加。总成本和GAAP运营费用增长，而非GAAP运营费用占总收入的比例为30%，而去年同期第三季度为20%。非GAAP销售和市场费用增长了44%，非GAAP总部管理费用为7.35亿元人民币，高于2024年同季度的5.72亿元人民币。非GAAP研发费用为36亿元人民币，同比增长3%。非GAAP运营利润率为19%，较去年同期的28.6%下降。归属于普通股股东的净利润减少到147亿元人民币，低于2024年同季度的280亿元人民币，非GAAP归属于普通股股东的净利润为169亿元人民币，低于2024年同季度的300亿元人民币。
Q：平台在如何应对区域宏观政策变化，包括关税方面做了什么调整？
A：平台正在继续采取积极行动，严格遵守监管规定，以应对这些压力。这包括专注于核心业务，并通过投资于供应链服务能力来增强竞争实力。平台正在大力增加对商家的支持，Script Billion支持计划旨在稳定销售、降低成本，帮助他们在快速变化的市场环境中管理风险。
Q：脚本十亿支持计划的目的是什么，为什么它很重要？
A：Script亿支持计划旨在增加对小型和中型商家的支持力度，帮助他们管理风险并追求持续增长，通过稳定销售量和降低成本。这一举措意义重大，因为它解决了商家在当前市场环境中面临的挑战，并符合平台支持他们的义务。
Q：公司如何应对净利润率下降的情况，造成净利润率下降的因素是什么？
A：公司正在对净利润率下降作出回应，承认增长速度放缓是由于竞争激烈的商业环境、外部不确定性和外部环境变化的综合影响。本季度利润显著下降是由于业务投资和回报周期不匹配。公司继续投资于平台生态系统，以支持商家和顾客，虽然短期内对盈利能力造成挑战，但这被视为构建可持续生态系统的重要举措。
Q：公司在利用宏观政策举措时，如何解决局限性和劣势的策略是什么？
A：管理层认为，作为一个平台，加强生态系统支持并优先考虑商家和消费者的利益是他们的责任。面对日益增多的外部不确定性，公司的战略包括通过大额财务承诺支持升级的1000亿支持计划。然而，提供的文本中并没有详细阐述解决与宏观政策倡议相关的限制和劣势的具体计划。
Q：千亿支持计划的核心组件是什么？
A：升级后的1000亿支持计划的核心组件包括在供应和需求双方投资的显著增加。在供应方面，该计划旨在向中小型商户提供高质量的支持。在需求方面，它涉及新的回馈计划，如“Hood十亿商家回馈计划”，在所有类别上提供额外的优惠券，并将直接折扣计划升级，为消费者提供真正的节省，同时提高商家的销售额。
Q：这个平台是如何支持消费者和商家的需求的？
A：该平台通过建立互联商家网络，满足消费者和商家的需求，共同提供高质量的产品和服务。公司坚信在平台生态系统中进行长期投资，并优先考虑消费者和商家的需求，以应对外部不确定性，实现长期、高质量和可持续增长。
Q：第三方市场模式在当前市场环境中的局限性是什么？
A：现在市场环境中第三方市场模式的局限性包括一些政策激励的固有限制，这些限制影响了特定类别商家的价格竞争力，与主要采用第一方模式运营的平台相比。
Q：平台采取了哪些措施来保护消费者和商家的利益？
A：为了保护消费者和商家的利益，该平台利用内部资源增加投资，帮助中型商家保持竞争力并提升。具体措施包括开设专门页面为全国补贴计划，为商家提供无线支持，增强在消费者端的促销力度，例如在政府补贴之外提供额外优惠券。
Q：这个平台所进行的投资对短期盈利有什么影响？
A：虽然这样的投资可能会影响短期盈利能力，但平台认为它们是必要且值得的，因为它们有助于帮助商户改善库存位置，管理能力，并且让中小型商户专注于高质量、差异化的增长。
Q：公司对购物节期间电子商务平台的角色持什么态度？
A：公司认为，在购物节期间，电子商务平台应优先考虑简化机制，并为消费者提供真正的节省。公司已将这一理念与他们的方法结合起来，在6月16日的购物节期间，将该活动与他们的100亿计划相结合，使消费者能够以吸引人的价格购买到高质量的产品，同时推动商家的销售。
Q：什么服务已被推出以增强消费者的购物体验？
A：为了进一步提高消费者的购物体验，该平台已经为参加六月ED促销的产品引入了价格保护服务。
