沃尔玛(WMT.US)2026财年第一季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
沃尔玛报告销售额增长4％，全球首次实现电子商务盈利的季度，尽管要应对来自关税的成本压力。战略包括库存管理、利用多元化的利润渠道，加强广告和会员增长，并专注于为客户提供价值和便利。
会议速览
沃尔玛2026财年第一季度收益电话更新沃尔玛报告称，在2026财年第一季度，销售额增长了4％，利润增长了3％，这主要由交易和单位销售量推动，而不是通胀。电子商务销售激增了22％，每个部门的增长至少为20％。公司强调了其库存管理和电子商务战略，旨在通过更具盈利性的运营获得更高的回报。快速交付备受重视，计划为美国95％的人口提供三小时或更短交付选项。沃尔玛表达了在应对商品成本变化和加强业务方面的信心。
应对零售价格和供应链的关税影响零售商讨论缓解关税对价格影响的策略，强调库存管理，增加国内采购，支持小企业，并控制浪费以维持低食品价格。
应对关税影响：零售商的盈利增长策略尽管面临来自关税的增加成本，这家零售商正在利用战略性的调整，包括生产转移、材料变化和成本吸收，以保持销售额之前的利润增长，展示了他们对长期战略和全渠道能力的信心。
沃尔玛在挑战环境中表现出色的第一季度表现尽管面临着挑战性环境，沃尔玛展现出了坚韧性，强劲的第一季度业绩便是明证。关键的成就包括公司范围内销售势头上升，主要得益于电子商务的增长以及专注于为客户提供价值和便利的战略。该企业还在广告、会员和市场服务等高增长领域取得成功，展示了其全渠道战略的实力和相关性。值得一提的是，沃尔玛首次实现了电子商务盈利，标志着一个重要的里程碑。公司正在应对宏观经济的不确定性和内部挑战，如较高的伤亡索赔支出，同时继续投资于雇员工资和业务组合的改善。
在财务不确定性中航行关税影响和战略增长尽管面临关税对产品定价和需求的挑战，但该公司报告了超出预期的调整运营收入和每股收益。战略包括管理库存水平，利用经验丰富的团队，投资于供应链自动化和门店增长。对商业策略的信心仍然很高，计划机会性地投资和回购股份。指导意见承认了不断变化的经营环境和贸易政策可能带来的潜在财务影响，强调了公司能够应对这些不确定性的能力。
应对经济不确定性：灵活性和库存管理是持续增长的关键。在充满波动的经济环境下，伴随着贸易谈判的波动和库存会计影响，公司强调灵活性和有效的库存管理的重要性。尽管情况不稳定，他们仍然对实现年度营业收入指导感到有信心，利用他们的战略优势保护利润率，并在经济不确定性中强化自己的地位。
沃尔玛在全球电子商务实现盈利，同时密集化网络和降低送货成本。沃尔玛已实现了全球电子商务的盈利，这得益于网络密集化，允许成本分摊更多，通过供应链的改进和顾客对加急送货付费意愿的降低成本。该公司强调在三小时内交付方面的巨大增长，以及对订单处理中心和全渠道解决方案的投资所产生的影响。
在经济挑战中在零售业中导航增长和利润率。在2025年5月16日的讨论中，一位零售高管概述了投资增长与保持利润率平衡的策略，强调了响应客户需求和商品成本的重要性。目标是在保持价格低廉以支持客户在挑战性经济环境中的同时，使利润增长快于销售额增长。
投资和利润增长之间取得平衡公司强调在投资增长和增加利润之间的战略平衡，强调过去两年平均经营收入增长10％，并专注于多元化收入来源，包括国际会员增长。
沃尔玛在不同收入群体中表现强劲，符合消费趋势。尽管消费者细分市场存在一些担忧，沃尔玛在各个收入水平上均实现了增长，重点放在价值、交货速度和增强购物体验上。该公司强调通过优先考虑便利和价值为顾客带来增加的会员和销量，强调在服装、玩具和季节活动领域取得的强劲业绩。
2025年资本配置和自动化投资前景公司讨论了其资本支出计划，预计自动化投资将占销售额的3-3.5%之间，并专注于长期回报，尽管当前成本较高。此外，公司还表示将增加回购率，继续进行最近的支出。
沃尔玛在市场不确定性中积极进行股份回购和广告增长。尽管市场不确定性增加，沃尔玛积极推进股票回购，看到重大价格错配。沃尔玛连接经历了令人印象深刻的增长，尤其是在广告方面，预计与维西欧的整合将进一步贡献。该公司还推出了药店送货服务，为顾客提供了新的灵活选择。
沃尔玛应对关税影响和库存规划策略2025年5月16日的讨论中，沃尔玛高管们谈及对提高关税的担忧，表示尽管目前的关税水平如果持续下去会存在风险，但公司相信可以在没有长期影响利润率的情况下应对挑战。他们强调避免持续的价格上涨对工资增长和消费者价格产生影响的重要性。此外，公司讨论了在关税不确定性环境下的库存规划策略，强调了自己在管理可补充商品和根据成本变化调整数量方面的实力。
在关税不确定性之际为假期季节制定战略计划在万圣节和圣诞节销售中做出决策需要根据关税假设调整数量，并与供应商合作以避免过去的错误，强调要密切关注单位决策。
沃尔玛在关税影响和库存管理策略下的韧性尽管面临关税挑战，沃尔玛报告称其市场销售总值持续增长，得益于强大的库存管理工具和履行服务，为电子商务业务的健康和盈利做出贡献。
沃尔玛的广告增长、会员对账和电子商务盈利能力公司讨论了其广告增长50％，调和了会员增长数据，以及其电子商务部门实现盈利的转折点，并解决了关于一般商品通缩和通胀前景的问题。
2025年5月的一般商品趋势和消费者支出转变商品已经经历了一年多的通货紧缩，影响了消费者支出，消费倾向于食品等必需品，而不是可自由支配的物品。尽管如此，商品种类的增长和推进普通商品的进步还是有进展的。
2025年第一季度零售业绩洞察：异常天气和节假日转变零售商的玩具、儿童服装和婴儿类别都经历了强劲增长，电子商务增长了21%。由于恶劣的天气和闰年效应，二月份的销售较为平淡，而三月份趋于正常。复活节假期销售量明显增强，导致季度总体上在一般商品中略微负增长。尽管市场通货紧缩，Sam's Club 在一般商品销售方面连续两个季度呈现正增长，主要受单位销售量的推动。
沃尔玛在健康与健康类别以及药房推出方面的强劲势头沃尔玛报告称，其药店业务（不包括GLP 1s）增长在20%左右，处方增长超过10%，推动市场份额增长和成功的药店送货倡议。这种增长也吸引了新的数字用户进入其电子商务平台。
应对不确定性：季度盈利和国际增长战略航行公司对于保持全年盈利范围表现出信心，尽管面临着重大波动和不确定性，特别是由于关税和需求波动。强调对高增长市场如印度的战略投资，同时也提到了像墨西哥和加拿大等市场的挑战，强调着专注于应对动态环境并利用他们的全渠道位置实现增长。
关税对零售会计和库存管理的影响这段对话讨论了由于加价和折扣而导致的零售会计挑战，特别是与关税影响库存成本和利润率有关的挑战。演讲者解释了进口商品关税增加对零售的逐渐影响，并特别关注食品通货膨胀问题以及通过销售高峰期的有效库存管理的需要。他们还强调了为确保供应链稳定和缓解成本压力所做的努力。
沃尔玛在市场扩张和卖家服务方面的战略重点沃尔玛正在专注于扩大其市场品种，提高卖家服务，并利用数据将卖家与相关客户群联系，同时在关税成本下监控商品弹性。
沃尔玛在充满挑战的环境中的增长势头和战略韧性尽管面临外部挑战，公司报告显示所有业务板块的电子商务增长强劲，得益于广告和会员增加。公司强调其能够有效应对短期不确定性的立场，保持低价格并执行策略，使利润增长快于销售。
要点回答
Q：沃尔玛美国和沃尔玛山姆会员店在第一季度的销售额是多少？
A：Sam's Club的销售同比增长了6.7%，不包括燃油；沃尔玛美国同比增长了4.5%。
Q：第一季度电子商务增长如何呢？
A：电子商务增长了22%，每个部分至少增长了20%。
Q：沃尔玛的送货速度表现如何，对顾客体验有什么影响？
A：沃尔玛通过三小时或更短的送货选择，已经覆盖了美国95%的人口，与一年前相比，三小时内送货量增长了91%。
Q：沃尔玛面临着哪些近期挑战？
A：近期的挑战包括应对美国关税的影响，重点是保持价格低和管理库存和商品成本的变化。
Q：沃尔玛对关税的做法是什么，它是如何管理相关成本的？
A：沃尔玛正在通过内部吸收一些成本来管理关税，避免食品和消费品成本的增加，尽可能调整生产，并专注于成本压力较大的类别。他们还在管理商品、类别和企业之间的混合，并且供应商正在将材料转移至不受关税影响的部件。
Q：沃尔玛如何确保食品和某些进口商品的价格保持低廉？
A：沃尔玛正在控制新鲜食品的浪费量，尽管有关税，零售价格仍保持不变，并且在影响食品价格的关税中加以处理，尤其是哥斯达黎加、秘鲁和哥伦比亚等国家的产品，如香蕉、鳄梨、咖啡和玫瑰等正在受到压力。
Q：有什么策略来处理来自关税的成本压力？
A：沃尔玛应对关税带来的成本压力的策略包括转移生产、在类别内吸收成本、管理物品种类、供应商将材料从受影响的部件转移到非征税部件。他们还在多样化利润来源，并以比销售更快的速度增长利润。
Q：沃尔玛在成本压力和关税的情况下对增长和利润的展望如何？
A：沃尔玛有信心在增强业务和增速比销售更快的利润方面做得更好，这得益于其全渠道能力、多元利润来源和在广告、会员和市场服务等领域的战略投资。尽管面临挑战，但公司专注于自身能控制的事物，并继续推动增长。
Q：去年政府的刺激付款和复活节假期对沃尔玛的销售有什么影响？
A：去年政府刺激支付的削减，复活节的变动以及一些季初较弱的经济环境，导致销售略低于预期。
Q：沃尔玛俱乐部在美国的销售和增长数据是多少？
A：萨姆会员店美国店内销售额，包括燃油，增长近7％，交易量上涨，并且由促成三位数增长的会员店送货和两位数增长的取货引领的电子商务增长达到27％。
Q：沃尔玛的利润率受各种业务要素的影响吗？
A：沃尔玛的盈利能力越来越受到改善的电子商务经济和商业组合的影响，美国电子商务盈利能力的实现以及全球企业的盈利能力的提高，以及净送货成本的降低和减少折价促成了第一季度的盈利能力。
Q：沃尔玛的库存位置在关税背景下是如何重要的？
A：沃尔玛的库存情况很重要，因为它处于一个健康的水平，这对于管理由关税带来的成本压力和预测商品需求至关重要，尤其是在需要仔细管理库存水平的情况下。
Q：沃尔玛发行债券的结果是什么？对其资本支出的期望是什么？
A：沃尔玛以优惠的条件完成了约40亿美元的债券发行，并预计FY26的资本支出将占销售额的3%至3.5%。
Q：沃尔玛如何应对关税对其业务的影响？
A：沃尔玛正在着手解决关税带来的影响，通过预览与贸易政策讨论相关的各种情境，并假设贸易政策讨论将会导致双边协议，降低关税，同时准备管理如果关税较高时可能带来的影响。
Q：更高的关税对沃尔玛财务状况可能造成的潜在影响是什么？
A：更高的关税可能会显著影响沃尔玛的财务状况，可能会危及每年收益增长的能力，取决于关税的水平和持续时间以及对需求和宏观经济环境的影响。
Q：什么会计方法受关税增加导致的费用增加影响？
A：计算存货成本增加由关税引起的方法包括零售存货方法(RIM), 这可能导致潜在的加价和增加的商品边际收益, 以及LIFO相关费用的可能性, 如在持续通胀时期美国沃尔玛连锁店(Sam's Club US)所经历的情况。
Q：第二季度预计销售额和营业收入增长会是多少？
A：第二季度预计销售增长在固定货币基础上为3.5%至4.5%，可能对营业收入报告销售增长构成约120个基点的阻力。
Q：电子商务盈利进一步改善的关键推动因素是什么？
A：进一步改善电子商务盈利能力的关键驱动因素包括继续增加网络密集度，随着公司规模的增长，将会分摊更多的交付成本，并进一步降低交付的单位成本。此外，团队为客户提供灵活的服务方式和时间的能力也是一个重要因素。
Q：什么因素促成了全球电子商务的盈利成果？
A：导致全球电子商务盈利成就的因素包括网络的密集化，让更多顾客能够利用电子商务的服务并将交货分布在多个家庭，以及交货的单位成本的降低，受到供应链基础设施和顾客愿意支付加急交货费用的支持。
Q：近几年的投资对沃尔玛的电子商务业务有什么积极影响？
A：近年来的投资对沃尔玛的电商业务产生了积极影响，通过整合应用程序、建设新的履行中心和使门店成为全渠道解决方案的一部分。这些努力已经带来了令人鼓舞的交付速度结果，例如三小时内交付上涨了91%。这些投资也为客户连续多个季度带来了21%的增长，由于交付密度和频率的提高，导致交付成本降低。
Q：沃尔玛是如何平衡投资与增长利润速度快于销售目标的策略？
A：沃尔玛的平衡投资和增加利润的战略涉及根据指导适当地积极行动。公司将监控价格的灵活性，包括商品成本和客户反应，并根据这些因素做出不同的投资选择。他们的目标是保持价格低廉，帮助人们并使利润增长快于销售额，确保平衡客户、股东和其他利益相关者的利益。
Q：沃尔玛所做的投资对整体影响是什么？
A：沃尔玛所做的投资所带来的整体影响体现在他们首次实现盈利季度、营业收入增长以及收入来源的多样化方面，这使得公司能够拥有长期视角并继续投资于业务。
Q：这家公司在消费者群体的高端和低端表现如何？
A：公司在消费者人口结构的上下两端的表现表明在高收入家庭中取得了强劲增长，可能是通过电子商务和门店表现。在所有收入层中，包括价值和交付速度的关注，都出现了增长的积极趋势，公司也观察到新客户的积极反应。
Q：沃尔玛如何优先考虑顾客体验，结果如何？
A：沃尔玛正在通过维持高净推荐分数(NPS)和提供快速交付选项来优先考虑客户体验。该公司正在扩大从履行中心快速交付的能力和能力，包括当天、次日和两天的交付选项。在价值方面持续关注，提供优质产品，服装和玩具在假日销售中表现强劲。随着一年的不断发展，沃尔玛仍然非常灵活以方便顾客。
Q：山姆会员仓库零售模式的主要优势是什么？
A：山姆会员对仓储零售模式的主要好处在于通过为会员提供的商品策划，能够提供令人惊叹的价格，这种模式无论收入水平如何都能引起人们的共鸣。
Q：便利如何影响三得利会员，并且这会导致什么结果？
A：方便是沃尔玛会员的一个重要福利，为他们提供了节约时间的能力，让事情变得更加简单，被视为非常宝贵。
Q：山姆会员商店是如何看待资本配置和资本支出的？
A：山姆会员商店将资本配置视为至关重要的功能，每一美元都需要争取最高回报，并且目前的资本支出方法是投资销售额的3%至3.5%，该比例应随着营收增长而增加，并且可能在该范围内波动。
Q：山姆会员店如何管理股票回购，他们对未来的回购有何立场？
A：山姆会员商店在股份回购计划上非常积极，回购的股份比上一年整体的回购量还要多，并计划继续这一策略，因为价格错位和对公司策略的信心。用于回购的总金额将取决于未来的价格，并需要与增加的股息和资本支出投资相平衡。
Q：沃尔玛连接和Vizio的表现和整合进展如何？
A：沃尔玛连接表现强劲，同比增长31%，并且具有积极势头。维持各方面系统集成阶段，但预计将通过其无缝操作系统和简易注册流程对业务做出积极贡献。
Q：沃尔玛的广告业务表现如何？
A：沃尔玛的核心广告业务在市场卖家的广告增长和中高20%的GMV增长中表现出力量。第一和第三方供应商也显示了持续的实力。这包括最近推出的药店送货服务，增强了提供给客户的灵活性。
Q：沃尔玛对目前关税水平以及对利润率的潜在影响持什么态度？
A：沃尔玛并不将目前的关税水平视为其业务的长期风险，并认为这并不会改变其长期战略观。尽管关税是一个问题，特别是可能导致某些商品价格上涨，但沃尔玛对于在这个时期中航行并且随着时间回到预期利润率感到乐观。
Q：沃尔玛如何在不确定的关税情况下管理库存规划和风险？
A：沃尔玛通过保持精益管理库存规划，并利用其在可再生物品方面的优势，与供应商合作，根据成本的变化调整销售和零售价格。他们的商人和补货团队擅长每日调整。然而，对于万圣节和圣诞节之类的物品进行预测需要更具挑战性的决定，沃尔玛正在假设关税，并与供应商合作，以避免过度备货的风险。
Q：供应商受关税影响如何？沃尔玛在支持他们方面的角色是什么？
A：关税局势已经对供应商产生影响，特别是在库存管理方面。沃尔玛有工具和程序，比如沃尔玛履行服务，可以提供库存的更高可见性，并帮助产品流动。目前，美国的港口没有后备问题，并且库存流动高效。
Q：市场上的GMV增长率是多少，它们如何促进了Ecos业务的整体健康？
A：市场的GMV增长率在过去几个季度保持稳定，为Ecos业务的整体健康贡献了21%的增长率，这一增长率已经持续一段时间。
Q：您能帮助调和广告费用增长50％和会员增长15％与报告的损益表中会员增长4％之间的数字吗？
A：图表中的调和是通过损益表中的“其他”一项来解释的，其中包括可持续收入，如再循环收入，导致了一个比一些人预期的数字更大的数字，从而解释了提到的4％数字的差异。
Q：在过去一到两年，公司遭受的损失规模如何？
A：公司经历了一些经济损失，但多年来一直看到了改善。历史上的重大损失已经得到了缓解，得益于像Flip Carr在印度的工作和Sam的表现等细分市场的积极贡献，从而实现了整体盈利。
Q：在店铺和电子商务之间的一般商品混合有何不同？
A：实体店和电子商务之间一般商品混合的差异在文本中没有完全详细说明，但暗示团队在一般商品种类和增长率上取得进展时存在差异。
Q：未来三到四个季度的一般商品类别前景如何？
A：接下来三到四个季度的一般商品类别前景预计将继续观察到通货紧缩的趋势，并出现消费者支出模式的转变。
Q：一般商品的表现在第一季度和最近的表现之间有何区别？
A：综合商品表现方面，玩具、儿童服装和婴儿用品等类别增长率较高。电子商务增长率达21%，在各个类别中均表现强劲。本季度二月份因天气恶劣而有所放缓，但三月份出现了改善，尤其是复活节假期，销售额大幅提升。
Q：公司对健康和健康类别强劲势头的可持续性感到如何？
A：公司对保健和健康类别强劲增长的可持续性持乐观态度，得到了处方增长和市场份额提升的支持，以及药房送货等项目的积极成果。
Q：药房推广的趋势是什么，它如何影响新客户的获取？
A：药房业务经历了增长，除了 GLP-1 的影响外，中 20 年代增长了 25%，每季度处方增长了 10%。由于推出药房送货等措施，业务市场份额和新数字用户增长，从而增加了整体用户数量。
Q：为什么公司对于尽管利润率和营业收入波动较大仍维持全年指导性预期感到自信？
A：尽管利润率和营业收入波动较大，该公司仍然对保持全年目标有信心，这要归功于强大的商业团队、丰富的经验和战略性投资。他们相信能有效应对目前的环境，并有信心将全年的业绩控制在预期范围内。
Q：零售会计对第二季度收入的影响是什么，它与库存和销售有什么关系？
A：零售会计可能导致第二季度收益显得异常高，原因是不管这批货物当季是否卖出都会被标价提高。收益范围更大是因为不清楚这批货物是否会以标价卖出，这会影响利润率。由于结果不确定，公司不会提供第二季度的指导。
Q：如何在第三季度和第四季度管理折扣和库存时面临哪些挑战？
A：有效管理第三季度和第四季度的折价和库存涉及以标记价格销售库存的能力以及对利润的影响。在这些季度可能会有额外的涨价，但由于环境不稳定，具体影响尚不确定。
Q：30%的额外中国关税预计会导致什么影响，时间滞后和影响程度有多大？
A：对于30%的额外中国关税对货架上的影响显示出来的时间差没有具体说明，但建议是逐渐增加的，可能在四月份增加，并持续到五月份。影响的程度尚不清楚，但如果以当前汇率通过，可能在50至100个基点之间。
Q：关税对开学支出产生什么影响？如何应对成本上涨的办法是什么？
A：关税导致进口商品的成本更高，即使关税率后来降低，也会影响返校凭单。成本增加不是瞬时的，而是更逐渐的，特别是与季节性物品无关时。该公司专注于防止食品通胀，成本上涨的压力从4月份开始，预计将持续整年。
Q：确保供应链的灵活性和产品供应可用性有哪些策略？
A：策略包括确保灵活的供应链，从合适的地方采购原材料，创建更灵活的供应链实践，并为卖家提供适当的服务。这包括跟踪库存水平，销售速度，利用数据将卖家和对其产品感兴趣的客户群体联系起来。沃尔玛还在提升其履约能力，确保备货齐全并实现快速交付。
Q：与市场扩张和卖家增加深度或广度的战略优先事项是什么？
A：战略优先项包括扩大商品种类以满足客户需求，无需查看其他应用程序或访问其他地点。这涉及供应链能力，例如下一代配送中心和店内送货选项。公司还旨在通过移动应用向卖家提供重要信息，并通过沃尔玛连接促进卖家与相关客户群体之间的联系。
Q：弹性是如何被管理的，以及有哪些工具用来监控库存和销售情况？
A：弹性管理通过不断重新预测库存位置，使用能够提供更好库存所有权、位置和流动性可见性的工具来进行。这些工作每天、每周、每月和每季度都在进行。公司正在密切监控流程，以确保供应链保持正常运作，产品在店铺中可用，质量得到维持，履约中心的库存也能够被妥善安置以实现快速交付。
Q：公司国际市场业务的增长和势头如何？
A：公司为Flipkart取得的进展感到自豪，并在加拿大、智利和墨西哥的其他市场业务中经历了超过30%的年度增长。新卖家注册人数有所增加，加拿大和墨西哥的SKU数量也显著增长，表明公司在国际市场业务上有增长空间和增长潜力。
